على الرغم من الارتفاع الهائل الذي حققته S&P 500 هذا العام ، حذر مدير الصندوق ستيف روميك من أن ارتفاع مستويات الديون السيادية والشركات إلى مستويات قياسية جديدة قد يتسبب في اضطراب كبير في سوق الأسهم. روميك لديه سبب وجيه للقلق. كرئيس لصندوق FPA Crescent بقيمة 17 مليار دولار (FPACX) ، فهو يستثمر بنسبة 70٪ في الأسهم. للحماية من انهيار الأسهم ، يقوم روميك بشراء الأسهم بأفق استثماري مدته من خمس إلى سبع سنوات ، والذي يقول إنه سيتفوق عليها ، بما في ذلك American International Group (AIG) و Jefferies Financial Group (JEF) و Charter Communications Communications (CHTR) و Comcast Corp (CMCSA) ، في مقابلة مطولة أجراها مع بارون.
4 أسهم للتنقل العاصفة
(أداء سهم YTD)
المجموعة الأمريكية الدولية: 11.8٪
· مجموعة جيفريز المالية: 17.9 ٪
· شركة ميثاق الاتصالات: 19.7 ٪
· كومكاست كورب: 9.4٪
يحتفظ صندوق Romick's FPA Crescent بالأسهم والنقد والسندات. على مدار السنوات الثلاث والخمس و 10 و 15 عامًا ، تجاوز الصندوق المعتدل لتخصيص الأصول متوسط مجموعته من الأقران ، بما في ذلك الصناديق التي تملك ما بين 50٪ إلى 70٪ من الأصول في الأسهم والباقي في الدخل الثابت والنقد. كانت FPA Crescent تشتري الأسهم خلال السحب 2018 ، لكنها لا تزال تحتفظ بربع أصولها نقدًا.
الانتفاضة في الشركات والديون السيادية
يجادل روميك بأنه في حين ركز الكثيرون على الديون العالية التي تواجه المستهلكين والبنوك ، فإن كلاهما في الواقع في وضع أفضل من ذي قبل ، لكل بارون. وفي الوقت نفسه ، فإن ديون الشركات والديون السيادية تبقيه في الليل. وقال روميك ، مستشهداً بخزانة الولايات المتحدة عالية الاستدانة ، فضلاً عن حكومات الولايات والحكومات المحلية في جميع أنحاء الولايات المتحدة: "مستويات الديون السيادية مرتفعة كما كانت في أي وقت مضى بالنسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي في جميع أنحاء العالم". ر تستمر إلى الأبد. في مرحلة ما ، سيكون هناك ثمن يجب دفعه في صورة تباطؤ النمو الاقتصادي أو الركود. يمكن للمشترين من الديون السيادية طلب عائد أعلى. يمكن أن تنتج التخلف عن سداد الشركات من ارتفاع تكاليف الاقتراض. وقال إن الاقتصاد الضعيف قد يتسبب في انخفاض التدفقات النقدية.
ديون الشركات الأمريكية تتجاوز 9 تريليون دولار
يشير روميك إلى أن ديون الشركات الأمريكية في أعلى مستوياتها في التاريخ ، حيث تجاوزت 9 تريليونات دولار ، مع أعلى نسب للرافعة المالية خارج فترة الركود و "بعض أضعف العهود التي رأيناها على الإطلاق".
وبينما يتم فهم مخاطر المزيد من القروض ذات العائد المرتفع والرافعة المالية بشكل أفضل ، قال روميك إن هناك نقصًا واسعًا في الفهم فيما يتعلق بالسندات ذات الدرجة الاستثمارية. نمت سوق السندات ذات العوائد المرتفعة والقروض المستغلة من 1.3 تريليون دولار في عام 2008 إلى 2.4 تريليون دولار في الوقت الحالي ، أي ما يقرب من الضعف. وفي الوقت نفسه ، قفز سوق الاستثمار من 2.5 تريليون دولار إلى 6.4 تريليون دولار خلال نفس الفترة. نتيجة لانخفاض المعدلات ، فإن "شركات الزومبي" تعيش لفترة أطول من المعتاد.
AIG
اشترى روميك AIG مباشرة بعد الركود الأخير. المستثمر متفائل فيما يتعلق بالرئيس التنفيذي الجديد لـ AIG ، براين دوبرولت ، ومدير العمليات التنفيذي بيتر زافينو ، وكلاهما من قدامى المحاربين في قطاع التأمين. إنه يتوقع أن تقوم الإدارة الجديدة بتحريك الشركة إلى الأمام في مبادرتها لتحسين التأمين على الممتلكات والإصابات. شهدت أسهم AIG عودة في عام 2019 وروميك يعتبر تقييمها جذابًا.
جيفريز
يحب روميك أيضًا تاجر السمسرة وبنك جفريز التجاري ، الذي يسميه شركة ذات جودة عالية مع مشغلين جيدين. ويشير إلى أنه بينما قام جيفريز بإعادة شراء 13٪ من أسهمه العام الماضي ، انخفض سهمه بنسبة 35٪. ونتيجة لذلك ، تم تداول الأسهم بأقل من 80 ٪ من القيمة الدفترية و "حوالي 30 ٪ إلى 35 ٪ خصم لتقييمنا المحافظة المنخفضة 20 $ من صافي قيمة الأصول" ، قال.
أتطلع قدما
تعكس نظرة روميك الرصينة للأسواق الحذر الجديد الذي أبداه المستثمرون في أعقاب هبوط الربع الرابع. يبقى السؤال الكبير هو ما إذا كان بإمكان "روميك" أو أي مستثمر اختيار الأسهم الناجحة بنجاح والتي ستزدهر وسط تراجع السوق التالي - وبالتالي تجنب التراجع.
