صوتت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) ، وهي لجنة تحديد أسعار الفائدة التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، بالإجماع يوم الأربعاء على رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بنسبة 0.25 نقطة مئوية إلى النطاق المستهدف من 0.5٪ إلى 0.75٪. بالكاد تراجعت الأسهم نتيجة لذلك: كان الارتفاع متواضعًا على كل حال ، ومن المتوقع تمامًا أن تسجل العقود المستقبلية للأموال التي يتم تغذيتها في احتمال 90٪ زائد في اتخاذ القرار. من السهل التخلص من الانطباع بأنه يجب على المستثمرين والمدخرين والمستهلكين الاستمرار كما كان من قبل.
من ناحية أخرى ، هناك أسباب وجيهة لعدم المبالغة. أشارت لجنة السوق الفدرالية المفتوحة (FOMC) إلى ثلاثة ارتفاعات في أسعار الفائدة في كل من السنوات الثلاث المقبلة يوم الأربعاء ، وهو أسرع في التضييق مما كان متوقعًا في ديسمبر ، مما يعني أن النطاق المستهدف قد يصل إلى 2.75٪ -3.00٪ في نهاية عام 2019. كانت هذه النسبة بين 0.00٪ و 0.25٪ حتى ديسمبر 2015 ، وهذه زيادة كبيرة (بالطبع يبالغ مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشكل مزمن في معدل التشديد - مع تقديرات ديسمبر 2014 ، يجب أن يكون المعدل أعلى بأربعة أضعاف مما هو عليه حاليًا). (انظر أيضًا ، توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي: أين تذهب الأسعار من هنا؟ )
معدل الأموال الفيدرالية هو حجر الأساس في حساب التفاضل والتكامل المالي في العالم. رفعه يرفع سعر المال ، مما يؤثر على أسعار الفائدة على كل شيء من البطاقات الائتمانية إلى سندات الشركات. إنه يرفع العائد على سندات الخزانة ، والتي تقف وراء ما يسمى معدل العائد الخالي من المخاطر الذي يستند إليه كل قرار إقراض. إنها تمتص رأس المال إلى الولايات المتحدة ، أي من أي مكان آخر. إن معدل الأموال الفيدرالية قوي جدًا لدرجة أنه لديه القدرة على إحداث الفوضى السياسية ، ليس فقط في المنزل ، ولكن أيضًا في المحيطات.
كل هذا يعني أن القائمة أدناه ليست شاملة. لكنها البداية.
1. الاقتراض يصبح أكثر تكلفة
ينطبق سعر سياسة الاحتياطي الفيدرالي الرئيسي فقط على الإقراض لليلة واحدة بين البنوك من احتياطياتها الموجودة في الاحتياطي الفيدرالي. وبعبارة أخرى ، لا يؤثر هذا بشكل مباشر على الاقتراض من جانب المستهلك أو (من غير البنوك) ، ولكن هذا التمييز أكاديمي ، لأنه يرتبط ارتباطًا وثيقًا بالمعدلات التي تؤثر على هؤلاء المقترضين مباشرةً.
معدل رئيس الوزراء هو واحد. في غضون ساعات من تحرك مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، أعلن كل بنك رئيسي تقريبًا أنه سيرفع أسعار الفائدة الأولية من 3.50٪ إلى 3.75٪. يؤثر هذا المعدل على عدد كبير من القروض ذات السعر المتغير ، بما في ذلك معظم بطاقات الائتمان. ترتبط الرهون العقارية عمومًا بعوائد سندات الخزانة ، لكنها ترتفع أيضًا نظرًا لارتفاع سعر الفائدة: ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بحوالي 10 نقاط أساس ليصل إلى 2.57٪ يوم الأربعاء وفوق 2.62٪ اعتبارًا من الساعة 12:15 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة. على سبيل المثال ، ارتفع مؤشر Libor ، وهو معيار مشترك آخر يستخدم كأساس للعديد من قروض الطلاب ، إلى أعلى مستوى له منذ مايو 2009 استجابة لارتفاع سعر الفائدة. باختصار ، من المرجح أن يتحرك سعر الفائدة المتغير تقريبًا تقريبًا تقريبًا مع إجراءات مجلس الاحتياطي الفيدرالي. يجب على المقترضين الذين يمكنهم إعادة تمويل تأمين معدلات منخفضة النظر في القيام بذلك.
2. الودائع العائد أكثر… في نهاية المطاف
تنطبق تكاليف الاقتراض المرتفعة أيضًا على البنوك التي تحصل على قروض من المدخرين في صورة ودائع. بمعنى آخر ، فإن حساب التوفير الذي يدفع حاليًا بضعة دولارات في السنة - إذا كان ذلك - سوف يصبح أكثر سخاء.
لكن لا تحبس أنفاسك. إلى جانب مكاسب التداول والرسوم وغيرها من تدفقات الإيرادات ، تستفيد البنوك من الفرق بين المعدلات التي تقرضها وتلك التي تقترضها. بمعنى آخر ، ليس لديهم حافز كبير لرفع الفائدة التي يدفعونها على الودائع وتقليص هوامش ربحهم. بعد الإقلاع في ديسمبر 2015 ، ظلت أسعار الفائدة على الودائع ثابتة. بين الربع الثالث من عام 2015 والربع الثالث من عام 2016 ، بقي متوسط معدلات بنك أوف أمريكا كورب (BAC) عند 0.08 ٪ ، وفقا لملفات SEC. ارتفع سهم JPMorgan Chase & Co. (JPM) بخطأ التقريب ، من 0.14٪ إلى 0.15٪. ارتفعت أسعار Wells Fargo & Co. (WFC) من 0.11٪ إلى 0.16٪ ، لكن هذا لا يزال أقل من ربحين لكل 1000 دولار في السنة. احتفظت البنوك الثلاثة بحوالي 3.9 تريليون دولار من الودائع مجتمعة في نهاية الربع الثالث.
في بعض الأحيان ، من المحتمل أن ترتفع أسعار الفائدة على الودائع بسبب المنافسة بين البنوك للعملاء. ولكن على عكس التغييرات التي تطرأ على أسعار الفائدة والتي تجعل البنوك أموالاً - مثل رفع سعر الفائدة الرئيسي - سوف يستغرق الأمر أكثر من بضع ساعات. (انظر أيضًا ، كيف ستؤثر معدلات الفائدة المرتفعة على القطاع المصرفي؟ )
كنتيجة لهذا التأخير ، يمكن للبنوك أن تتوقع هوامش ربح أكثر بدانة ، ويستجيب المستثمرون وفقًا لذلك. ارتفع سهم بنك أوف أمريكا بنسبة 2.9 ٪ إلى 23.26 دولار من إغلاق يوم الثلاثاء إلى 1:49 مساء يوم الخميس ، في حين ارتفع سهم JPMorgan بنسبة 1.9 ٪ إلى 86.39 دولار. Wells Fargo ، ربما بسبب الشجار المستمرة حول بطاقات الخصم التي فتحتها بأسماء العملاء دون علمهم ، شهدت أسهمها تتراجع قليلاً.
معدل الصناديق الفيدرالية
3. مشكلة للأسهم والسندات
في بث على شبكة الإنترنت يوم الثلاثاء ، ربط جيفري جوندلاش ، كبير مسؤولي الاستثمار بشركة DoubleLine Capital ، تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي بزيادة عوائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات ، والتي قال إنها قد تصل إلى مستوى مهم نفسياً وهو 3٪ في العام المقبل. قد تؤدي عمليات بيع الديون الحكومية إلى تسريع السوق الهابطة في السندات ، والتي بدأت تترسخ فورًا تقريبًا بعد فوز دونالد ترامب في الانتخابات. (انظر أيضا ، سوق السندات ترامب وين مع خسارة 1 تريليون دولار على الصعيد العالمي. )
وقال جوندلاش: "لقد وصلنا إلى النقطة التي تبدأ فيها المزيد من الارتفاع في سندات الخزانة ، وبالتأكيد أعلى من 3٪ ، في أن يكون لها تأثير حقيقي على سيولة السوق في سندات الشركات والسندات غير المرغوب فيها". وأضاف أن الأسهم والإسكان يمكن أن يعاني أيضًا: "إن سندات الخزانة لمدة 10 سنوات فوق 3٪ من وجهة نظري تبدأ في التشكيك في بعض جوانب سوق الأوراق المالية وسوق الإسكان بشكل خاص".
تتحرك عائدات السندات في الاتجاه المعاكس لأسعارها ؛ نظرًا لأن العوائد مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بسعر الفائدة الفيدرالي ، فإن التشديد النقدي يعني وجود سندات ، خاصةً عندما يتم تقديم تريليونات الدولارات من السندات الحكومية إلى حد أنها تتاجر بعائدات سلبية.
العلاقة بين سعر الأموال الفيدرالية وأسعار الأسهم أقل مباشرة. نظرًا لأن معدلات الفائدة الأعلى تسود في الاقتراض والإنفاق ، فإنها يمكن أن تؤثر على النتائج النهائية للشركات ، خاصة في الصناعات التي تعتمد على الإنفاق الاستهلاكي التقديري - وغالبًا ما يكون مدفوعًا بالديون. كما أن المعدلات المرتفعة تجعل من الصعب على الشركات الاقتراض ، مما يعني أن وتيرة التوظيف واستثمار رأس المال والاستحواذ وإعادة شراء الأسهم تتباطأ. أخيرًا ، فإن القدرة على الحصول على عائد لائق من استثمارات أكثر أمانًا مثل سندات الخزانة وحتى - في يوم ما - حسابات الادخار تجعل سوق الأسهم وجهة أقل جاذبية لرأس المال. (انظر أيضًا ، كيف تؤثر أسعار الفائدة على سوق الأسهم ) .
4. قوة الدولار
نظرًا لأن المعدلات المرتفعة تجعل الاستثمار في سندات الخزانة وغيرها من الأصول الآمنة المقومة بالدولار أكثر جاذبية ، فإن فيضانات رأس المال من البلدان الأخرى ، وخاصة الأسواق الناشئة المحفوفة بالمخاطر. والنتيجة هي أن الدولار يكسب مقابل العملات الأخرى ، والتي يمكن أن يكون لها آثار عميقة على التجارة ، وفي بيئة متشككة تمامًا في السياسة. (انظر أيضًا ، كيف يمكن لتوقعات التضخم والدولار زيادة كلاهما ) .
على سبيل المثال ، انخفضت قيمة اليورو بنسبة 1.9٪ تقريبًا لتصل إلى 1.0428 دولارًا بين الثلاثاء و 2:40 مساءً يوم الخميس ، مما أدى إلى التنبؤ بأن العملات ستصل قريبًا إلى التعادل. في حين أن سعر الصرف الفردي هو مستوى تعسفي ، يركز المراقبون عليه بسبب أهميته النفسية: فمنذ الأزمة المالية ، كانت منطقة اليورو تعاني من الانكماش ، والبطالة المرتفعة ، والنمو الهائل ، ومخاوف الديون السيادية ، واحتمال إخفاقات البنوك - التي يمكن أن تؤدي إلى أزمة مالية أخرى - تداعيات خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ووحدة مناهضة لليورو في كل بلد تقريبًا (ومن المفارقات أن المتحاربين في اليورو يتحدون بشكل متزايد عبر الحدود ، مما يزيد من فعاليتهم). إذا لم يتمكن اليورو من شراء دولار عندما يتجه الناخبون الفرنسيون والألمان إلى صناديق الاقتراع العام المقبل ، فستبدو آفاق فرانسوا فيون وأنجيلا ميركل أكثر كآبة ، وسيكون مستقبل العملة الموحدة موضع تساؤل.
دفع ارتفاع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الدولار بالارتفاع مقابل عملة رئيسية أخرى ، اليوان ، بنسبة 0.6 ٪ خلال نفس الفترة. خلف الاتحاد الأوروبي وكندا (حيث انخفضت العملة أيضًا مقابل الدولار) ، تعد الصين ثالث أكبر شريك تجاري للولايات المتحدة. لقد اكتسبت أهمية سياسية كبيرة بسبب تأكيد ترامب على العجز التجاري للولايات المتحدة مع الصين وادعائه - كاذبة على ما يبدو - أن الصين تخفض قيمة اليوان من أجل زيادة جاذبية صادراتها. (انظر أيضًا ، يتوقع الملياردير كايل باس انخفاضًا بنسبة 30٪ في اليوان الصيني. )
وعلى نفس المنوال ، فإن قوة الدولار ستجعل الصادرات الأمريكية أغلى ثمناً ، مما يزيد من الضغط على قطاع الصناعات التحويلية الذي يمثل حوالي 9 ٪ من فرص العمل في الولايات المتحدة ، لكنه يمثل حصة أكبر بكثير من الحوار السياسي.
