ووسط أسعار الفائدة المنخفضة تاريخياً ، تجذب السندات ذات العائد المرتفع ، والتي تسمى السندات غير المرغوب فيها بسبب تصنيفها الائتماني المنخفض ومخاطر التخلف عن السداد العالية ، تدفقات كبيرة من الأموال من المستثمرين المتعطشين إلى العائد. وقال تود روزنبلوث ، رئيس مؤسسة التدريب الأوروبية وبحوث صناديق الاستثمار المشتركة في شركة CFRA Research لأبحاث "CFRA Research": "مع انخفاض أسعار الفائدة على مستوى العالم ، يبحث المستثمرون عن مصادر للدخل وإيجادها من خلال المنتجات ذات العائد المرتفع ، نظرًا لوجود بدائل محدودة هناك".
في الواقع ، إن صناديق السندات غير المرغوب فيها المدرجة في أوروبا قد جمعت ما يزيد عن 5 مليارات يورو (حوالي 5.6 مليار دولار) حتى الآن في عام 2019 ، أي أكثر مما كانت عليه في أي سنة كاملة منذ 2010 على الأقل ، وفقًا لتحليل أجرته بلومبرج. لقد كانت أكبر الصناديق المتداولة في العالم في هذا المجال ، صندوق iShares Euro High Yield Corporate Bond ETF (IHYG) من BlackRock ، الذي بلغت أصوله 8.5 مليار يورو (أكثر من 9.5 مليار دولار) بعد أن سجل رقما قياسيا بلغ 640 مليون يورو (أكثر من 700 مليون دولار) خلال الأسبوع المنتهي في 5 يوليو ، والذي تغلب على الرقم القياسي السابق الذي سجل قبل أسبوعين فقط.
الماخذ الرئيسية
- صناديق الاستثمار المتداولة المخصصة للديون الأوروبية ذات العائد المرتفع لديها تدفقات قياسية. إن المستثمرين الذين يتوقون للحصول على عوائد أعلى يتدفقون ، على الرغم من المخاطر. تتصاعد المخاوف من أن هذه قد تكون فقاعة مضاربة.
أهمية للمستثمرين
كانت صناديق الاستثمار المتداولة ETF هي الأداة المفضلة للاستثمار في الديون الأوروبية ذات العائد المرتفع ، حيث تمثل أكثر من 60 ٪ من صافي الأموال الجديدة المستثمرة في هذه السندات حتى الآن في عام 2019 ، وفقًا لتحليل JPMorgan Chase الذي استشهد به بلومبرج. بلغ متوسط العائد على هذه السندات 8.1 ٪ في النصف الأول من عام 2019 ، وهو أفضل أداء لها منذ عام 2012 ، لنفس المصادر.
يحذر بيلار غوميز برافو ، كبير محللي الائتمان السابق في بنك ليمان براذرز ، الذي يعمل الآن مدير محفظة في إم إف إس ومدير الدخل الثابت لأوروبا ، في مقابلة موسعة مع بلومبرج: "هناك فن لمعرفة وقت مغادرة الحزب".. في الواقع ، لقد انتهى الأمر - الناس يائسون وهم يلاحقون الطرف الآخر. وأضافت أنه من المحتمل ألا يتبقى سوى بضع ساعات.
يخشى جوميز برافو أن فقاعة المضاربة تتراكم في سندات أوروبا غير المرغوب فيها ، وأنها تتجه نحو المخارج. تشرف على أصول ذات دخل ثابت بقيمة 4.5 مليار دولار ، وقد خفضت من التعرض العائد المرتفع في أحد صناديقها من 30 ٪ في عام 2016 إلى 10 ٪ اليوم. "هناك خطر أكبر من المكافأة في الوقت الحالي" ، كما تقول. وأضافت "هناك مخاوف حقيقية في نهاية الدورة حول ما ينجز".
على وجه الخصوص ، رأى Gomez-Bravo علمًا أحمر عندما انخفض متوسط هوامش السندات ذات العائد المرتفع في الولايات المتحدة إلى ما دون 375 نقطة أساس ، وهو المستوى الذي يشير تاريخياً إلى عائدات فائضة سلبية في العام المقبل. لاحظت بلومبرج أن الإشارة نفسها حولت ثور الائتمان الشهير بوب ميشيل من جي بي مورغان لإدارة الأصول إلى دب في يونيو.
وحذر كريس روبكيم ، كبير الاقتصاديين الماليين في بنك MUFG Union Bank لكل بنك بلومبرج: "إنه مجرد تجمع حاد لسوق السندات - بمجرد أن يستمر ، سوف يستمر". لا أعرف من يتاجر بهذه الأسواق. لا يبدو أن تداولها منطقي تمامًا هنا ".
أتطلع قدما
يحذر الاستراتيجيون في سيتي جروب من أن تباطؤ النمو الاقتصادي سيكون أكثر ضرراً للشركات التي تتمتع بأعلى رافعة مالية ، لكل بلومبرج. إذا انخفض العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات إلى ما دون 2٪ ، فإنهم يعتقدون أن هذا سيشير إلى وجود مشكلة في السندات غير المرغوب فيها. انخفض العائد على T-Note إلى 2.057 ٪ في التعاملات المبكرة في 18 يوليو ، وكان منخفضًا بنسبة 1.940 ٪ حتى الآن في يوليو ، لكل CNBC.
