كان موضوع النقاش الدائر بين صانعي الصفقات التقنية هو مدى قيمة أصول شركة Yahoo Inc. (YHOO).
ستقوم الشركة القابضة الجديدة لـ Yahoo بقطع أعمالها عنها بعد أن تبيع الشركة عمليات البحث وغيرها من الأصول بمبلغ 4.5 مليار دولار لشركة Verizon Communications Inc. (VZ). إذا تم الانتهاء من هذه الصفقة هذا الشهر ، فستخلي Yahoo عن اسمها وستسمى الشركة القابضة Altaba Inc.
كيف تنطق هذا الاسم الجديد؟ الطا ب أم الطابا؟ هذا الفم.
بغض النظر عن طريقة نطقك لها ، ستعمل Altaba كشركة استثمار بموجب قانون شركة الاستثمار لعام 1940. والسؤال الذي يجب على كل مستثمر طرحه هو هذا. هل ستكون Yahoo مكتوب - تحت اسم جديد - جيدة في إدارة الأصول؟
YHOO Market Cap data by YCharts
اعتبارا من 31 مارس ، الشركة
ذكرتاستثمار في مجموعة علي بابا القابضة (
BABA) من 41.3 مليار دولار وحصة ملكية في ياهو اليابان من 9.3 مليار دولار. ياهو
مفيدتمتلك 15.4 في المائة من بابا ، وهو ما يمثل 383.5 مليار سهم عادي. لدى Alibaba رسملة سوقية اعتبارًا من 1 يونيو بقيمة 310.99 مليار دولار ، مما يعني أن حصة Yahoo الحالية في Alibaba تبلغ حوالي 47.89 مليار دولار. ياهو اليابان لديها رأس مال السوق حوالي 25.4 مليار دولار. تمتلك Yahoo حصة 35.5 في المائة في Yahoo Japan ، وتمثل القيمة السوقية الحالية حوالي 9.02 مليار دولار.
YHOO الالتزامات الضريبية المؤجلة طويلة الأجل (ربع سنوية) من خلال YCharts
يبدو وكأنه لا حق التفكير؟ تبلغ القيمة السوقية الحالية لشركة Yahoo - قبل صفقة Verizon - 48.10 مليار دولار ، وتبلغ حصتها في Alibaba و Yahoo Japan 56.91 مليار دولار. لذلك يتم تداول Yahoo حاليًا بأقل من القيمة السوقية لـ Alibaba و Yahoo Japan. ثم نلقي نظرة على أن Yahoo تعرض أوراقاً نقدية وأوراق مالية قابلة للتسويق على المدى القصير تبلغ 6.91 مليار دولار ، ثم تضاف عملية بيع من Verizon تبلغ حوالي 4.5 مليار دولار ، وبذلك تصل قيمة ياهو النقدية إلى 11.41 مليار دولار. يأخذ هذا التقييم لشركة Yahoo ما يصل إلى 68.32 مليار دولار.
YHOO النقدية والاستثمارات قصيرة الأجل (فصلية) من قبل YCharts
اعتبارًا من 31 مارس ، أبلغت الشركة عن التزامات ضريبية مؤجلة لاستثمارها على بابا بقيمة 16.7 مليار دولار ؛ ويمثل هذا ما يقرب من 40 في المائة من قيمة حصة Yahoo في Alibaba البالغة 41.3 مليار دولار. اعتبارًا من 31 ديسمبر ، أبلغت Yahoo عن التزامات ضريبية مؤجلة قدرها 13.6 مليار دولار ، في حين بلغت حصتها الاستثمارية 33.6 مليار دولار ، أي ما يمثل 40 في المائة من قيمة الحصة. مع تقييم قيمته 48.10 مليار دولار على حصتها من علي بابا ، فإن التزامها الضريبي المؤجل ، باستخدام نفس النسبة البالغة 40 في المائة ، سيكون 19.46 مليار دولار. تدرج الشركة الالتزامات الضريبية طويلة الأجل الأخرى بمبلغ 519.95 مليون دولار. أيضًا ، أعلنت الشركة مؤخرًا عن برنامج لإعادة شراء الأسهم بقيمة 3 مليارات دولار.
بناءً على هذه الالتزامات ، ما قيمة Yahoo بعد ذلك؟ قد يكون أقل من التقييم الحالي الذي يسنده السوق إليه.
هناك "IF" كبيرة في كل هذا. أولاً ، هل يمكن لـ Yahoo معرفة كيفية تجنب الفاتورة الضريبية من حصتها في Alibaba؟ إذا لم يكن الأمر كذلك ، وعلي Altbaba أن يدفع الفاتورة في مرحلة ما ، فيمكنك طرح 20 مليار دولار من قيمة حصتها الاستثمارية في Alibaba. سيكون هذا نجاحا كبيرا. ثانياً ، يأمل المستثمر في Altaba أن تتمكن هذه الشركة الاستثمارية الجديدة من تجنب الأخطاء السابقة التي ارتكبتها إدارة Yahoo.
وهذا يعني أن المستثمرين في Altaba الجديدة سيراهنون على قدرة الإدارة على التنقل في الشركة من خلال مستنقع من القضايا المالية وخلق قيمة.
هذا كبير IF في Altaba.
