يشعر العديد من المستثمرين بالقلق من احتمال حدوث ركود حاد أو انهيار في السوق ، لكن الباحث الأكاديمي الذي أسس العلاقة بين منحنى العوائد والركود يقول إن الاقتصاد الأمريكي من المحتمل أن يشهد انخفاضًا متواضعًا فقط. في الواقع ، ينبغي لهذه الدرجة العالية من القلق الحد من الضرر. يقول كامبل هارفي ، كبير المستشارين لدى Research Affiliates وأستاذ العلوم المالية في جامعة ديوك ، في مقابلة مع MarketWatch: "هذا يزيد من احتمال الهبوط الناعم".
على وجه التحديد ، توصلت أبحاث هارفي الأخيرة في مجال الاقتصاد السلوكي إلى أن التباطؤ الاقتصادي غير المتوقع يميل إلى التضخّم حيث تخفّض الشركات المذعورة من الرواتب والاستثمارات. ومع ذلك ، عندما يتوقعون حدوث انكماش اقتصادي ، فإنهم يميلون إلى الاستجابة بطريقة أقل حدة. في أعقاب الأزمة المالية عام 2008 ، ظل المستثمرون والمحللون والشركات على حد سواء في حالة تأهب قصوى بسبب وجود علامات محتملة على حدوث ركود في المستقبل ، كما يشير.
الماخذ الرئيسية
- غالبًا ما يشير منحنى العائد المقلوب إلى ركود قادم. ومع ذلك ، قد تكون المخاوف الواسعة النطاق من الركود إيجابية. التباطؤ غير المتوقع يؤدي إلى خفض كبير في فرص العمل والاستثمار. عندما تكون فترات الركود متوقعة ، تكون هذه التخفيضات أقل حدة. وبالتالي فإن التباطؤ المتوقع يكون أقصر أكثر اعتدالا.
أهمية للمستثمرين
نشر هارفي ورقة بحثية منذ ثلاثة عقود توضح بالتفصيل كيف أن منحنى العائد المقلوب ، مع معدلات قصيرة الأجل تتجاوز المعدلات طويلة الأجل ، غالباً ما يتوقع حدوث ركود قادم. نتيجة للانقلاب المطول في عام 2019 ، كان العديد من المراقبين في حالة تأهب قصوى لمؤشرات إضافية من الركود في المستقبل.
تتمثل الطريقة الشائعة لتقييم شكل منحنى العائد في مقارنة العائد على فاتورة الخزانة الأمريكية لمدة 3 أشهر ومذكرة الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات. بالنسبة للغالبية العظمى من الوقت منذ 23 مايو ، تجاوز الأول الأخير ، مما يشير إلى منحنى العائد المقلوب. كان هناك أيضا انعكاسات قصيرة الأجل في وقت سابق من عام 2019.
وفي الوقت نفسه ، أصدرت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) محضر اجتماعها الذي انعقد في الفترة من 17 إلى 18 سبتمبر 2019 ، والذي قررت فيه تخفيض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى نطاق يتراوح بين 1.75٪ إلى 2.00٪. "دقيقة في الاستثمار في الأعمال التجارية والصناعات التحويلية حتى الآن هذا العام كان ينظر إليها على أنها تشير إلى تباطؤ النمو الاقتصادي أكثر جوهرية مما توقعه الموظفون" ، وفق ما نقلت CNBC. وقال المحضر أيضا "لقد أوضحت صورة أوضح للإنفاق الاستثماري الذي طال أمده ، والإنتاج الصناعي ، والصادرات".
بينما كان أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يراقبون انعكاس منحنى العائد ، والذي يعتقدون أنه مؤشر موثوق للركود في المستقبل ، وجدوا أيضًا الظروف الاقتصادية الحالية قوية. على وجه الخصوص ، وصفوا الإنفاق الاستهلاكي بأنه "قوي" وسط صورة التوظيف التي تستمر في التحسن.
أتطلع قدما
في حين أن منحنى العائد المقلوب يُعتبر عمومًا كمؤشر هبوطي للاقتصاد والأسهم ، إلا أن فترة طويلة من مكاسب سوق الأسهم تتبع عادة ، وفقًا لتحليل داو جونز لسوق البيانات الذي استشهدت به صحيفة وول ستريت جورنال. وفي الوقت نفسه ، وجدت كل من شركة Bespoke Investment Group للأبحاث الاستثمارية وشركة Bianco Research لتحليل الاستثمارات الكلية أن كل الانعكاسات لم يتبعها ركود ، لكل زوج من المقالات في Barron. بالإضافة إلى ذلك ، أكد Bespoke أن مؤشر داو جونز وجد أن مكاسب سوق الأسهم غالبًا ما تتبع الانقلابات.
