تمت مراقبة العديد من أعضاء الفئة 2019 من حيدات التكنولوجيا عن كثب بينما يسعى المستثمرون للمراهنة على عمالقة السوق في المستقبل.
تتوقع شركة Uber العملاقة لركوب الخيل أن يتراوح سعر الطرح العام الأولي بين 44 و 50 دولارًا للسهم ، مما يمنحه تقييمًا يصل إلى 91 مليار دولار ، وهو ما يمثل خيارات الأسهم والأسهم المقيدة.
هذا أقل من التقييم البالغ 100 مليار دولار الذي كان من المتوقع أن يهدف إلى تحقيقه ، لكنه لا يزال يجعله أحد أكبر العروض في التاريخ. يقول أسواث داموداران ، الأستاذ في جامعة نيويورك ستيرن ، أحد كبار خبراء التقييم في البلاد ، إن قيمة الاكتتاب العام المرتفع يصل إلى 60 مليار دولار.
لماذا اوبر مبالغ فيها
- المبالغة في تقدير حجم السوق المحتملالعمل بالأرقام الكبيرة إخفاء القضايا الرئيسيةالتكملة في تقييم الشركة
قصة السوق المبالغ فيها لأوبر
في منشور مفصل بعنوان "Uber's Coming out Party: Personal Mobility Pioneer أو Car Service on Steroids" ، قدم مراقب السوق الذي يتم اتباعه على نطاق واسع تحليلاً مفصلاً لنشرة Uber المكونة من 285 صفحة. وهو يسلط الضوء على حقيقة أنه نظرًا لطول الإفصاح وطوله المكثف للبيانات ، فقد كان "عديم الفائدة" إلى حد كبير بالنسبة للمستثمرين ، الذين استغلوا البيانات الرئيسية مثل "قد لا نحقق الربحية". يقول داموداران إنه يرى مثل هذا البيانات بأنها "دليل على عدم السماح للمحامين أبدًا بالكتابة عن مخاطر الاستثمار".
يجادل داموداران ، المعروف باسم "عميد التقييم في وول ستريت" ، بأنه بينما حاولت أوبر ، مثلها مثل منافستها الأولى ليفت ، تسويق نفسها كشركة خدمات نقل ، للترويج لصورة عن نفسها على أنها "شركة تنقل شخصية" مع السوق المحتملة من 2 تريليون دولار ، فإنه لا يزال إلى حد كبير شركة خدمات السيارات. إنه يقلل من فرصته السوقية المقدرة ، والتي تشمل تكلفة جميع الأموال التي تنفق على النقل (السيارات ، النقل العام ، إلخ).
"أنا أفهم لماذا يجب على كل من Lyft و Uber إعادة تسمية أنفسهم أكثر من شركات خدمات السيارات. كتب قصص السوق الكبيرة عموما تسعير أعلى والتقييم من قصص السوق الصغيرة!
أعداد كبيرة تخويف
يضيف داموداران أنه بينما يظهر أوبر إجمالي الفواتير ، صافي الإيرادات ، الدراجين وركوب الخيل جميعها تزداد بقوة بين عامي 2016 و 2018 ، لا يزال أوبر خاسرًا بشكل واضح ، وما زالت بعض نقاط البيانات السلبية مخبأة في الأرقام. على سبيل المثال ، يلاحظ أن تكلفة أوبر لاكتساب مستخدمين جدد آخذة في الازدياد ، مما يشير إلى نضوج سوق المشاركة في الركوب ، أو اشتداد المنافسة على التقاط الركاب.
أما بالنسبة لتقييم Uber ، يقول أستاذ جامعة نيويورك إنها مهمة أكثر تعقيدًا من تقييم Lyft ، نظرًا لأن Uber لديها شركات خارج نطاق مشاركة الركوب ، بما في ذلك خدمة توصيل الطعام Uber Eats وغيرها من الرهانات الأصغر مثل Uber Freight. على عكس ليفت أيضًا ، حاولت أوبر التوسع في أسواق خارج الولايات المتحدة وكندا ، "كتب الواقع أن دامد قد وضعت بعضًا من خطط التوسع الخاصة بها ،"
قيمت القيمة المبدئية للمحلل من Uber لأوبر أصولها التشغيلية بـ 44.4 مليار دولار ، مع إضافة Didi و Grab و Yandex Taxi إلى القيمة 55.3 مليار دولار. بما في ذلك الرصيد النقدي لشركة Uber في متناول اليد ، وكذلك عائدات الاكتتاب العام التي ستبقى في الشركة (يشاع أن 9 مليارات دولار) ، وقبل طرح الديون ، وصلت داموداران بقيمة حقوق ملكية تبلغ 61.7 مليار دولار. في حين أن عدد الأسهم "لا يزال ضبابي" ، فقد وصل إلى قيمة السهم بحوالي 54 دولارًا.
ومع ذلك ، ونظراً لعدم اليقين بشأن إجمالي سوق Uber الذي يمكن الوصول إليه ، فإن Damodaran أكثر ثقة في تقييمه للمستخدم على أساس Uber ، وأسفر عن قيمة إجمالية قدرها 58.6 مليار دولار لأسهم Uber ، مما يترجم إلى سعر سهم قدره 51 دولارًا.
أتطلع قدما
يمتد تحذير داموداران إلى ما وراء أوبر ، حيث يعمل كإشارة هبوطية للمستثمرين الراغبين في المراهنة على الشركات العامة الجديدة مثل Lyft Inc. (LYFT) و Zoom Technologies Inc. (ZOOM) و Inc. (PINS).
وقال الأستاذ في جامعة نيويورك في مقابلة أجريت معه مؤخراً مع "Squawk on the Street" على قناة سي إن بي سي: "الأربعة جميعهم غنيون. أنا خائف قليلاً من أوبر عند 100 مليار دولار. أعتقد أن كلا من Lyft و Uber يكافحان من أجل تحويل نمو الإيرادات إلى أرباح. لذلك أنت تدفع 100 مليار دولار لشركة لا تزال لا تملك نموذج أعمال قابلاً للتطبيق. لقد قدم تقييمًا بقيمة 14 مليار دولار ، مقارنةً بقيمته السوقية البالغة 14.2 مليار دولار ، وتقييم قيمته 16 مليار دولار لشركة "ليفت" ، أقل من القيمة السوقية البالغة 17 مليار دولار ، و 7 مليارات دولار لشركة "زوم" ، أقل بحدة من القيمة السوقية البالغة 16.2 مليار دولار.
