بدأت سنة يونيكورن التقنية - Zoom ، و Uber ، و Lyft ، وغيرها - في أن تكون أكثر عام ازدحاما بالنسبة للاكتتابات العامة الأولية للتكنولوجيا في حوالي عشرين عامًا. لكن من المرجح أن يجد المستثمرون الذين يأملون في اقتناص الأسهم التي تم الاستغناء عنها مبكرًا من أجل تحقيق أرباح من العائدات الضخمة أن العديد من هذه الأسهم رهان خاسر. أظهرت دراسة جديدة أجراها أنيت تشاشرا ، مدير محفظة صندوق التحوط الذي تديره مجموعة يانوس هندرسون ، أن أسهم شركات التكنولوجيا اشترت في اليوم الأول عندما أصبحت متاحة للجمهور تقلل من أداء السوق بشكل كبير - بمعدل 10 ٪ خلال في السنة الأولى ، وفقا لقصة مفصلة في بارون على النحو المبين أدناه.
لماذا تك الاكتتابات هي الرهان الخاسر
متوسط الأداء الناقص: 19٪ في السنة الأولى
متوسط الأداء الناقص: 10٪ في السنة الأولى
السبب 1: تميل الاكتتابات الأولية في التكنولوجيا إلى المبالغة في تقدير قيمتها مبدئيًا
السبب 2: ضغط الأسعار الهابط بعد فترة الإغلاق لمدة 6 أشهر
ماذا يعني للمستثمرين
نظرًا لفحص كل عملية طرح أولية للتكنولوجيا مدرجة في الولايات المتحدة على مدار 12 شهرًا خلال فترة السنوات الثماني الممتدة من يناير 2010 إلى مارس 2018 ، قامت Chachra بتجميع بيانات حول 220 شركة تقنية. لقد وجد أنه إذا كان بإمكانك الدخول في صفقة الاكتتاب الأولية أو سعر الطرح ، قبل أن تبدأ التداول في السوق الثانوية ، فحينئذٍ "ستحقق نتائج جيدة". وإلا ، فأنت أحد المشترين الأوائل بسعر فتح السهم في من المرجح أن ينتهي السوق الثانوي بأداء ضعيف للسنة الأولى.
بالنسبة للمستثمرين الذين تمكنوا من شراء سهم تقني بسعر الطرح الأولي ، كان متوسط المكاسب في اليوم الأول 21 ٪ ، كما وجدت Chachra. لكن بالنسبة للمستثمرين الذين اشتروا بسعر الافتتاح في اليوم الأول للتداول في السوق الثانوية ، فإن متوسط الأداء المنخفض في السنة الأولى هو 19٪ ومتوسط الأداء المنخفض هو 10٪.
تعزو Chachra سببين للأداء السيء على المدى القصير للاكتتابات الأولية للتكنولوجيا: التحيز السلوكي وفترة الحجز. يشير التحيز السلوكي إلى ميل الاكتتابات الأولية للتقنية إلى المبالغة في تقدير قيمتها عند البدء في البيع لأول مرة في السوق ، وهي ميزة تميل إلى التفاقم بسبب التفضيل الذي لدى معظم الشركات للاكتتاب العام عندما تكون ظروف السوق قوية. تشير فترة القفل إلى فترة الستة أشهر التنظيمية التي يجب على مستثمري رأس المال المغامر انتظارها قبل بيع أسهمهم. بعد هذه الفترة ، غالباً ما يكون هناك ضغط هبوطي لأن هؤلاء المستثمرين يبيعون أسهمهم.
أتطلع قدما
عند إعطاء هذه النتائج ، قد يرغب المستثمرون في الانتظار لمدة عام على الأقل قبل الدخول في الاكتتاب العام الأول التكنولوجي الكبير مثل Uber's. من خلال الانتظار ، "قد تحصل على فرصة أخرى للشراء بمستوى أكثر جاذبية" ، كما يقول تشاشرا. الفيسبوك هو مثال على ذلك. كان الأداء ضعيفًا بعد فترة وجيزة من طرحه للاكتتاب العام 2012 ، ولكنه ارتفع بمقدار خمسة أضعاف تقريبًا على مدار السنوات السبع الماضية. تشير الدراسات التي تبحث في الأداء على المدى الطويل للاكتتابات العامة الأولية إلى توخي الحذر حتى في هذه الحالات. أظهرت دراسة أجرتها UBS مؤخرًا أن أكثر من 60٪ من ما لا يقل عن 7000 اكتتاب عام من عام 1975 إلى 2011 كان له عائد سلبي مطلق بعد خمس سنوات في السوق الثانوية ، لكل قصة في CNBC. في حين أن الاكتتاب العام عادة ما يكون مؤشراً على أن الشركة تنمو بسرعة وتريد التوسع أكثر ، إلا أن ذلك قد لا يضمن أنها رابح كاستثمار.
