تبدو Spotify Technology SA (SPOT) ، الشركة الرائدة في صناعة تدفق الموسيقى المزدهرة ، وكأنها كل ما يريده المستثمرون في الشركة. تفتخر الشركة التي يقع مقرها في السويد بمنصة موسيقى سريعة النمو تركز على الشباب وتعمل على أساس الاشتراكات ، ويديرها مؤسس بصري. ومع ذلك ، هناك قضية رئيسية واحدة ، وهي أنه من المحتمل أن يتم سحق Spotify من قبل منافستها الأمريكية الرائدة Apple Inc. (AAPL) ، ولاعب دولي آخر ، وفقًا لحفنة من الدببة في الشارع ، كما حددها Barron's.
منذ ظهورها العلني في أبريل 2018 ، شهدت أسهم سبوتيفي صخبا ، حيث تم تداولها مباشرة فوق سعر الاكتتاب الأولي البالغ 132 دولارًا يوم الخميس. تبلغ القيمة السوقية الحالية لشركة التكنولوجيا 24.5 مليار دولار ، أي أقل بحوالي 40 مرة من القيمة السوقية لشركة أبل البالغة 968 مليار دولار ، ومع ذلك فهي تحقق أكثر من الإيرادات السنوية لصناعة الموسيقى العالمية المسجلة بأكملها ، لكل شركة بارون. بعد النجاح في تعطيل صناعة الموسيقى ، أصبح ثيران سبوتيفي واثقين من قدرته على قيادة أسواق النمو الأخرى ، مثل البودكاست ، وهو نشاط سريع النمو من المتوقع أن يشهد عائدات في الولايات المتحدة أكثر من الضعف إلى 659 مليون دولار في الفترة من 2017 إلى 2020.
حصة من سوق تدفق الموسيقى خارج الصين
- سبوتيفي: 31 ٪ أبل: 17 ٪ أمازون: 12 ٪ سيريوس XM القابضة (باندورا): 11 ٪
ضغوط تنافسية
في غضون بضع سنوات فقط ، نجح تحول Apple إلى تقليل الاعتماد على مبيعات الأجهزة والتركيز على البرامج والخدمات ، في الفوز بنفس حصة السوق الأمريكية في مساحة الموسيقى مثل Spotify. وفي الوقت نفسه ، في الخارج ، تهيمن Tencent Music Entertainment Group (TME) ، التي تمتلك فيها Spotify الآن حصة أقلية ، على السوق الصينية الرئيسية. تمثل منصة YouTube الخاصة بـ Alphabet Inc. (GOOGL) أيضًا تهديدًا تنافسيًا ، حيث أظهر استطلاع واحد أن مقاطع فيديو YouTube المجانية تشكل ما يقرب من نصف الوقت الذي يقضيه الأشخاص في 18 دولة في الاستماع إلى الموسيقى.
خارج الصين ، تتصدر سبوتيفي مسافة جيدة بحصة سوقية تقدر بحوالي 31 ٪ ، تليها شركة أبل ، بنسبة 17 ٪ ؛ Amazon.com Inc. (AMZN) ، بنسبة 12 ٪ ؛ و Sirius XM Holdings (SIRI) ، التي تملك الآن Pandora ، بنسبة 11 ٪ ، كتبت المحللين لدى Credit Suisse. ويضيف المحلل برايان روسو ، الذي يصنف سبوتيفي بأقل من سعره المستهدف بسعر 120 دولارًا ، أن العلامات الموسيقية لديها كل الحوافز للحفاظ على أكبر قدر ممكن من المنافسة بين الموزعين المنافسين. دليل على هذا الضغط التنافسي المتزايد أصبح أكثر وضوحا. في وقت سابق من هذا العام ، تقدمت الشركة الأوروبية بشكوى إلى منظمي مكافحة الاحتكار في الاتحاد الأوروبي ، مشيرة إلى أن شركة Apple تتقاضى من Spotify رسومًا غير مشروعة لاستخدام متجر التطبيقات. في نقض ، قال صانع iPhone إن Spotify يريد الحصول على حرية الوصول إلى الخدمات التي تدفعها الشركات الأخرى ، مقابل Barron.
تكاليف الترخيص
قضية رئيسية أخرى لـ Spotify ، والتي لم تحقق أرباحًا بعد ، هي التكاليف المرتفعة لترخيص موسيقاها. في الوقت الذي ارتفعت فيه الإيرادات وشهدت المنصة زيادة في عدد المشتركين المدفوعين إلى 96 مليون ، فإن الشركة تدفع ما يقرب من 70 ٪ من إيراداتها إلى تكاليف المحتوى.
وقال ديفيد ماركوس ، الرئيس التنفيذي لشركة Evermore Global Advisors: "نموذج عمل سبوتيفي في هذه المرحلة صعب للغاية لأن الجزء الأكبر من الإيرادات التي يحققونها يذهب إلى الملصقات والفنانين". "على الرغم من أن تقييمه باهظ ، إلا أنه يتعين عليهم الآن معرفة كيفية الحصول على قطعة أكبر من الكعكة." يوصي ماركوس بالمراهنة على منتجي المحتوى أنفسهم ، بما في ذلك العلامات الموسيقية الضخمة Vivendi Universal Music Group و Sony Music (SNE) و Sony Music Division و مجموعة وارنر ميوزيك الخاصة.
وبغض النظر عن الاتجاه المعاكس السلبي ، فإن بعض المعجبين المخلصين من Spotify يذهبون إلى الحد الذي يطلقون عليه باسم Netflix Inc. (NFLX) التالية ، حيث يقوم محللون مثل مارك ماهاني من RBC Capital Markets برسم صورة الشركة على أنها خاسرة بين عمالقة التكنولوجيا. مع ما يقدر بنحو 38 ٪ من العالم لا يزال الاستماع إلى الموسيقى مجانا ، لا يزال جزء كبير من السوق غير مستغل. يتوقع حتى سبوتيفي أن يتحسن عدد المشتركين المدفوعين عالميًا بنسبة تزيد عن 100٪ في خمس سنوات.
أتطلع قدما
سيحصل المستثمرون على لقطة جديدة لصحة سبوتيفي عندما تعلن عن نتائج الأرباح لفترة الثلاثة أشهر المنتهية في مارس يوم الاثنين ، 29 أبريل. يشير تقدير الإجماع إلى خسارة قدرها 0.39 دولار للسهم الواحد ، مقارنة بخسارة أوسع قدرها 1.16 دولار قبل عام ، و مكاسب إيرادات بنسبة 25.4 ٪ لتصل إلى 1.64 مليار دولار للربع ، لكل Yahoo المالية. في فبراير ، توقعت الشركة حدوث تباطؤ في نمو المستخدمين النشطين والمشتركين المدفوعين خلال العام المقبل.
