سجل ارتفاع ديون الشركات يهدد سوق السندات وسوق الأوراق المالية والاقتصاد الأوسع ، في رأي العديد من المحللين المحترمين. أحدهم هو ستيفاني بومبوي ، مؤسس شركة الاستشارات الاقتصادية MacroMavens. قبل أكثر من عقد من الزمان ، حذرت بشكل صحيح من أزمة الرهون العقارية عالية المخاطر ، وهي مقدمة رئيسية للأزمة المالية العامة التي أعقبت عام 2008.
الآن بومبوي يرى التشابه المزعج في أسواق الديون اليوم. "في عام 2007 ، كانت الكذبة هي أنه يمكنك أخذ وفرة من الحماقة ، وتجميعها معًا ، وجعلها بطريقة أو بأخرى AAA. هذه المرة ، الكذبة هي أنه يمكنك أن تأخذ مجموعة من السندات التي تتداول عن طريق التعيين ، وتجمعها معًا في وقال بومبوي في مقابلة مطولة لعمود في بارونز "إن مؤسسة التدريب الأوروبية ، وجعلها سحرية سائلة" في الولايات المتحدة وحدها ، هناك حوالي 5.5 تريليون دولار من ديون الشركات بجودة منخفضة أو هامشية ، على النحو المفصل في الجدول أدناه.
فقاعة ديون الشركات تزداد
- 1.3 تريليون دولار من القروض ذات الروافع المالية 1.2 تريليون دولار من السندات غير المرغوب فيها 3 تريليونات دولار من ديون الشركات ذات الدرجة الاستثمارية فقط درجة واحدة أعلى
أهمية للمستثمرين
إن تعريف القرض ذو الروافع المالية مائع إلى حد ما ، ولكن المفهوم الأساسي هو أن المقترض مثقل بالفعل بديون كبيرة ، وبالتالي يمثل مخاطرة كبيرة للمقرض. سندات غير المرغوب فيها ، وتسمى أيضا السندات ذات العائد المرتفع ، هي التزامات ديون الشركات التي يتم تصنيفها دون درجة الاستثمار.
يحذر بومبوي من أن صناديق الاستثمار المتداولة عالية العائد تشكل خطرًا معينًا اليوم ، على غرار المخاطر الناشئة عن التزامات الديون المضمونة (CDOs) في 2007-2009. في ذلك الوقت ، قامت البنوك بتفريغ عدد كبير من القروض العقارية المرهونة في شركات الأوراق المالية. ثم تم تجميع هذه القروض في أدوات الدين التي حصلت بطريقة أو بأخرى على تصنيفات عالية ، والتي بدورها سهلت بيعها للجمهور المستثمر. عندما بدأ المقترضون المفرطون في التخلف عن سداد القروض العقارية الأساسية ، فإن قيمة أدوات الدين المبنية عليها قد انفجرت.
واليوم ، تعد صناديق الاستثمار المتداولة التي تحتفظ بمحفظة مليئة بديون الشركات ذات النوعية المتدنية المتدنية ، بالمستثمرين "سيولة وفيرة وفورية" تعتبر وهمية مثل جودة تلك القروض المضمونة المدعومة برهن عقاري منذ أكثر من عقد ، كما قال بومبوي لشركة بارون. وتصر على أن "هذه المركبات سائلة فقط في اتجاه واحد". أي أنه حدث انخفاض كبير في عدد صانعي السوق والمستثمرين المؤسسيين الذين يحتمل أن يكونوا على استعداد للتدخل واستقرار الأسعار في حالة حدوث موجة من عمليات البيع هذه. وفي الوقت نفسه ، يرى بنك أوف أمريكا ميريل لينش أن علاوة السيولة في السوق ذات العائد المرتفع ، أو العائد الإضافي الذي يعوض المستثمرين عن سنداتهم غير السائلة ، هو في أدنى مستوياته منذ عام 2007 ، لكل برونز.
إضافة إلى المخاطر ، يلاحظ بومبوي ، أن بعض هذه الصناديق المتداولة في البورصة ذات العائد المرتفع تستخدم الرافعة المالية لتضخيم المكاسب ، في حين أن العديد من المستثمرين يشترون على الهامش لنفس الغرض. المشكلة هي أن استخدام الرافعة المالية والهامش يميلان أيضًا إلى زيادة الخسائر عندما تنهار الأسعار.
بوضع أعباء ديون الشركات الأمريكية في منظور أوسع ، فقد تجاوز إجمالي المبلغ 9 تريليونات دولار وهو ما يعادل أكثر من 45٪ من الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي السنوي ، لكل CNBC. رئيسة الاحتياطي الفيدرالي السابقة جانيت يلين هي من بين أولئك الذين حذروا من أن هذا الجبل من الديون يمكن أن "يطيل" فترة الركود الاقتصادي ويسبب موجة من حالات إفلاس الشركات.
"بشكل عام ، تبدو نقاط الضعف الائتمانية أكبر مما كانت عليه عندما نظرنا إلى آخر مرة في عام 2017 ؛ قناة الائتمان للشركات على وجه الخصوص يمكن أن تؤدي إلى تفاقم التباطؤ الاقتصادي العالمي" ، كتب آدم سلاتر ، كبير الاقتصاديين في أوكسفورد للاقتصاد ، في مذكرة حديثة للعملاء نقلتها MarketWatch. يرى احتمال وجود تأثير "سلبي للمسرعات المالية" مع ارتفاع معدلات التخلف عن السداد "مما يؤدي إلى تفاقم الأزمة الاقتصادية.
بالنظر إلى الاقتصادات الكبيرة في جميع أنحاء العالم ، وجدت Oxford Economics أن 60 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي العالمي يوجد في اقتصادات ذات ديون شركات "محفوفة بالمخاطر" ، بينما يوجد 30 ٪ في اقتصادات ذات ديون أسرية محفوفة بالمخاطر ، حسب Business Insider. في مقابلة مطولة أخرى مع بارون قبل أقل من عام ، حدد بومبو ديون المستهلكين الضخمة كخطر رئيسي على الاقتصاد الأمريكي وسوق الأوراق المالية.
تشير أوكسفورد إيكونوميكس أيضًا إلى أن جودة القروض ذات المديونية في أدنى مستوياتها على الإطلاق في كل من الولايات المتحدة وأوروبا ، بعد سلسلة من الصفقات الجديدة في السنوات الأخيرة. بالإضافة إلى ذلك ، وجدوا أن دين القطاع الخاص العالمي يمثل نسبة مئوية أعلى من الناتج المحلي الإجمالي العالمي مقارنة بأزمة عام 2008.
أتطلع قدما
قد يكون ثيران السندات سريعًا في الإشارة إلى عدد المرات التي كان فيها الدببة ومذنبو الخطأ مخطئين في السنوات الأخيرة. من ناحية أخرى ، درس البنك المركزي الأوروبي 175 طفرة ائتمانية في جميع أنحاء العالم من 1970 إلى 2016 ، ووجد أن 33 ٪ أعقبتها أزمة مصرفية أو مالية في غضون ثلاث سنوات بعد انتهاء الطفرة. مسألة ما إذا كان يمكن للمستثمرين حماية أنفسهم بشكل كامل من أجل التراجع الائتماني التالي هو سؤال مفتوح.
