إن القاعدة العامة الأساسية لمعظم المستثمرين عندما يتعلق الأمر بالصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) هي أنه كلما كان حجمهم أكبر وأرخص وأداء أفضل وأكثر سيولة. ولكن مع أي نوع من إستراتيجية الاستثمار الخاصة بقواعد اللعبة ، يجب أن يكون المستثمرون دائمًا حذرين من الاستثناءات. تعد ما يسمى صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة أو العلامة التجارية في المنزل مثالًا رئيسيًا ، حيث تتحمل تكاليف ومخاطر محتملة إضافية قد لا تكون واضحة للمستثمر العادي ، وفقًا لقصة حديثة في بارونز.
الماخذ الرئيسية
- غالبًا ما يتم اعتبار صناديق الاستثمار المتداولة كبيرة الحجم أرخص وأكثر سيولة وأفضل أداءً. قد تكون صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة كبيرة بسبب ملكيتها إلى حد كبير من قبل المُصدر. تعاني صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة من تضارب في المصالح. تظهر صناديق الاستثمار المتداولة ذات العلامات التجارية أحجام تداول يومية منخفضة ، مما يؤدي إلى انخفاض السيولة.
ماذا يعني للمستثمرين
صناديق الاستثمار المتداولة ذات العلامات التجارية كبيرة عمومًا لأن الجهة المصدرة لها توجه عملائها إلى داخلها ، وهو اتجاه حديث يشار إليه باسم BYOA ، ويقصد بـ "إحضار أصولك الخاصة". على سبيل المثال ، صناديق الاستثمار المتداولة التي أصدرتها JPMorgan Chase & Co. (JPM) جمعت 15.6 مليار دولار في عام 2018 ، وجاء معظم ذلك من الشركات التابعة للبنك. اعتبارًا من أوائل شهر مارس من هذا العام ، كانت هذه الشركات التابعة تمتلك ما يصل إلى 53٪ من أصول مؤسسة التدريب الأوروبية التابعة لمؤسسة JPMorgan ، وكان المساهم الأول في 23 من أصل 31 من صناديق الاستثمار المتداولة التابعة للبنك هو البنك نفسه ، وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال.
يختلف هذا كثيرًا عن مؤسسة التدريب الأوروبية التي تنمو أصولها عن طريق جذب المستثمرين على أساس الجدارة ، مثل تقديم رسوم إدارية منخفضة وأداء متميز. من الناحية النظرية ، ينبغي أن تجذب مؤسسة التدريب الأوروبية التي تعرض هذه الخصائص ، مجموعة متنوعة من المستثمرين غير المنتسبين بطريقة أكثر حيوية. في السوق التنافسية ، يتوقع المرء أن ترتفع الأموال التي تقدم أفضل مكافأة بالنسبة للمخاطر إلى القمة وتستقطب المزيد من المستثمرين.
من هذا المنظور ، تظهر صناديق الاستثمار المتداولة ETF (JHEM) مثل John Hancock Multifactor Emerging Markets في الأسواق الناشئة. يتحمل الصندوق رسوم إدارة بنسبة 0.55٪ أي أكثر بخمس مرات من منافسه الأقل تكلفة ، صندوق SPDR Portfolio Emfolging Markets ETF (SPEM) ، وقد تخلف عن أداء نظرائه في عام 2019 ، وقد تمكن من جمع 809 مليون دولار من الأصول بعد سنة واحدة فقط في الوجود.
ومع ذلك ، فإن التناقض الظاهر في جذب المستثمرين على الرغم من الرسوم المرتفعة والأداء الضعيف يفسره حقيقة أن 97 ٪ من الأصول في الصندوق مملوكة لشركة جون هانكوك الأم ، مانولايف لإدارة الاستثمارات. على غرار JPMorgan ، تقوم مانولايف بتوجيه عملائها بفعالية إلى صناديق الاستثمار المتداولة الصادرة عن الشركات التابعة لها.
لكن مثل هذه الممارسات تعرض المستثمرين لمخاطر خفية قد يتحملون تكاليف غير متوقعة. لأحدهما ، هناك تضارب واضح في المصالح لأن المستشارين الماليين يعرفون أن صاحب العمل سيكون أكثر ربحية إذا كانوا يفضلون صناديق الاستثمار المتداولة التي أصدرها صاحب العمل بدلاً من الآخرين. هذه الحوافز لا تتوافق بشكل جيد مع مصالح المستثمرين ، الذين يهتمون أكثر بالأداء بدلاً من دعم النتيجة النهائية لمؤسستهم المالية.
وقال روستي فيمان ، رئيس وكبير مسؤولي الاستثمار في شركة "سي إل إس إنفستمنتس" للمجلة ، "لا يوجد لدى الخبير الإستراتيجي لمؤسسة التدريب الأوروبية هذه النزاعات". "لديهم بنية مفتوحة والمزيد من الخيارات."
علاوة على ذلك ، فإن صناديق الاستثمار المتداولة ذات العلامات التجارية والتي يمتلك مصدروها غالبية أصول الصناديق تخضع لضعف السيولة ، مما قد يجعل من الصعب على المستثمرين تفريغ أسهمهم في أوقات ضغوط السوق. مثل هذه الصناديق من المرجح أن يكون متوسط أحجام التداول اليومية أقل. معدل الدوران الأدنى هو مؤشر على أن أسهم صناديق الاستثمار المتداولة أقل سيولة بكثير من صناديق الاستثمار المتداولة ذات أحجام تداول يومية أعلى.
على سبيل المثال ، 98 ٪ من أصل 602 مليون دولار من الأصول التي تشكل صندوق هارتفورد لإجمالي العائد (HTRB) يأتي من هارتفورد لإدارة الصناديق. لكن الصندوق لديه حجم تداول يومي يقل عن 10،000 سهم ، وهو أقل بكثير من منافسه الأكبر قليلاً ، صندوق Fidelity Total Bond ETF (FBND) البالغ 812 مليون دولار ، والذي يبلغ حجم تداوله اليومي أكثر من 100،000 سهم.
أتطلع قدما
لا شك أن صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة ليست جميعها أغلى من أقرانها ، ويستخدم الكثير منها استراتيجيات متعددة العوامل تحاكي الإدارة النشطة ، والتي يمكن أن تبرر ارتفاع الرسوم. ومع ذلك ، فإن معظم هذه الصناديق المتداولة في البورصة متعددة العوامل قد فشلت في التفوق على المزيد من صناديق المؤشرات التقليدية ، وفقًا لبارونز.
