جدول المحتويات
- استعراض نسبة P / E
- استكشاف العلاقة
- التضخم وعوائد الأسهم
- الخط السفلي
يؤثر التضخم على أسعار الأسهم بعدة طرق. والأهم من ذلك ، أن المستثمرين على استعداد لدفع أقل لمستوى معين من الأرباح عندما يكون التضخم مرتفعًا وأكثر من ذلك لمستوى معين من الأرباح عندما يكون التضخم منخفضًا (ويتوقع أن يظل كذلك).
الماخذ الرئيسية
- يحدث التضخم عندما تنخفض القوة الشرائية للعملة بمرور الوقت ، مما يؤدي إلى ارتفاع مستويات الأسعار. تميل الشركات إلى تمرير تكاليف الإنتاج المرتفعة لعملائها ، مما يجعل الأسهم تحوطًا جيدًا ضد التضخم بشكل عام. توقعات المستثمرين أيضًا يتم تعديلها من خلال تقديرات التضخم ، مع ارتفاع معدل التضخم مما يؤدي إلى ارتفاع العوائد المتوقعة. عندما يكون معدل التضخم مرتفعًا ، تميل معدلات الربح إلى العائد إلى الانخفاض نظرًا لأن الأرباح ، في المقام ، تميل إلى الارتفاع بسرعة أكبر من سعر السهم.
استعراض نسبة P / E
دعنا نراجع المفهومين المعنيين: نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) والتضخم. نسبة الأرباح والخسائر هي مقياس تقييم يوضح مقدار استعداد المستثمرين للدفع مقابل أرباح الشركة. على سبيل المثال ، إذا كان سعر السهم هو 50 دولارًا وأرباح السهم الواحد 2 دولار ، فإن نسبة الربح إلى العائد هي 25 (50 دولارًا / دولاران). هذا يدل على أن المستثمرين على استعداد لدفع 25 أضعاف أرباح الشركة للسهم. التضخم هو مقياس لمعدل الزيادات في الأسعار في الاقتصاد.
استكشاف العلاقة
التضخم المستقر والمعتدل يعني احتمال أعلى لاستمرار التوسع الاقتصادي. عادة ما يعني التضخم المتواضع أن البنك المركزي لن يرفع أسعار الفائدة لإبطاء النمو الاقتصادي. عندما يكون معدل التضخم وأسعار الفائدة منخفضًا ، هناك فرصة أكبر لتحقيق نمو حقيقي في الأرباح ، مما يؤدي إلى زيادة المبلغ الذي سيدفعه الأشخاص مقابل أرباح الشركة. كلما زاد عدد الأشخاص المستعدين للدفع ، ارتفعت P / E.
عندما تكون مستويات التضخم مستقرة ومعتدلة ، يكون لدى المستثمرين توقعات أقل بعوائد السوق المرتفعة. على العكس ، ترتفع التوقعات عندما يكون التضخم مرتفعًا. عندما يرتفع التضخم ، تزداد الأسعار في الاقتصاد ، مما يدفع المستثمرين إلى طلب معدل عائد أعلى للحفاظ على قوتهم الشرائية.
إذا طلب المستثمرون معدل عائد أعلى ، فيجب أن تنخفض نسبة الربح إلى العائد. تاريخيا ، كلما انخفض P / E ، ارتفع العائد. عندما تدفع P / E أقل ، فأنت تدفع أقل مقابل المزيد من الأرباح ، ومع نمو الأرباح ، يكون العائد الذي تحققه أعلى. في فترات التضخم المنخفض ، يكون العائد الذي يطلبه المستثمرون منخفضًا ، بينما يرتفع الربح / العائد. كلما ارتفعت P / E ، ارتفع سعر الأرباح ، مما يقلل من توقعاتك بعوائد صحية.
خلال أوقات التضخم المنخفض ، تعتبر جودة الأرباح عالية. يشير هذا إلى مقدار الأرباح التي يمكن أن تعزى إلى النمو الفعلي في الشركة وليس إلى عوامل خارجية مثل التضخم.
على سبيل المثال ، يبلغ معدل التضخم 10٪ سنويًا (وهو معدل مرتفع) ، وتشتري شركة عنصر واجهة مستخدم بمبلغ 100 دولار. في غضون عام واحد ، ستكون الشركة قادرة على بيع هذه القطعة نفسها ب 110 دولارات على الأقل بسبب التضخم. نظرًا لأن تكلفتها لعنصر واجهة المستخدم تبلغ 100 دولار ، يبدو أنها زادت من هامش ربحها ، في حين أن النمو حقًا هو كل التضخم. بشكل عام ، يكون المستثمرون أكثر استعدادًا لدفع علاوة أو مضاعف أعلى للنمو الفعلي مقارنة بالنمو المصطنع الناجم عن التضخم.
التضخم وعوائد الأسهم
دراسة بيانات العوائد التاريخية خلال فترات التضخم المرتفع والمنخفض يمكن أن توفر بعض الوضوح للمستثمرين. نظرت العديد من الدراسات في تأثير التضخم على عوائد الأسهم.
لسوء الحظ ، أسفرت هذه الدراسات عن نتائج متضاربة عند أخذ عدة عوامل في الاعتبار ، وهي الجغرافيا والفترة الزمنية. تستنتج معظم الدراسات أن التضخم المتوقع يمكن أن يؤثر إيجابًا أو سلبًا على الأسهم ، اعتمادًا على قدرة المستثمر على التحوط وسياسة الحكومة النقدية.
أظهر التضخم غير المتوقع نتائج أكثر حسمًا ، وأهمها ارتباط إيجابي قوي بعوائد الأسهم خلال الانكماشات الاقتصادية ، مما يدل على أن توقيت الدورة الاقتصادية مهم بشكل خاص للمستثمرين الذين يقيسون التأثير على عوائد الأسهم. ويعتقد أيضًا أن هذا الارتباط ينبع من حقيقة أن التضخم غير المتوقع يحتوي على معلومات جديدة حول الأسعار المستقبلية. وبالمثل ، ارتبط تقلبات أكبر لحركات الأسهم بارتفاع معدلات التضخم.
لقد أثبتت البيانات هذا في البلدان الناشئة ، حيث يكون تقلب الأسهم أكبر منه في الأسواق المتقدمة. منذ ثلاثينيات القرن العشرين ، يشير البحث إلى أن كل بلد تقريبًا عانى من أسوأ عوائده الحقيقية خلال فترات التضخم المرتفعة. العوائد الحقيقية هي عوائد فعلية مطروحاً منها التضخم. عند فحص عوائد ستاندرد آند بورز 500 بحلول العقد والتكيف مع التضخم ، تظهر النتائج أن أعلى العوائد الحقيقية تحدث عندما يكون التضخم 2 ٪ إلى 3 ٪.
يميل التضخم الذي يزيد عن أو أقل من هذا النطاق إلى الإشارة إلى بيئة الاقتصاد الكلي في الولايات المتحدة مع قضايا أكبر لها تأثيرات متباينة على الأسهم. ولعل الأهم من العوائد الفعلية هو تقلبات العوائد التي يسببها التضخم ومعرفة كيفية الاستثمار في تلك البيئة.
الخط السفلي
أظهر التاريخ أن المستثمرين يدركون هذه الظاهرة ويأخذون التضخم في الاعتبار عند تقييم الأسهم. عندما يكون التضخم مرتفعًا ، تكون نسب الربح إلى العائد منخفضة ؛ عندما يكون معدل التضخم منخفضًا ، فإن نسبة السعر إلى العائد مرتفعة.
