الذي قتل يحرق؟ خمسون عاما على الطريق إلى الخراب

جدول المحتويات

• أين سيرز اليوم؟
• قصة من التجزئة Hubris
• ال 90 سنة الأولى
• ال 50 سنة الماضية
• سيرز ، ميت كمارت
• لامبرت يأخذ زمام الأمور
• يدور قبالة الأصول ، تخفيضات الموظفين
• الخط السفلي

تقدمت Sears Holdings (SHLD) بطلب لإفلاس الفصل 11 في 15 أكتوبر 2018. فشلت موجة من إغلاق المتاجر والصفقات في محاولات يائسة للبقاء واقفا على قدميه في إنقاذ شركة التجزئة المتعثرة التي أدرجت أصولا بقيمة 6.9 مليار دولار وخصوم بقيمة 11.3 مليار دولار في الايداع.

أعلنت الشركة في بيان أن الرئيس التنفيذي ، إدوارد لامبرت ، سيتنحى عن منصبه ، مع العمليات اليومية التي يديرها ثلاثة من كبار المسؤولين التنفيذيين. بقي لامبرت رئيس مجلس الإدارة. بدأت الشركة في إعادة الهيكلة بعد أن فشلت في سداد 134 مليون دولار كان مستحقًا في 15 أكتوبر.

الماخذ الرئيسية

• تقدمت Sears Holdings بطلب لإفلاس الفصل 11 في 15 أكتوبر 2018 ، حيث كان لديها 700 متجر في جميع أنحاء الولايات المتحدة ، و 6.9 مليار دولار من الأصول و 11.3 مليار دولار في الخصوم. إدي لامبرت ، رئيس Kmart ، اشترت Sears مقابل 11 مليار دولار في عام 2004 ، تغيير اسم الشركة إلى Sears Holdings. أكبر المنافسين للشركة حتى الآن هم Walmart و Amazon. ومن بين الشركات المنافسة الأخرى ميسي و JC Penney و Home Depot و Lowe's و Best Buy.Sears Holdings وبيعت العديد من وحدات أعمالها وأسماء علاماتها التجارية. تم إصدار الاكتتاب العام الأولي للشركة في عام 1906 ولكن تم شطبه من ناسداك في أكتوبر 2018.

أين سيرز اليوم؟

وافق قاضي الإفلاس على بيع أصول الشركة مقابل 5.2 مليار دولار إلى لامبرت في مزاد الإفلاس. ظل حوالي 425 متجرًا مفتوحًا اعتبارًا من أبريل 2019 ، مع وجود حوالي 45000 وظيفة سليمة. عندما تم الإعلان عن تقديم الفصل 11 ، كان لدى Sears ما يقرب من 700 متجر مفتوح في الولايات المتحدة ، مقارنة بـ 3500 Sears و Kmart عندما تم دمجها في عام 2005.

توقفت الشركة عن بيع أجهزة ويرلبول في عام 2017 ، والتي حملتها منذ عام 1916. وتفيد التقارير أن مذكرة داخلية للشركة أشارت إلى نزاعات في الأسعار. في أغسطس 2018 ، عرضت لامبرت شراء علامة Kenmore للأجهزة المنزلية بمبلغ 400 مليون دولار نقدًا من خلال صندوق التحوط ESL Investments بعد أن فشلت الشركة في العثور على مشترين آخرين. عرضت ESL أيضًا شراء أعمال تحسينات المنازل مقابل 80 مليون دولار نقدًا.

وقال لامبرت في البيان الذي أعلن فيه عن طلب الإفلاس "خلال السنوات القليلة الماضية ، عملنا بجد لتحويل أعمالنا وفتح قيمة أصولنا". "بينما أحرزنا تقدماً ، لم تحقق الخطة بعد النتائج التي نرغب فيها ، وقد أثرت تلبية احتياجات الشركة من السيولة الفورية على جهودنا لتصبح شركة تجزئة مربحة وأكثر قدرة على المنافسة. عملية الفصل 11 ستمنح القابضة المرونة لتعزيز ميزانيتها العمومية ، وتمكين الشركة من تسريع تحولها الاستراتيجي ، ومواصلة تحديد حجم نموذج التشغيل ، والعودة إلى الربحية."

في سبتمبر 2018 ، انخفضت أسعار أسهم SHLD إلى أقل من دولار ، وتراجعت أيضًا إلى ما يقرب من 50 سنتًا في 10 أكتوبر 2018.

رفعت Sears Holdings دعوى ضد Lampert و ESL Investments ، قائلة إنها جُرّدت من أكثر أصولها قيمة ، مما أجبرها على الإفلاس. وقالت الدعوى إن الأصول - بما في ذلك Orchard Supply Hardware Stores و Sears Canada و Sears Hometown و Outlet Stores - تقدر قيمتها بنحو بليوني دولار. ردت ESL قائلة إن الادعاءات في الدعوى لا أساس لها.

قصة من التجزئة Hubris

بدأت من خلال بيع فئة منتج واحد. ولكن عندما أصبح واضحًا أن قطاع التجزئة النائم والمبالغ فيه سوف ينهار قبل ذلك ، لم يكن هناك ما يمنع الشركة من بيع أي شيء وكل شيء. يمكنك طلب من الراحة من منزلك. هل يمكن أن تدفع سعر عادل. سيكون شحن البضائع حق لك. لقد انفجرت المبيعات ، وإذا كنت قد التقطت جزءًا كبيرًا من المخزونات بما يكفي عندما أصبحت الشركة عامة ، فلن تضطر إلى العمل مرة أخرى.

تم تطبيق هذا الوصف مرة واحدة على Sears و Roebuck و Co. ، ولكنه الآن يصف بشكل أفضل الشركة التي يتم إلقاء اللوم عليها - أو الفضل في - زوالها الذي يلوح في الأفق ، Amazon. بعد أن لعبت دور الطاغوت المبتدئ في مجال البيع بالتجزئة في التسعينيات من القرن التاسع عشر ، تجد Sears نفسها الآن في نفس موقع المتاجر العامة الريفية التي كانت تستخدمها للخروج من الأعمال بشكل جماعي.

من ناحية أخرى ، فإن زوال سيرز ليس خطأ كل الأمازون ، كما أنه ليس مجرد مثال لدائرة الحياة. جعلت سيرز حصتها من الأخطاء.

في تقريرها السنوي لعام 2016 ، أدرجت الشركة Walmart (WMT) ، Target (TGT) ، Kohl's (KSS) ، JC Penney (JCP) ، Macy's (M) ، Home Depot (HD) ، Lowe's (LOW) ، Best Buy (BBY)) والأمازون كمنافسين رئيسيين. اعتبارًا من أكتوبر 2018 ، فقدت Sears 96٪ من قيمتها منذ أن بدأت التداول في ظل مؤشرها الحالي في مايو 2003. وكان أداء JC Penney أسوأ ، ولكن شهدت Lowe's و Best Buy و Home Depot أسعار أسهمها ضعفًا على الأقل. من ناحية أخرى ، ارتفعت أسهم Amazon بنسبة 33 ضعفًا تقريبًا. حتى بالنسبة لمتاجر التجزئة المبنية من الطوب وقذائف الهاون في العصر الرقمي ، فإن Sears تكافح.

سيرز سيرز: أول 90 عامًا

في منتصف الثمانينيات من القرن التاسع عشر ، عمل ريتشارد سيرز كوكيل لمحطة سكة حديد مينيابوليس وسانت لويس في نورث ريدوود ، مينيسوتا. كان يبيع الأخشاب والفحم على الجانب ، مما يمنحه خبرة مفيدة عندما رفض الجواهري المحلي في عام 1886 شحنة من الساعات المليئة بالذهب من شيكاغو. اشترى سيرز لهم نفسه ، وبيعها بربح ، وطلب أكثر. أسس شركة RW Sears Watch Company في مينيابوليس ، ثم انتقل إلى شيكاغو في عام 1887 وشارك مع Alvah C. Roebuck ، وهو صانع ساعات من ولاية إنديانا. سواء كانوا في العشرينات من العمر.

أطلقوا كتالوجًا من الساعات والمجوهرات في العام التالي وقاموا بتضمين Sears و Roebuck and Co. في عام 1893. وبعد عامين ، اشترى اثنان من رجال الأعمال في شيكاغو حصة Roebuck بنسبة 50٪ مقابل 75000 دولار - أكثر من 2.3 مليون دولار بالدولار الحالي. بحلول ذلك الوقت ، تشعبت الشركة من الساعات. وصلت المبيعات إلى 750،000 دولار ، وتزايد كتالوج سيرز الشهير إلى 532 صفحة. توافد المزارعون ، الذين سئموا من المتاجر العامة المكدسة والمبالغ فيها ، على سيرز.

باعت الشركة أسهمها في عام 1906 في أول طرح عام أولي (IPO) لشركة بيع بالتجزئة أمريكية - أول شركة يتم تداولها بواسطة Goldman Sachs. افتتحت مركزًا للخدمات اللوجستية على مساحة 40 فدانًا في شيكاغو في نفس العام. وفقًا لموقع أرشيف شركة سيرز ، قام هنري فورد بالحج إلى هذا "العجب السابع" في عالم الأعمال "للتعرف على كفاءة الشركة المتميزة.

تم شطب Sears Holdings من ناسداك في أكتوبر 2018 وبدأت التداول خارج البورصة.

كان فورد يلقي مفتاحاً في نموذج أعمال سيرز ، حيث جعلت السيارات متاجر السلسلة أكثر جاذبية وكتالوجات الطلب الإلكتروني أقل أهمية للعملاء الريفيين. تم تكييف Sears ، وفتحت متاجر البيع بالتجزئة في العشرينيات من القرن الماضي والتي تجاوزت حجم الكتالوج بحلول عام 1931. وبلغ إجمالي الإيرادات 180 مليون دولار في ذلك العام - حوالي 2.8 مليار دولار بالدولار الحالي. بدأت الشركة في تقديم علاماتها التجارية الخاصة ، بما في ذلك Craftsman و DieHard و Kenmore. بدأت في بيع التأمين من خلال فرعها الستاتي.

سقوط سيرز: السنوات الخمسون الماضية

في عام 1969 ، بدأت شركة Sears ، أكبر تاجر تجزئة في العالم ، في بناء أطول ناطحة سحاب في العالم. قد لا يمثل الانتهاء من برج سيرز بعد خمس سنوات ذروة الشركة ، ولكن هيمنة التجزئة بدأت تتلاشى في ذلك الوقت. في الثمانينيات ، تبنت استراتيجية "الجوارب والأسهم" ، والتوسع في الخدمات المالية بما يتجاوز أعمال التأمين الحالية. في عام 1981 ، اشترت الشركة Dean Witter Reynolds Organization Inc. ، وسيط للأوراق المالية ، و Coldwell ، Banker & Co. ، وسيط عقاري. أطلقت بطاقة Discover من خلال Dean Witter في عام 1985.

في عام 1984 ، إلى جانب IBM (IBM) و CBS (لفترة) ، أنشأت الشركة ما سيصبح Prodigy ، بوابة إلكترونية سابقة على الإنترنت. تم تصميمه على شبكة خاصة ، وكان متميزًا عن شبكة الإنترنت ، ولكنه تم نشره مسبقًا بعدة طرق ، حيث يقدم البريد الإلكتروني والألعاب والأخبار والطقس والرياضة والتسوق.

في عام 1992 ، عندما وصلت إيرادات شركة Sears إلى 59 مليار دولار ، أعلنت الشركة عن خطط لتبسيط هيكلها. استغرق الأمر أجزاء من Dean Witter و Allstate العامة ، ثم وزعت الأسهم المتبقية على المستثمرين. بعد الحصول على أكثر من مليار دولار في مشروع Prodigy بينهما ، تلقت Sears و IBM أقل من 200 مليون دولار من عملية البيع في عام 1996. كما قامت Sears ببيع Coldwell Banker ، إلى جانب الشركات الفرعية للخدمات المالية الأخرى.

أوقفت سيرز كتالوجها الشهير في عام 1993.

وفقًا لمحفوظات الشركة ، "عادت إلى جذورها للبيع بالتجزئة" بحلول عام 1999. وفي الواقع ، احتفظت بشعبة ائتمان مستهلك كبيرة ، حيث كان المقترضون الأمريكيون يمثلون 61٪ من دخل الشركة التشغيلي البالغ 2.5 مليار دولار في عام 2002. بدأ المستثمرون في القلق أن الركود في أوائل عام 2000 جعل إصدار بطاقة الائتمان محفوفًا بالمخاطر ، وقد باعت شركة Sears الشركة إلى Citigroup (C) في عام 2003.

في مطلع القرن العشرين ، تحولت Sears إلى الويب بجدية. تفخر بيان صحفي صدر في يوليو 2000 بأن sears.com باع الإلكترونيات المنزلية وأجهزة الكمبيوتر والمعدات المكتبية والأجهزة المنزلية وأدوات المطبخ ومنتجات الأطفال والزي المدرسي والهدايا والألعاب والتذكارات الرياضية. في هذه الأثناء ، بدأت أمازون للتو في الخروج من الكتب لتقديم البرامج وألعاب الفيديو ومنتجات تحسين المنزل في نوفمبر 1999.

في ذلك الوقت ، لم تكن مشكلة Sears 'كبيرة مثل Amazon كما كانت Walmart ، التي أصبحت أكبر تاجر تجزئة في البلاد في التسعينيات.

سيرز ، ميت كمارت

أعلنت كمارت أنها ستشتري شركة Sears مقابل 11 مليار دولار في نوفمبر 2004. وستعمل الشركات مجتمعة - التي سيكون مقرها في شيكاغو وتسمى Sears Holdings - على حوالي 3500 موقع. عبر المحللون عن سعادتهم في الجمع بين الدعامات العملاقة الباهتة والعلامات التجارية المتقاطعة مثل Sears 'Craftsman و Kmart's Martha Stewart Everyday. وعدت الإدارة بتوفير 500 مليون دولار سنويًا بحلول عام 2007 ، جزئيًا من خلال تخفيض الوظائف وإغلاق المتاجر.

وكان العقل المدبر للصفقة هو إدوارد لامبرت ، رئيس مجلس إدارة شركة كمارت ، وهو من خريجي جولدمان ساكس وزميل غرفة الخزانة لمرة واحدة ستيفن منوشين في جامعة ييل. ترك لامبرت جولدمان لبدء صندوق تحوط في عام 1988 عن عمر يناهز 25 عامًا واشترى ديون كمارت عندما أعلن تاجر التجزئة إفلاسه في عام 2002. وحصل على 53٪ من أسهم الشركة بأقل من مليار دولار. بعد أسبوع من إعلان الاندماج مع Sears ، أفادت بلومبرج أن القيمة السوقية لشركة كمارت بلغت 8.6 مليار دولار.

لامبرت يأخذ زمام الأمور

بصفته رئيسًا للشركة المشتركة - تولى منصب الرئيس التنفيذي أيضًا في عام 2013 - اجتذب لامبرت في البداية ثناءًا غير محدود من وسائل الإعلام. وصفته قصة غلاف بيزنس ويك لعام 2004 بأنه "وارن بافيت القادم". تماما مثلما حولت شركة بافيت شركة نسيج فاشلة إلى وسيلة للحصول على عوائد خارقة ، فإن لامبرت سوف تستخدم كمارت كالبقرة النقدية للاستحواذات الرائعة. إن متوسط ​​العائد السنوي لصندوق التحوط الخاص به والبالغ 29٪ منذ إنشائه حتى عام 2003 كان جيدًا.

بعد ما يزيد قليلاً عن 13 عامًا ، تبدو مثل هذه المقارنات سخيفة. ارتفعت مبيعات Sears Holdings في عام 2006 ، وهو أول عام كامل لها كشركة مشتركة ، ولكنها تراجعت في كل من السنوات التسع التالية. لفترة من الوقت ، ارتفع سهم سيرز على أي حال ، لكن الأزمة المالية انخفضت بنسبة 85 ٪ من قيمتها بين أعلى مستوى في أبريل 2007 وأدنى مستوى في نوفمبر 2008. كان الشفاء فاتراً وقصير الأجل. ذكرت صحيفة شيكاغو تريبيون في مارس 2010 أن سيرز تخسر حصتها في السوق. بلغت الأسهم ذروتها مرة أخرى في أبريل عند أقل من ثلثي أعلى مستوى لها قبل الأزمة. لم يتعافوا منذ ذلك الحين.

كان كمارت أول حصة أغلبية لامبرت ، وأثبت أنه أفضل من المضارب. مقال بلومبرج لعام 2013 يستثني منهجه المستوحى من Ayn Rand: في عام 2008 ، قام بتقسيم الشركة إلى 30 قسمًا - تضخم إلى 40 قسمًا في وقت لاحق - أبلغ كل منها عن ربح منفصل وتعين عليه التنافس مع الآخرين للحصول على الموارد. كان لامبرت صارماً بالمال وبعيدًا ، ونادراً ما يغادر منزله في جنوب فلوريدا.

وجدت الأقسام نفسها تتصرف مثل الشركات المنفصلة ، حتى أنها تضع العقود مع بعضها البعض. ارتفعت تكاليف التعويض حيث استأجر كل قسم إدارته العليا الخاصة. كان على المديرين التنفيذيين ، بدورهم ، تشكيل مجالسهم الخاصة ، وتم تحديد رواتبهم وفقًا لمقياس الربح الداخلي الذي أدى إلى إقصاء الوظائف لأن بعض الأقسام تقطع الوظائف ، مما يجبر الآخرين على التدخل. وحدة Kenmore ، لذلك اشترت التركيبات من LG ، مجموعة شركات كورية جنوبية ، بدلاً من ذلك.

بلغت أرباح الشركة مجتمعة ذروتها عند 1.5 مليار دولار في عام 2006 ، ثم تراجعت إلى لا شيء تقريبًا بحلول عام 2010. خسرت الشركة 10.4 مليار دولار من عام 2011 إلى عام 2016. في عام 2014 ، تجاوز إجمالي دينها رأس مالها في السوق.

بينما جربت لامبرت أساليب الإدارة الجديدة ، قامت أمازون ببناء إمبراطورية للبيع بالتجزئة. كانت مبيعاتها الإجمالية مجرد 17 ٪ من سيرز في عام 2005 ، وهي أول سنة كاملة بعد اندماج كمارت. لكن في حين تراجعت عائدات سيرز بنسبة 14 ٪ على مدى السنوات الخمس التالية ، تضاعفت أمازون بمقدار أربعة أضعاف تقريبًا. في عام 2011 ، تجاوز العملاق التكنولوجي شركة Sears ، ثم حققها في عام 2013. وفي عام 2016 ، حققت مبيعات بقيمة 136 مليار دولار لـ 22 مليار دولار لشركة Sears.

عندما تم الإعلان عن اقتناء Kmart لشركة Sears في عام 2004 ، علق Lampert قائلاً: "لا أعتقد أن أي تاجر تجزئة يجب أن يطمح إلى أن يكون العقار الخاص به أكثر من أعماله التشغيلية".

سيرز تدور قبالة الأصول ، وتخفيض عدد الموظفين

ومع تلاشي احتمالات Sears ، بدأ المستثمرون في مراقبة عقاراتها. تحولت Sears إلى حوالي 200 عقار في صندوق استثماري عقاري (REIT) بدأ التداول باسم Seritage Growth Properties (SRG) في يوليو 2015. وقد تم تحويل الأصول الأخرى أيضًا ، بما في ذلك Lands 'End و Sears Canada. وافق Stanley Black & Decker (SWK) على شراء حرفي في يناير 2017.

خفضت Sears ساعات العمل ودفع رواتب الموظفين بالتجزئة لتوفير المال ، مما تسبب في تدهور المتاجر وتجربة العملاء. كتب أحد الموظفين إلى Business Insider في أغسطس / آب 2016: "لدينا موظف يبلغ من العمر 17 عامًا يدير المكتب والنقود. إنه ليس لديه خبرة في أي منهما ، لكنه هيئة دافئة لملء الوظيفة. النهاية ستنتهي قريبا ، اخرج بينما يمكنك ".

وافقت إحدى الشركات التابعة لصندوق التحوط التابع لـ Lampert على إقراض Sears حتى 500 مليون دولار في يناير 2017 ، وبذلك يصل المبلغ الإجمالي الذي عمدت Lampert إلى العمل به منذ سبتمبر 2014 إلى حوالي مليار دولار.

في محاولة أخرى لإنقاذ أعمالها ، أعلنت Sears عن صفقة مع Amazon (AMZN) في 9 مايو 2018 ، حيث ستستخدم سلسلة البيع بالتجزئة Sears Auto Centres لتثبيت إطارات السيارات المطلوبة على Amazon. قفزت أسهم سيرز ما يقرب من 20 ٪ على الأخبار. لم تكن هذه هي المرة الأولى التي تشترك فيها شركة Sears مع Amazon - حيث وقعت الشركة صفقات لبيع الأجهزة وبطاريات السيارات على Amazon في عام 2017.

في الربع الثاني من عام 2018 ، سجلت Sears إيراداتها الإجمالية منخفضة بنسبة 25 ٪ ، ولكن تباطأ انخفاض مبيعات نفس المتجر. سجلت شركة التجزئة خسارة قدرها 508 مليون دولار أمريكي للربع الأول ، وبذلك يصل إجمالي خسائرها منذ عام 2010 ، وهو آخر عام مربح ، إلى أكثر من 11 مليار دولار.

حاول لامبرت شراء أصول Sears من الإفلاس مقابل 4.4 مليار دولار من خلال شركته الاستثمارية ESL Investments.

الخط السفلي

سيكون من السهل قراءة هذه القصة باعتبارها انتصارًا للتجارة الإلكترونية ، أو للتأمل في المفارقة التي مفادها أن Sears كانت المحرك الأول عندما يتعلق الأمر بالتسوق عبر الإنترنت ، بمشروعها Prodigy المشترك بروتو الإنترنت. لكن حتى وقت قريب ، كانت سيرز تتقدم على المنحنى في هذا المجال. وفقا لبلومبرغ ، لامبرت "تمطر" قسم الإنترنت بالموارد بينما خاض الباقي على فطيرة تقلص.

كما أن المنافسة مع شركة Amazon وحدها هي التي أدت إلى تراجع Sears. عندما بدأت المبيعات والأرباح في التلاشي ، في منتصف العقد الأول من عام 2000 ، كان تجار التجزئة الكبار الآخرون - وخاصة وول مارت - يزدهرون. في عام 2011 ، وهو العام الذي خسر فيه سيرز أكثر من 3.1 مليار دولار ، حقق وول مارت 17.1 مليار دولار.

ربما كان من المفترض أن يكون وارن بافيت القادم قد استمع إلى الأصل ، الذي أخبر طلاب جامعة كانساس في عام 2005 ، "إدي رجل ذكي للغاية ، لكن وضع كمارت وسيرز معًا هو يد قاسية. منذ فترة طويلة سيكون من الصعب للغاية ، هل يمكنك التفكير في مثال لمتاجر التجزئة التي تم تحويلها بنجاح؟"