ينطوي فروق البيع على الشراء على شراء خيار البيع والبيع المتزامن لطرح آخر بنفس انتهاء الصلاحية ، ولكن بسعر أقل للإضراب. في حين أنه يشبه من الناحية النظرية شراء قائمة بذاتها للمضاربة على الجانب السلبي المحتمل أو التحوط من هذه المخاطر ، إلا أن هناك فرقًا ملحوظًا هو أن بيع السعر المنخفض الذي تم وضعه في دب يضع فرقًا بين تعويضات جزء من تكلفة وضع الشراء الطويل وكذلك الحدود القصوى ربح الاستراتيجية. وبالتالي ، تنطوي هذه الاستراتيجية على التخلي عن بعض الأرباح المحتملة بتكلفة أقل مقارنةً بالوضع المستقل. يُعرف انتشار وضع الدب أيضًا باسم انتشار الخصم (وضع) أو انتشار السعر الطويل. (للمقارنة ، راجع "ما هو انتشار ضع الثيران؟" ، "ما هو انتشار استدعاء الثور؟")
الاستفادة من انتشار وضع الدب
نظرًا لأن فروق الشراء تنطوي على التكلفة الصافية أو الخصم ، فإن الحد الأقصى للخسارة التي يمكن أن تنشأ عن هذه الاستراتيجية هو تكلفة العمولات التجارية زائد. الحد الأقصى للمكاسب التي يمكن تحقيقها هو الفرق بين أسعار الإضراب للمراكز (أقل عمولات ، بالطبع). يعني ملف تعريف مخاطر المكافأة هذا أنه يجب مراعاة فروق السعر الموزعة في مواقف التداول التالية:
- الجانب السلبي المعتدل متوقع : هذه الإستراتيجية مثالية عندما يتوقع المتداول أو المستثمر انخفاضًا متوسطًا في الأسهم بدلاً من الانخفاض الحاد فيها. إذا كان المتداول يتوقع أن يغرق السهم ، فستكون عمليات الشراء المستقلة هي الإستراتيجية المفضلة من أجل جني أقصى ربح ، نظرًا لأن الأرباح يتم توجيها في انتشار ضعيف. يتم السعي إلى الحد من المخاطر : نظرًا لأن هذا يمثل فرقًا للخصم المباشر ، فإن مخاطر الاستراتيجية محدودة بتكلفة السبريد. إن انتشار وضع الدب لديه أيضًا درجة مخاطرة أقل بكثير من البيع على المكشوف (أو المكشوف). النقاط المثمرة باهظة الثمن : إذا كانت عمليات الشراء باهظة الثمن نسبيًا - عادة بسبب التقلبات الضمنية المرتفعة - من الأفضل أن يكون فروق الشراء شراء الأفضل ، حيث أن التدفق النقدي من البيع على المكشوف سيؤدي إلى انخفاض سعر البيع على المكشوف. الرافعة المالية مطلوبة : بالنسبة إلى مقدار معين من رأس المال الاستثماري ، يمكن للمتداول الحصول على رافعة مالية أكبر مع انتشار الدب من خلال بيع الأسهم على المكشوف.
مثال
دعنا نقول أنك تاجر خيارات جديد وتريد أن ترك انطباعًا عن زملائك المحنكين. يمكنك تحديد FlaxNet (سهم افتراضي ، قد نضيفه) كمرشح لتجارة الخيارات الهبوطية. يتم تداول FlaxNet عند 50 دولارًا ، وتعتقد أن هناك مخاطر انخفاض إلى 45 دولارًا خلال الشهر المقبل. نظرًا لأن التذبذب الضمني في الأسهم مرتفع جدًا ، فأنت تقرر أن فرق سعر الشراء المناسب هو الأفضل لشراء صفقات البيع المستقلة. أنت بالتالي تنفذ انتشار وضع الدب:
اشترِ خمسة عقود بقيمة 50 دولارًا من FlaxNet ، وتنتهي صلاحيتها في شهر واحد وتتداول عند 2.50 دولار.
بيع خمسة عقود بقيمة 45 دولارًا ، كما تنتهي صلاحية FlaxNet في شهر واحد ، ويتداول بسعر 1.00 دولار.
نظرًا لأن كل عقد خيار يمثل 100 سهم ، فإن صافي قسط التأمين الخاص بك هو =
(2.50 دولار × 100 × 5) - (1.00 دولار × 100 × 5) = 750 دولار.
ضع في الاعتبار السيناريوهات المحتملة بعد شهر من الآن ، في الدقائق الأخيرة من التداول في تاريخ انتهاء صلاحية الخيار:
السيناريو 1 : ثبت أن العرض الهبوطي صحيح ، وانخفض FlaxNet إلى 42 دولارًا.
في هذه الحالة ، يتم وضع 50 دولارًا و 45 دولارًا على حد سواء في المال ، بمقدار 8 دولارات و 3 دولارات على التوالي.
مكسبك على السبريد هو بالتالي: أقل
= 2500 دولار - 750 دولار = 1750 دولار (أقل عمولات).
يتم تحقيق الحد الأقصى للمكاسب من فروق السعر الموزعة إذا أغلق السهم عند أو أقل من سعر الإضراب في البيع على المكشوف.
السيناريو 2 : انخفاض FlaxNet ، ولكن فقط إلى 48.50 دولار.
في هذه الحالة ، يكون مبلغ الـ 50 دولار الذي تم وضعه في الأموال بقيمة 1.50 دولار ، ولكن المبلغ الذي تم طرحه بـ 45 دولارًا هو من الأموال وبالتالي لا قيمة له.
إن عائدك على السبريد هو: أقل
= 750 دولار - 750 دولار = 0 دولار.
وبالتالي ، يمكنك الخروج من الصفقة ، لكن نفاد المبلغ إلى حد العمولات المدفوعة.
السيناريو 3 : يذهب FlaxNet في الاتجاه المعاكس إلى الاتجاه الذي توقعته ، ويرتفع إلى 55 دولارًا.
في هذه الحالة ، فإن كلا من الـ 50 دولار و 45 دولار أمريكي قد نفد من المال ، وبالتالي لا قيمة لهما.
عائدك على السبريد هو: أقل = - 750 دولار.
في هذا السيناريو ، نظرًا لأن السهم قد أغلق أعلى سعر الإضراب للعقد الطويل ، فستفقد كامل المبلغ المستثمر في السبريد (زائد العمولات).
العمليات الحسابية
للتلخيص ، هذه هي الحسابات الرئيسية المرتبطة بفارق وضع الدب:
الحد الأقصى للخسارة = صافي قسط التأمين (أي الأقساط المدفوعة مقابل الشراء طويل الأجل أقل الأقساط المستلمة للطلبات القصيرة) + العمولات المدفوعة
الحد الأقصى للربح = الفرق بين أسعار الإضراب للصفقات (أي سعر الإضراب للصفقات الطويلة ذات السعر الأقل للصفقة للصفقات القصيرة) - (صافي قسط المصاريف + العمولات المدفوعة)
كسر = سعر الإضراب لطرح طويل - صافي بريميوم المصروفات.
في المثال السابق ، نقطة التعادل هي = 50 دولار - 1.50 دولار = 48.50 دولار.
مزايا وضع الدب انتشار
- في فروق الأسعار ، كما ذكرنا سابقًا ، تقتصر المخاطرة على صافي الأقساط المدفوعة للمركز ، وهناك خطر ضئيل في تكبد المركز خسائر فادحة. هناك موقف يمكن أن تتسبب فيه هذه الاستراتيجية في تكبد خسائر كبيرة ، وهو ما قد يحدث إذا أغلق المتداول وضع الشراء طويل الأجل مع ترك موقف البيع قصيرًا مفتوحًا ، والقيام بذلك من شأنه أن يحول انتشار وضع البيع إلى استراتيجية وضع البيع ، وإذا كان السهم تندرج لاحقًا في سعر أقل بكثير من سعر الإضراب في البيع على المكشوف ، وقد يتم تعيين المتداول للسهم بسعر أقل من سعر السوق الحالي. يمكن وضع فروق وضع الدب في وضع مخصص لمخاطر محددة. قد يختار المتداول المحافظ نسبياً فروق أسعار ضيقة حيث لا تكون أسعار البيع الفوري بعيدة جدًا ، إذا كان الهدف الرئيسي هو تقليل صافي أقساط التأمين في مقابل ربح صغير نسبيًا. قد يفضل المتداول العدواني انتشارًا أوسع لزيادة المكاسب إلى الحد الأقصى حتى لو كان ذلك يعني تكبد تكلفة أعلى للضغط على السبريد. إن فروق الشراء ذات الوضع الكاذب لها ملف تعريف لمكافأة المخاطر ، حيث إن الحد الأقصى الممكن للخسارة والربح الأقصى معروفان في البداية.
المخاطر
- يواجه المتداول مخاطر فقدان القسط بالكامل المدفوع مقابل فرق السعر إذا لم ينخفض السهم. نظرًا لأن فروق السعر الموزعة على الهامش عبارة عن فارق مدين ، فإن الوقت ليس في جانب المتداول ، حيث أن هذه الاستراتيجية لها وقت محدد قبل انتهاء صلاحيتها فقط. هناك احتمال عدم تطابق الواجب إذا انخفض السهم بحدة ؛ في هذه الحالة ، نظرًا لأن البيع على المكشوف قد يكون جيدًا في المال ، فقد يتم تعيين المخزون للمتداول. في حين أنه يمكن ممارسة الصفقة الطويلة لبيع الأسهم في حالة التعيين ، فقد يكون هناك اختلاف في يوم أو يومين في تسوية هذه الصفقات. نظرًا لأن الأرباح محدودة مع انتشار الهوامش ، فإن هذه ليست الإستراتيجية المثلى إذا كان من المتوقع أن ينخفض السهم بشكل حاد. في المثال السابق ، إذا انخفض السهم الأساسي إلى 40 دولارًا ، فإن المتداول الذي كان هبوطيًا للغاية وبالتالي اشترى فقط 50 دولارًا من شأنه أن يحقق مكسبًا إجماليًا قدره 10 دولارات على استثمار 2.50 دولار مقابل عائد قدره 300٪ ، مقابل الحد الأقصى مكاسب إجمالية قدرها 5 دولارات على الاستثمار 1.50 دولار في انتشار وضع ، بعائد 233 ٪.
استنتاج
يمثل انتشار وضع الدببة استراتيجية خيار مناسبة لاتخاذ موقف مع وجود مخاطر محدودة على الأسهم ذات الجانب السلبي المعتدل. إن انخفاض مستوى المخاطرة مقارنةً بتقليص حجم الأسهم بالإضافة إلى الإنفاق الأصغر مقارنةً بالمراكز القائمة بذاتها ، هي خصائص جذابة. ومع ذلك ، يجب على متداولي الخيارات الجدد أن يدركوا أنه كإستراتيجية خصم ، يمكن أن يضيع كامل المبلغ المستثمر في فروق الأسعار إذا لم ينخفض السهم كما هو متوقع.
