تحدث الفقاعات عندما ترتفع أسعار عنصر معين أعلى بكثير من القيمة الحقيقية للعنصر. ومن الأمثلة على ذلك المنازل أو أسهم الإنترنت أو بطاقات الذهب أو البيسبول. عاجلاً أم آجلاً ، تصبح الأسعار المرتفعة غير مستدامة وتهبط بشكل كبير حتى يتم تقدير قيمة السلعة أو حتى دون قيمتها الحقيقية.
على الرغم من أن معظم الناس يتفقون على أن فقاعات الأصول هي ظاهرة حقيقية ، إلا أنهم لا يتفقون دائمًا على وجود فقاعة أصول محددة في وقت معين. لا يوجد تفسير نهائي ومقبول عالمياً لكيفية تشكيل الفقاعات. كل مدرسة للاقتصاد لها وجهة نظرها الخاصة. دعونا نلقي نظرة على بعض وجهات النظر الاقتصادية الأكثر شيوعا حول أسباب فقاعات الأصول.
البرنامج التعليمي: المدرسة النمساوية للاقتصاد
المنظور الليبرالي الكلاسيكي
وجهة النظر السائدة المقبولة حول البنوك المركزية ، مثل الاحتياطي الفيدرالي ، هي أننا في حاجة إليها لإدارة النمو الاقتصادي وضمان الرخاء من خلال التلاعب في أسعار الفائدة وغيرها من التدخلات. ومع ذلك ، يعتقد الاقتصاديون الليبراليون الكلاسيكيون أن الاحتياطي الفيدرالي ليس ضروريًا وأن تدخلاته تشوه الأسواق ، مما يؤدي إلى عواقب سلبية. وهم يرون السياسات النقدية للبنك المركزي كسبب رئيسي لفقاعات الأصول.
في كتابه "فقاعات المضاربة المبكرة والزيادات في عرض النقود" ، كتب خبير الاقتصاد بالمدرسة النمساوية دوغلاس إ. فرنش أنه عندما تقوم الحكومة بطباعة النقود ، فإن أسعار الفائدة تنخفض عن معدلها الطبيعي ، مما يشجع رواد الأعمال على الاستثمار بطرق لم يفعلوا بخلاف ذلك ، وإذكاء فقاعة يجب أن تنفجر في نهاية المطاف وتجبر هذه الاستثمارات الخاسرة على التصفية. كما يوضح ، "بينما يُظهر التاريخ بوضوح أن… تدخل الحكومة في الشؤون النقدية… يؤدي إلى طفرات في الأسواق المالية والكساد الحتمية التي تلتها ، ينفي الاقتصاديون السائدون إما أن الفقاعات المالية يمكن أن تحدث أو يدعون أن" الأرواح الحيوانية " من المشاركين في السوق هي المسؤولة. "
تقدم فقاعة أسهم الإنترنت في أواخر التسعينيات وأوائل العقد الأول من القرن العشرين مثالاً على الكيفية التي يمكن أن تشجع بها سياسة الأموال السهلة للبنك المركزي الاستثمارات غير الحكيمة. في عهد رئيس مجلس الاحتياطي الفدرالي آلان غرينسبان ، كتب المراسل المالي الحائز على الجوائز بيتر إيفيس في مقال له عام 2004 ، "كان نمو الائتمان متفشياً في أواخر التسعينيات ، مما أدى إلى استثمارات مفرطة من جانب الشركات ، وخاصة في المواد عالية التقنية. هذا الاستثمار أدى إلى ازدهار بورصة ناسداك ، لكن الأمر لم يتطلب سوى ارتفاع طفيف في أسعار الفائدة ليؤدي إلى انهيار قطاع التكنولوجيا بأكمله في عامي 1999 و 2000. "
المنظور الكينزي
تمثل فكرة "الأرواح الحيوانية" التي يشير إليها الفرنسيون فكرة أخرى عن الفقاعات التي صاغها الاقتصادي جون ماينارد كينيز في أوائل القرن التاسع عشر. تشكل نظريات كينز أساسًا لمدرسة الاقتصاد الكينزية المعروفة. لا تزال الأفكار الكينزية حية حتى يومنا هذا وتتعارض بشكل كبير مع الأفكار النمساوية. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة ، انظر عمالقة المالية: جون ماينارد كينز. )
في حين يعتقد الاقتصاديون النمساويون أن التدخلات الحكومية تتسبب في فترات الازدهار الاقتصادي والكساد المعروف باسم دورات الأعمال ، يعتقد خبراء الاقتصاد الكينزيين أن الركود والكساد أمر لا مفر منه وأنه يمكن للبنك المركزي النشط أن يخفف من التقلبات في دورة الأعمال.
في كتابه الشهير ، "النظرية العامة للتوظيف ، الفائدة والمال" ، يكتب كينز ، "تعتمد نسبة كبيرة من أنشطتنا الإيجابية على التفاؤل التلقائي بدلاً من التوقع الرياضي ، سواء كان أخلاقيًا أو مذهب المتعة أو اقتصاديًا… إذا كان الروح المعنوية للحيوانات خافتة ويتعثر التفاؤل التلقائي ، مما يجعلنا نعتمد على أي شيء سوى التوقع الرياضي ، سوف تتلاشى المؤسسة وتموت ؛ على الرغم من أن المخاوف من الخسارة قد لا يكون لها أساس أكثر معقولية من آمال الربح. تشير "الأرواح الحيوانية" بالتالي إلى الميل إلى ارتفاع أسعار الاستثمار وهبوطها بناءً على المشاعر الإنسانية بدلاً من القيمة الجوهرية.
تجسد سنوات الطفرة التي سبقت الكساد العظيم مفهوم أرواح الحيوانات. في طفرة سوق الأسهم التي سبقت الكساد ، فجأة كان الجميع مستثمرًا. اعتقد الناس أن السوق سوف يرتفع دائمًا وأنه لا يوجد خطر في الاستثمار. ساهمت عقلية القطيع من المستثمرين الجهلاء في ارتفاع أسعار الأسهم والانهيار اللاحق لها.
هناك بعض الخلاف حول فكرة أننا نشهد حاليًا فقاعة ذهبية. على سبيل المثال ، يعتقد المحلل لدى انفستوبيديا آرثر بينكاسوفيتش أن التغيير طويل الأجل في الأساسيات أدى إلى ارتفاع أسعار الذهب ببطء ولكن بثبات. (عبر التاريخ ، احتفظ الذهب بقيمته مقابل العملات الورقية. لمزيد من المعلومات ، راجع الذهب: العملات الأخرى. )
ومع ذلك ، هناك حجة قوية مفادها أن فقاعة الذهب حقيقية وأن فلسفة "كل شيء مختلف الآن" لن تكون صحيحة مع أسعار الذهب اليوم أكثر مما كانت عليه مع أسعار الإنترنت السابقة وأسعار المساكن.
تاريخيا ، كانت أسعار الذهب ثابتة إلى حد كبير أو نمت تدريجيا. حدث ارتفاع إلى 615 دولارًا للأوقية في عام 1980 تلاه انهيار إلى حوالي 300 دولار للأوقية ، حيث بقيت الأسعار أكثر أو أقل حتى عام 2006. ومنذ ذلك العام ، ارتفعت أسعار الذهب أعلى من 1900 دولار للأوقية قبل أن تنخفض إلى نطاق 1600 دولار في الآونة الأخيرة. تقارير وول ستريت جورنال أن عائدات الذهب على مدى السنوات الخمس الماضية هي مركب بنسبة 25 ٪ سنويا ، أعلى بكثير من متوسط العائد على معظم الأصول الأخرى.
قد تكون "الأرواح الحيوانية" تدفع أسعار الذهب إلى الأعلى ، ولكن قد تؤدي سياسات البنك المركزي التي تساهم (أو على الأقل في السيطرة على) عدم اليقين الاقتصادي وعدم الاستقرار. يميل عدم اليقين إلى جعل الذهب يبدو أنه متجر آمن ومحمي من التضخم للقيمة طويلة الأجل.
مشكلة واحدة ، أسباب متعددة
أي عدد من العوامل ، من المال السهل إلى الوفرة غير المنطقية إلى المضاربة إلى تشوهات السوق التي تحركها السياسة ، قد يكون له يد في التضخم وانفجار الفقاعات. تعتقد كل مدرسة فكرية أن تحليلها هو الصحيح ، لكننا لم نتوصل بعد إلى توافق في الآراء بشأن الحقيقة. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة ، راجع متى يتدخل الاحتياطي الفيدرالي ولماذا. )
