بمجرد أن يستوعب المتداول الجديد في الخيارات استراتيجيات بيع وشراء الخيارات الأساسية (تمت مناقشتها في كتابة المكالمات العارية والاستمرار في المكالمات ) ، بالإضافة إلى أبعاد التسعير المهمة ، فقد حان الوقت للانتقال إلى مستوى متوسط من المعرفة التجارية. تقدم هذه المقالة فروق الائتمان الرأسية ، والتي تأتي في شكلين: انتشار الثور وانتشار النداء الهابط.
يوفر هامش الائتمان الرأسي للمتداولين إستراتيجية ممتازة محدودة المخاطر يمكن استخدامها مع خيارات الأسهم والسلع والعقود الآجلة. هذه الصفقات ، التي تتعارض مع هوامش الخصم ، تستفيد أساسًا من انخفاض القيمة الزمنية ، ولا تتطلب أي حركة من الأساسيات لتحقيق ربح. لنبدأ بمراجعة ما نعنيه بسرعة انتشار الائتمان.
انتشار الائتمان
نظرًا لأننا نشتري ونبيع في وقت واحد خيارين مختلفين ، فهناك نفقة نقدية عند شراء جانب واحد من السبريد وإيصال متزامن لقسط الخيار عند بيع الجانب الآخر (أي الجانب القصير). وهذه الفروق الائتمانية الأساسية مبنية في مجموعات متساوية.
في نفس الوقت ، تعمل خيارات البيع والشراء ذات الأسعار المختلفة على وضع موضع انتشار. وعندما يكون الخيار المباع أغلى من الخيار الذي تم شراؤه ، ينتج عن ذلك صافي ائتمان. هذا هو المعروف باسم انتشار الائتمان العمودي. بكلمة "عمودي" ، نعني ببساطة أن الموضع مبني باستخدام خيارات مع أشهر انتهاء الصلاحية نفسها. نحن نتحرك عموديا ببساطة على طول سلسلة الخيارات (مجموعة أسعار الإضراب) لتحديد السبريد في نفس دورة انتهاء الصلاحية.
خصائص انتشار الائتمان العمودي
يمكن أن تكون فروق الائتمان الرأسية إما فروق أسعار المكالمات أو فروق الأسعار. في حين أن هذا قد يبدو مربكا في البداية ، إلا أن فحص كل من "الأرجل" ، أو كل جانب من جوانب الحيز ، سيوضح. يكون للفروق الرأسية عادة ساقان: الساق الطويلة والساق القصيرة.
إن مفتاح تحديد ما إذا كان فروق الأسعار هو مدين أو فروق ائتمان هو النظر إلى الأرجل التي يتم بيعها وشرائها. كما سترى في الأمثلة أدناه ، عندما تكون المحطة المباعة أقرب إلى النقود ، فإن السبريد العمودي يصبح فروق ائتمان ويكون عمومًا رصيد صافٍ يمثل القيمة الزمنية فقط. من ناحية أخرى ، فإن فرق المدين لديه خيار قصير في المجموعة بعيدًا عن الأموال ، لذلك فإن فرق المدين هو استراتيجية شراء صافية.
يحتوي الشكل 1 أعلاه على الخصائص الأساسية لاستراتيجية انتشار الائتمان. دعونا نلقي نظرة على الإعداد التجاري وأمر الإضراب والخصوم / الأرصدة والشروط المربحة باستخدام مثال أول من انتشار الثور ثم فروق أسعار الشراء. يحتوي الشكل 2 على وظيفة الربح / الخسارة لفرق وضع ثور القهوة.
في المثال التوضيحي 2 أدناه ، لدينا تداول في شهر يوليو عند 58 سنتًا ، وهو ما يشير إليه المثلث الأسود على طول المحور الأفقي. وظيفة الربح / الخسارة هي الخط الأزرق الصلب الذي يمثل عليه كل معدل سعر الإضراب (سوف نتجاهل الوظائف المتقطعة ، والتي تمثل الربح / الخسارة في فترات زمنية مختلفة خلال فترة التداول). تذكر أنه في انتشار صاعد ، تمامًا كما هو الحال مع فروق أسعار الشراء ، نبيع الخيار الأغلى (الخيار الأقرب من المال) ونشتري الخيار بضربة أبعد عن الأموال (الخيار الأقل تكلفة). هذا سيخلق صافي الائتمان.
المثال 2: انتشار ثور القهوة
عن طريق بيع خيار القهوة بتضخم أعلى بقيمة 55 (0.029 دولار ، أو 1،087.50 دولارًا) وفي نفس الوقت شراء خيار القهوة بتكلفة أقل بمقدار 50 (مقابل 0.012 دولار ، أو 450 دولارًا) ، فإننا نولد ائتمانًا صافٍ قدره 637.50 دولار مع وضع البيع هذا انتشار. لاحظ أن كل قرش من الخيارات على القهوة المستقبلية يستحق 375 دولار. طالما أن قهوة يوليو يتم تداولها عند أو أعلى من الضربة العليا البالغة 55 ، سنجعل هذا المبلغ بأكمله ربحًا (مطروحًا منه العمولات). أقل من 55 ، نبدأ في تحقيق ربح أقل حتى نمر عند نقطة التعادل (الخط الأفقي المتقطع). لكن الحد الأقصى للخسائر محدود هنا لأن لدينا خيار شراء طويل (مع سعر إضراب قدره 50). وبالتالي ، تصبح وظيفة الربح / الخسارة ثابتة عند سعر الضربة المنخفض (kink في الركن الأيسر السفلي من الشكل 2) ، مما يشير إلى أن الخسائر لا يمكن أن تزيد إذا استمرت القهوة في الانخفاض.
مع وجود فروق أسعار البيع ، وكذلك فروق أسعار الشراء (انظر الشكل 3 أدناه) ، تقتصر الخسائر دائمًا على حجم الفارق (المسافة بين الإضرابات) مطروحًا منها صافي الرصيد الأولي المستلم. في فروق أسعار القهوة لدينا ، يتم احتساب الحد الأقصى للخسارة من خلال أخذ قيمة الفارق (55 - 50 = 0.05 دولار أمريكي × 375 دولارًا = 1،875 دولارًا) وطرح العلاوة المستلمة (0.029 دولار أمريكي المستلمة للمكالمة 55 ناقص 0.012 دولار أمريكي المدفوع للمكالمة 50 ، أو صافي 0.017 دولار × 375 دولار = 638 دولار). هذا يعطينا احتمال خسارة الحد الأقصى من 1،237 $ (1،875 $ - 638 $ = 1،237 $).
ألقِ نظرة على الشكل التوضيحي 3 ، الذي يحتوي على انتشار مكالمة الدب. كما هو مبين في الشكل التوضيحي 1 أعلاه ، فإن مكالمة الدب تنشر الأرباح إذا كان الأساس محايدًا أو هبوطيًا أو صعوديًا إلى حد ما. تمامًا كما هو الحال مع انتشار الثور ، تنتشر الدعوة الهابطة أرباحًا حتى بدون حركة الأساس ، وهو ما يجعل هذه الصفقات جذابة ، على الرغم من محدودية أرباحها. نظرًا لأن صافي الرصيد الناتج عن فروق ائتمان يمثل قيمة زمنية ، فإن فروق الأسعار سوف تنخفض إلى صفر عند انتهاء الصلاحية إذا ظل الأصل ثابتًا أو لم يتجاوز الحدود القصيرة في الموضع.
الشكل 3: انتشار القهوة
في فروق أسعار مكالمات القهوة لدينا (الشكل 3) ، قمنا ببيع أقل 65 مكالمة ، واشترى 70 مكالمة هاتفية أعلى مقابل رصيد صاف قدره (637.5 دولارًا). مرة أخرى ، كل قرش يستحق 375 دولار. تم بيع الضربة السفلية مقابل 937.5 دولارًا (0.025 دولارًا × 375 دولارًا) وتم شراء الضربة العلوية بمبلغ 300 دولار (0.8 دولارًا × 375 دولارًا). في الشكل 3 ، تبدو وظيفة الربح / الخسارة صورة طبق الأصل عن انتشار وضع الثور. طالما يتم تداول القهوة في يوليو عند أقل من 65 ضربة أو أقل ، يتم تحقيق أقصى ربح من خلال انتشار مكالماتنا الهابطة. إذا تم تداولها عند 70 ضربة أو أعلى ، يتم الوصول إلى الحد الأقصى للخسارة. تقتصر الأرباح القصوى على صافي الائتمان الذي تم استلامه عند إنشاء المركز (مطروحًا منه العمولات). والمسافة بين الضاببتين ناقص الأقساط المستلمة تحدد أقصى الخسائر. لاحظ أنه يتم الوصول إلى الحد الأقصى للخسائر مع ارتفاع القيمة الأساسية وليس السقوط. أذكر أن انتشار وضع الثور يصل إلى الحد الأقصى للخسائر حيث يقع الانخفاض.
الخط السفلي
تقدم فروق الائتمان بين الثيران والدببة للمتداول استراتيجية محدودة المخاطر مع إمكانات ربح محدودة. الميزة الأساسية لفوارق الائتمان هي أنه من أجل الفوز ، فإنها لا تتطلب حركة اتجاه قوية من الأساس. وذلك لأن الأرباح التجارية من اضمحلال القيمة الزمنية. يمكن أن تنتشر فروق الائتمان الرأسية إذا بقيت الأساس في نطاق تداول (ثابت) ، مما يحرر المتداول من المشاكل المرتبطة بتوقيت السوق والتنبؤ بالاتجاه الأساسي.
