إن Velocity Shares Daily 2X VIX على المدى القصير ETN (NYSEARCA: TVIX) هي عبارة عن ملاحظة يتم تداولها في البورصة (ETN) تتعقب مؤشر العقود الآجلة على مؤشر العقود الآجلة لستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) مع VIX للعقود الآجلة القصيرة ، مع 200 ٪ رافعة على تحركات تقلب. تم إصدار TVIX بواسطة Credit Suisse Securities (NYSE: CS) في 29 نوفمبر 2010. يجب أن يدرك المستثمرون أنه على عكس صندوق المتاجرة في البورصة (ETF) ، فإن ETN لا تأخذ مواقع في أداة التتبع الأساسية. بدلاً من ذلك ، تعتبر ETNs التزامات ديون غير مضمونة كبيرة لمؤسسة مالية مُصدرة لا تدفع أي فائدة وتخضع لمخاطر الائتمان. لا تتحمل ETNs أخطاء تتبع مثل ETFs حيث لا يوجد بيع وشراء لأداة التتبع الأساسية. في الواقع ، يتم ترك ETNs بشكل صارم لقوى السوق لتحديد مدى متابعتها للمؤشر الأساسي. في حين أن هذا يخلق آلية تسعير السوق الحرة حقا ، فإنه يمكن أيضا أن تأتي بنتائج عكسية كارثية عندما تنشأ حالات شاذة الهيكلية أو غير المرتبطة.
Contango إلى تقسيم الأسهم
يجب أن يدرك المستثمرون أن TVIX يتسبب في انخفاض الأسعار شهريًا بنسبة تتراوح من 8 إلى 13٪ ، وهذا يتوقف على تقلبات السوق. أقل تقلب يساوي أكثر contango ، مما يؤدي إلى تآكل الأسعار بنسبة 80 إلى 90 ٪ سنويا. لهذا السبب ، يقوم Credit Suisse بشكل روتيني بتقسيم ما بين 10 إلى 1 سهم عند انخفاض السعر عن عتبات سعرية محددة تتراوح بين 5 دولارات إلى دولار واحد للسهم. تمت زيارتها TVIX العديد من 10 إلى 1 تقسيم الأسهم منذ إنشائها ، آخرها حدث في 08 يونيو 2018. وبالتالي فإن هذا ETN هو أفضل محفوظة لأغراض التداول على المدى القصير للغاية.
الملكية المؤسسية والنشاط
كان لدى TVIX 15.68 مليون من أسهم ETN غير المسددة اعتبارًا من أكتوبر 2018. وباعتبارها الجهة المصدرة لـ TVIX ETN ، فإن Credit Suisse هو الحائز المؤسسي الأكبر ، بنسبة 26٪ من الأسهم القائمة ، تليها شركات التداول الخوارزمية وصنع السوق Citadel Advisors بنسبة 6٪ ومجموعة Susquehanna بنسبة 5٪ و Flow Traders LLC بنسبة 4٪. يصل إجمالي الحيازات المؤسسية إلى 168٪ من إجمالي التعويم ، حيث أن وقت التقرير في 25 أكتوبر 2018. يمكن أن يتأخر الإبلاغ عن الملكية المؤسسية لمدة تصل إلى أربعة أسابيع حسب المؤسسة المحددة. تشير الملكية المرتفعة بشكل استثنائي إلى أن نسبة 68٪ من الأسهم التي تم إقراضها من أجل المعاملات القصيرة في وقت المقتنيات المُبلغ عنها. نظرًا لانحدار الأسعار السريع بشكل استثنائي ، فليس من غير المألوف بالنسبة للمؤسسات أن تضع صندوق TVIX طويلًا عن طريق البيع القصير لعدد مماثل من أسهم TVIX ، على الأقل مؤقتًا ، لشراء الوقت للحركة التالية.
نوع المستثمر وأسلوبه
لم يتم تصميم TVIX ليتم احتجازه لفترات طويلة من الزمن. غالبية أصحاب المؤسسات إما يصنعون الأسواق في TVIX إلكترونياً أو يستخدمونها في برامج إستراتيجية متعددة الترددات عالية التردد (HFT). استحوذ الوسطاء على أكبر تغيرات في المركز ، حيث بلغ متوسطها أكثر من 25000 سهم لكل معاملة ، يليها مستشارو الاستثمار بأقل من 5000 سهم. كان النمو هو أعلى نمط استثمار بين أصحاب الأسهم. وكانت أكبر ثلاث عمليات شراء صافية جديدة هي 1.65 مليون سهم من بنك كريدي سويس ، و 714000 سهم من قبل القلعة ، و 592000 سهم من قبل شركة SG الأمريكية. كانت أعلى ثلاثة مبيعات صافية جديدة هي Virtu Financial BD LLC (NASDAQ: VIRT) مع 19200 سهم سلبي و Gainplan LLC تبيع 10،000 سهم. مع ارتفاع التقلبات في السوق ، كما هو الحال مع الأسواق المتقلبة في خريف عام 2018 ، يريد المزيد من المستثمرين التعرض الطويل للتقلبات وشراء المزيد من TVIX ، في المتوسط.
2012 TVIX الكوارث
توقفت الجهة المصدرة لبنك كريدي سويس عن إصدار أسهم TVIX الجديدة في فبراير 2012. نظرًا لمحدودية العرض ، بدأ TVIX في الارتفاع حيث ارتفعت أقساط التأمين بين صافي قيمة الأصول (NAV) وسعر السوق إلى 90٪. كان المستثمرون الأفراد في صحوة وقحة في 22 مارس 2012 ، عندما انهار TVIX بنسبة 29.3 ٪ واستمر في الانخفاض بنسبة 29.8 ٪ أخرى في اليوم التالي. انخفض TVIX من 14.43 دولار إلى مستوى منخفض بلغ 7.16 دولار ، بانخفاض أكثر من 50 ٪ في 48 ساعة. الأمر الأكثر إثارة للصدمة هو أن انهيار الأسعار لم يكن مرتبطًا تمامًا بالتحركات الأساسية لمؤشر VIX. في الواقع ، ارتفع مؤشر VIX في الواقع في ذلك اليوم الثاني. بعد عملية البيع مباشرة ، أصدر كريدي سويس بيانًا بأنه سيستأنف إصدار الأسهم مرة أخرى. أدى التوقيت المشبوه لعمليات البيع والإصدار الإخباري إلى العديد من الدعاوى الجماعية. هذه هي قصة تحذيرية للمستثمرين للتحقق دائما من قسط التأمين بين سعر السوق وصافي قيمة الأصول لمنتج ETN. الأهم من ذلك ، هو تسعير TVIX مدفوعة بالكامل في السوق دون آليات التسعير منظم في المكان. إنه ليس منتجًا للاستثمار طويل الأجل ولا للمستثمرين غير المتطورين.
الخط السفلي
VIX ETFs مثل TVIX ذات الرافعة المتداولة ETN والتي تعد مفيدة للتداول على المدى القصير في تقلب مؤشر S&P 500. ولكن بسبب هيكلها باستخدام العقود المستقبلية ، يميل السعر إلى الانخفاض بسرعة ، مما يؤدي إلى العديد من عمليات تقسيم الأسهم وانخفاض سعر السهم بشكل مطرد مع مرور الوقت. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة ، راجع "نظرة عامة على VelocityShares TVIX")
