تقييم شركة باستخدام طريقة الدخل المتبقية

هناك العديد من الطرق المختلفة لتقييم الشركة أو أسهمها. يمكن للمرء أن يختار استخدام نهج التقييم النسبي ، ومقارنة مضاعفات ومقاييس الشركة فيما يتعلق بالشركات الأخرى داخل الصناعة أو القطاع. البديل الآخر هو تقييم شركة بناءً على تقدير مطلق ، مثل تطبيق نموذج التدفقات النقدية المخصومة أو طريقة خصم الأرباح ، في محاولة لوضع قيمة جوهرية للشركة المذكورة.

إحدى طرق التقييم المطلقة التي قد لا تكون مألوفة بالنسبة لمعظم الناس ، ولكنها تستخدم على نطاق واسع من قبل المحللين ، هي طريقة الدخل المتبقية. ، سوف نقدم لك الأساسيات الكامنة وراء طريقة الدخل المتبقية وكيف يمكن استخدامها لوضع قيمة مطلقة على الشركة. (تعد DDM واحدة من أكثر النظريات المالية التأسيسية ، لكنها فقط جيدة مثل افتراضاتها. تحقق من الحفر في نموذج خصم الأرباح ).

مقدمة في الدخل المتبقي

عندما يسمع معظمهم مصطلح الدخل المتبقي ، فإنهم يفكرون في الدخل الزائد أو الدخل المتاح. على الرغم من أن هذا التعريف صحيح في نطاق التمويل الشخصي ، فمن حيث تقييم الأسهم ، فإن الدخل المتبقي هو الدخل الناتج عن شركة ما بعد حساب التكلفة الحقيقية لرأس مالها. ربما تسأل ، "لكن هل لا تقوم الشركات بالفعل بحساب تكلفة رأس المال في حساب الفائدة؟" نعم و لا. مصروفات الفوائد على بيان الدخل لا تمثل سوى تكلفة الشركة لديونها ، متجاهلة تكلفة حقوق الملكية ، مثل دفعات الأرباح وغيرها من تكاليف حقوق الملكية. بالنظر إلى تكلفة الأسهم بطريقة أخرى ، فكر في الأمر على أنها تكلفة الفرصة البديلة للمساهمين ، أو معدل العائد المطلوب. يحاول نموذج الدخل المتبقي تعديل تقديرات الأرباح المستقبلية للشركة لتعويض تكلفة الأسهم ووضع قيمة أكثر دقة للشركة. على الرغم من أن العودة إلى حاملي الأسهم ليست شرطا قانونيا ، مثل العودة إلى حاملي السندات ، من أجل جذب المستثمرين يجب على الشركات تعويضهم عن التعرض لمخاطر الاستثمار.

عند حساب الدخل المتبقي للشركة ، يكون الحساب الرئيسي هو تحديد تكلفة الأسهم. إن تكلفة الأسهم هي ببساطة إجمالي رأس مال الشركة المضروب في معدل العائد المطلوب لتلك الأسهم ، ويمكن تقديره باستخدام نموذج تسعير الأصول الرأسمالية. الصيغة أدناه توضح معادلة تكلفة الأسهم:

رسوم الأسهم = رأس مال الأسهم × تكلفة حقوق الملكية

بمجرد احتساب تكلفة الأسهم ، يتعين علينا فقط طرحها من صافي دخل الشركة للتوصل إلى دخلها المتبقي. على سبيل المثال ، إذا أبلغت الشركة X عن أرباح بقيمة 100000 دولار العام الماضي وموَّلت هيكل رأس مالها بقيمة 950،000 دولار أمريكي بسعر عائد مطلوب قدره 11 ٪ ، فإن دخلها المتبقي سيكون:

رسوم الأسهم - 950،000 دولار × 0.11 = 104،500 دولار

صافي الدخل	100000 $
رسوم الأسهم	- $ 104500
الدخل المتبقية	- $ 4500