ما هو النضج المستمر؟
الاستحقاق الثابت هو عبارة عن تسوية للاستحقاق المكافئ ، يستخدمه مجلس الاحتياطي الفيدرالي لحساب مؤشر على أساس متوسط العائد لمختلف سندات الخزانة المستحقة في فترات مختلفة. تستخدم عوائد الاستحقاق الثابتة كمرجع لتسعير سندات الدين الصادرة عن كيانات مثل الشركات والمؤسسات.
شرح النضج الثابت
النضج الثابت هو القيمة النظرية لخزانة الولايات المتحدة التي تستند إلى القيم الحديثة لسندات الخزانة الأمريكية بالمزاد. يتم الحصول على القيمة من قبل وزارة الخزانة الأمريكية على أساس يومي من خلال الاستيفاء في منحنى عائد الخزانة والذي ، بدوره ، يعتمد على إغلاق عوائد العطاء من سندات الخزانة المتداولة بنشاط. يتم حسابه باستخدام منحنى العائد اليومي لسندات الخزانة الأمريكية.
غالبًا ما تستخدم عوائد الاستحقاق الثابتة من قبل المقرضين لتحديد معدلات الرهن العقاري. يعد مؤشر الخزانة لأجل الاستحقاق الثابت لمدة عام واحدًا من أكثر المؤشرات استخدامًا على نطاق واسع ، ويستخدم بشكل رئيسي كنقطة مرجعية للقروض العقارية ذات المعدلات القابلة للتعديل التي يتم تعديل أسعارها سنويًا.
نظرًا لأن عوائد الاستحقاق الثابتة مستمدة من سندات الخزانة ، والتي تعتبر أوراق مالية خالية من المخاطر ، يتم إجراء تعديل للمخاطر من قبل المقرضين عن طريق علاوة المخاطرة المحملة على المقترضين في شكل معدل فائدة أعلى. على سبيل المثال ، إذا كان معدل الاستحقاق الثابت لمدة عام هو 4٪ ، فيجوز للمقرض فرض رسوم بنسبة 5٪ على قرض مدته سنة واحدة للمقترض. 1 ٪ انتشار هو تعويض المقرض عن المخاطر وهو هامش الربح الإجمالي على القرض.
مقايضة النضج الثابت
يسمح نوع من مقايضات أسعار الفائدة ، والمعروفة باسم مقايضات الاستحقاق الثابت (CMS) ، للمشتري بتحديد مدة التدفقات المستلمة على المبادلة. بموجب نظام إدارة المحتوى ، يكون المعدل على إحدى ساق تبادل النضج الثابت إما ثابتًا أو يتم إعادة تعيينه بشكل دوري أو قريب من سعر ليبور أو معدل مؤشر مرجعي عائم آخر. يتم إصلاح الضلع العائم لمقايضة الاستحقاق الثابت مقابل نقطة في منحنى المقايضة على أساس دوري بحيث تبقى مدة التدفقات النقدية المستلمة ثابتة.
بشكل عام ، من شأن تسطيح أو عكس منحنى العائد بعد إجراء المبادلة أن يحسن وضع دافع معدل الاستحقاق الثابت بالنسبة إلى دافع السعر العائم. في هذا السيناريو ، تنخفض المعدلات طويلة الأجل نسبة إلى المعدلات قصيرة الأجل. في حين أن المراكز النسبية لدافعي معدل الاستحقاق الثابت ودافعي الفائدة الثابتة أكثر تعقيدًا ، بشكل عام ، فإن دافع السعر الثابت في أي مبادلة سيستفيد بشكل أساسي من التحول التصاعدي لمنحنى العائد. على سبيل المثال ، يعتقد المستثمر أن منحنى العائد العام على وشك أن ينخفض حيث سينخفض سعر LIBOR لمدة ستة أشهر نسبة إلى معدل التبادل لمدة ثلاث سنوات. للاستفادة من هذا التغيير في المنحنى ، يشتري المستثمر مبادلة استحقاق ثابتة تدفع معدل سعر ليبور لمدة ستة أشهر ويتلقى معدل المبادلة لمدة ثلاث سنوات.
مقايضة العجز عن سداد الديون الثابتة
إن مقايضة العجز عن سداد الائتمان المستحقة الثابتة (CMCDS) هي عبارة عن مقايضة العجز عن سداد الائتمان والتي لها علاوة عائمة تتم إعادة ضبطها على أساس دوري ، وتوفر تحوطًا ضد الخسائر الافتراضية. يتعلق الدفع العائم بالائتمان الموزع على CDS بنفس الاستحقاق المبدئي في تواريخ إعادة التعيين الدورية. يختلف نظام CMCDS عن فروق أسعار ائتمان الفانيليا البسيطة في أن العائد الذي يدفعه مشتر الحماية إلى المزود يطفو تحت CMCDS ، وليس ثابتًا كما هو الحال مع CDS العادية.
