يمكن أن يوفر الهامش التشغيلي للشركة معلومات مهمة للمستثمرين فيما يتعلق بقيمة وربحية الشركة. نتائج هذا الاستعراض هي جانب مهم من تحليل الأسهم. قبل اتخاذ قرار بشأن شراء الأسهم ، سينظر المستثمرون في مجموعة متنوعة من العوامل الحاسمة التي تشير إلى مدى أداء الشركة في الوقت الحالي ومدى ربحها في المستقبل. هذا النوع من التحليل يسمى التحليل الأساسي.
في عملية تقييم هامش التشغيل للشركة ، سيحتاج المستثمرون أيضًا إلى فهم إيرادات التشغيل ، ونفقات التشغيل ، والفرق بين التكاليف الثابتة والمتغيرة.
لماذا هوامش التشغيل مهمة؟
دخل التشغيل (المعروف أيضًا باسم أرباح التشغيل) هو الإيرادات مطروحًا منها مصروفات التشغيل لفترة زمنية معينة ، مثل الربع أو السنة. الهامش التشغيلي هو رقم النسبة المئوية المحسوبة كإيرادات تشغيلية لفترة زمنية معينة مقسومة على الإيرادات لنفس الفترة الزمنية.
من أجل إجراء مقارنة دقيقة للشركات ، يجب استخدام هوامش التشغيل فقط لمقارنة الشركات التي تعمل في نفس الصناعة ولديها نماذج أعمال مماثلة.
هامش التشغيل هو النسبة المئوية للإيرادات التي تحققها الشركة والتي يمكن استخدامها لدفع مستثمري الشركة (مستثمري الأسهم ومستثمري الديون على حد سواء) وضرائب الشركة. إنه مقياس رئيسي في تحليل قيمة السهم. الأشياء الأخرى متساوية ، وارتفاع هامش التشغيل ، كان ذلك أفضل. يعد استخدام رقم النسبة المئوية مفيدًا أيضًا لمقارنة الشركات مع بعضها البعض أو تحليل النتائج التشغيلية لشركة ما على سيناريوهات الإيرادات المختلفة.
الماخذ الرئيسية
- يمثل هامش التشغيل مقياسًا مهمًا لمقدار الربح الذي تحققه الشركة بعد خصم تكاليف الإنتاج المتغيرة ، مثل المواد الخام أو الأجور. تحتاج الشركة إلى هامش تشغيل صحي من أجل دفع تكاليفها الثابتة ، مثل الفائدة على الدين. أو ضرائب. يعتبر الهامش التشغيلي العالي مؤشرًا جيدًا على أن الشركة تدار بشكل جيد وقد تكون أقل مخاطرة من الشركة ذات الهامش التشغيلي المنخفض. بالإضافة إلى مراجعة هوامش التشغيل ، فإن المستثمرين الذين يقومون بإجراء تحليل أساسي للسهم أيضًا تقييم المقاييس الرئيسية الأخرى ، مثل تكلفة البضائع المباعة (COGs) ، والمصروفات غير النقدية ، والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA).
التكاليف الثابتة والمتغيرة
يمكن الحصول على الإيرادات بعدة طرق ، اعتمادًا على نوع النشاط التجاري. وبالمثل ، تأتي مصروفات التشغيل من مجموعة متنوعة من المصادر ويمكن تصنيفها على أنها تكاليف ثابتة أو تكاليف متغيرة. نظرًا لأن نفقات التشغيل تعد مكونًا رئيسيًا لحساب هوامش التشغيل للشركة ، فمن المهم أن نفهم كيف يتم اشتقاق هذه التكاليف الثابتة والمتغيرة.
سعر ثابت
غالبًا ما يصف المحللون المصاريف بأنها "ثابتة" أو "متغيرة" بطبيعتها. التكلفة الثابتة هي التكلفة التي تظل ثابتة نسبيًا مع تغير النشاط التجاري والإيرادات. حساب الإيجار هو مثال على ذلك. إذا قامت شركة بتأجير أو استئجار عقار ، فعادة ما تدفع مبلغًا محددًا كل شهر أو ربع. لا يتغير هذا المبلغ بغض النظر عما إذا كان العمل جيدًا أم سيئًا في ذلك الوقت.
اسعار متغيرة
على النقيض من ذلك ، فإن التكلفة المتغيرة هي التكلفة التي تتغير مع تغير نشاط العمل. أحد الأمثلة هو تكلفة شراء المواد الخام لعملية التصنيع. يتعين على شركات التصنيع شراء المزيد من المواد الخام عند تسريع الأعمال ؛ لذلك ، تزداد تكلفة شراء المواد الخام مع زيادة الإيرادات.
ضغط التشغيل
غالبًا ما يكون تحليل مزيج الشركة من التكاليف الثابتة والمتغيرة ، والتي تسمى الرافعة التشغيلية للشركة ، مهمًا في تحليل هوامش التشغيل والتدفقات النقدية. عندما تزداد الإيرادات ، فإن هوامش التشغيل للشركات ذات التكلفة الثابتة الكثيرة لديها القدرة على الزيادة بمعدل أسرع من تلك ذات التكلفة المتغيرة الكثيرة (العكس هو الصحيح أيضًا).
نظرًا لأن تحليل الأسهم يتضمن إسقاط نتائج التشغيل المستقبلية ، فإن فهم الأهمية النسبية للتكاليف الثابتة أمر حيوي. يجب أن يفهم المحللون كيف ستتغير هوامش التشغيل في المستقبل بالنظر إلى بعض افتراضات نمو الإيرادات.
العوملة في تكلفة البضائع المباعة (COGS)
شكل خاص ومهم من المصاريف هو تكلفة البضائع المباعة (COGS). بالنسبة للشركات التي تقوم ببيع المنتجات التي تقوم بتصنيعها أو إضافة قيمة لها أو توزيعها ببساطة ، يتم حساب تكلفة البضائع المباعة باستخدام حسابات المخزون. الصيغة الأساسية ل COGS هي:
COGS = BI + P - EI
أين:
- استقصاء المعلومات هو بداية الجرد هو مشتريات المخزون للفترة
COGS تسعى جاهدة لقياس تكلفة المخزون المباعة في فترة ما ؛ قد يكون المبلغ الفعلي المتكبد لشراء المخزون أعلى أو أقل بشكل ملحوظ. عن طريق معاينة مخزون البداية والنهاية ، تحاول الشركات قياس تكلفة الحجم الفعلي للمنتج الذي تم بيعه خلال الفترة.
إيرادات أقل COGS يعرف الربح الإجمالي ، وهو عنصر رئيسي في الدخل التشغيلي. يقيس إجمالي الربح مقدار الربح الناتج قبل التكاليف العامة العامة التي لا يمكن جردها ، مثل البيع والنفقات العامة والإدارية (SG&A). قد تتضمن تكاليف SG&A عناصر مثل رواتب الموظفين الإداريين أو تكاليف الإعلانات والمواد الترويجية.
إجمالي الربح مقسومًا على الإيرادات هو قيمة النسبة المئوية المعروفة بالهامش الإجمالي. يعد تحليل الهامش الإجمالي أمرًا بالغ الأهمية في مشاريع تحليل الأسهم لأن COGS غالبًا ما يكون عنصر المصاريف الأكثر أهمية للشركة ويوجد في بيان الدخل الخاص بها. غالبًا ما ينظر المحللون إلى الهامش الإجمالي عند مقارنة الشركات أو تقييم أداء شركة واحدة في سياق تاريخي.
إعتبارات خاصة
مصاريف غير نقدية
يجب على المستثمرين أيضًا فهم الفرق بين المصروفات النقدية والمصاريف غير النقدية عند تحليل نتائج التشغيل. المصاريف غير النقدية هي مصروفات تشغيلية في بيان الدخل لا تتطلب نفقات نقدية. مثال على ذلك حساب الاستهلاك. وفقًا للمبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP) ، عندما تشتري شركة ما أصلًا طويل الأجل (مثل المعدات الثقيلة) ، فإن المبلغ الذي يتم إنفاقه لشراء هذا الأصل لا يتم حسابه بنفس طريقة حساب الإيجار أو تكلفة المواد الخام.
بدلاً من ذلك ، يتم توزيع التكلفة على مدى العمر الإنتاجي للمعدات ، وبالتالي يتم تخصيص مبلغ صغير من التكلفة الإجمالية لبيان الدخل على مدار عدد من السنوات في شكل مصروف الاستهلاك ، على الرغم من عدم حدوث أي نفقات نقدية إضافية. لاحظ أن المصاريف غير النقدية يتم تخصيصها غالبًا لخطوط المصروفات الأخرى في بيان الدخل. هناك طريقة جيدة لفهم تأثير النفقات غير النقدية وهي النظر بعناية في قسم التشغيل في بيان التدفقات النقدية.
يرجع السبب في ذلك إلى حد كبير إلى النفقات غير النقدية التي تختلف إيرادات التشغيل عن التدفق النقدي التشغيلي. من الحكمة أن ينظر المستثمرون في نسبة الدخل التشغيلي التي تعزى إلى النفقات غير النقدية.
الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA)
غالبًا ما يحسب المحللون الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لقياس دخل التشغيل النقدي.
لأنه يستبعد المصاريف غير النقدية ، قد تكون الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين أفضل من إيرادات التشغيل عند قياس مقدار التدفق النقدي الناتج عن العمليات المتاحة للمستثمرين. بعد كل شيء ، يجب أن تدفع أرباح الأسهم من النقد ، وليس الدخل. على غرار الهامش الإجمالي وهامش التشغيل ، يستخدم المحللون EBITDA لحساب هامش EBITDA ، ويستخدمون هذا الرقم لإجراء مقارنات الشركة وتحليلات الشركة التاريخية.
الخط السفلي
من أجل التقييم الصحيح لمعظم الأسهم ، يجب على المستثمرين فهم قدرة الشركة على توليد التدفق النقدي من العمليات. لذلك من الضروري فهم مفاهيم الدخل التشغيلي والإيرادات قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين. كما هو الحال مع معظم جوانب التحليل المالي ، يمكن أن تخبرنا المقارنات العددية عن الشركة أكثر من المعلمات المالية الفعلية. من خلال حساب الهوامش ، يمكن للمستثمرين قياس قدرة الشركة على تحقيق دخل تشغيلي في سياقات تنافسية وتاريخية.
