ما هو الالتزام دون السيادي (SSO)؟
الالتزام دون السيادة هو شكل من أشكال الالتزام بالديون تصدره مستويات هرمية أسفل مجلس الإدارة النهائي لأمة أو بلد أو إقليم. يأتي هذا النوع من الديون من إصدارات السندات التي تصدرها الولايات أو المقاطعات أو المدن أو البلدات من أجل تمويل المشاريع البلدية والمحلية.
يشار إلى الالتزام دون السيادي أيضًا بأنه التزام بالديون البلدية.
فهم الالتزام دون السيادي (SSO)
الالتزام دون السيادة هو شكل من أشكال التزامات الديون التي تنشئها البلديات عادة من أجل تلبية متطلبات التمويل. يجوز للمستثمرين أو السلطة الحكومية العليا في بلد ما شراء سندات بلدية صادرة عن هذه الكيانات دون السيادية. يلتزم المصدرون بدفع الفائدة بشكل دوري على السندات حتى تنضج الأوراق المالية ، وعندها يتم تسديد المبلغ الرئيسي للاستثمار.
يتم إصدار التزامات دون السيادة لجمع رأس المال لتمويل مشروع من شأنه أن يضيف قيمة إلى منطقة أو مجتمع بعد الانتهاء. يمكن تمويل دفع الفوائد على الالتزام من الإيرادات التي سيتم توليدها من المشروع أو من حساب الإيرادات للمصدر البلدي. الهيئات المصدرة مسؤولة عن قضايا ديونها الخاصة ، والتي يمكن أن تحمل مخاطر كبيرة اعتمادا على الصحة المالية للبلدية. تقوم وكالات التصنيف بتقييم مخاطر التخلف عن السداد لكل مصدر وتقييم السندات وفقًا لذلك. ومع ذلك ، بالنظر إلى أن هذه السندات مدعومة من قبل هيئة حكومية صغيرة ، فإن خطر التخلف عن السداد أقل من مخاطر سندات الشركات. لهذا السبب ، عادة ما تصدر السندات البلدية بعوائد أقل من سندات الشركات.
في حين أن بعض التزامات الديون دون السيادية تخضع للضريبة ، فإن البعض الآخر ليس كذلك. يتم إصدار سند معفاة من الضرائب لتمويل مشروع يؤثر بشكل مباشر على المجتمع. لا تخضع الفائدة المكتسبة من هذه السندات للضريبة على المستوى الفيدرالي. يتمتع المستثمر بمزايا إضافية للإعفاء الضريبي على مستوى الولاية أو المستوى المحلي إذا كان يقيم في حالة الإصدار. تخضع الالتزامات دون السيادة للضريبة إذا كان للمشروع الذي لا تتمتع فيه عائدات تمويل السندات بمزايا عامة واضحة. يتم إصدار معظم الالتزامات السيادية دون الخاضعة للضريبة لتمويل أوجه القصور في صناديق التقاعد الحكومية والصناديق المحلية. تشمل المواقف الأخرى التي قد يتم فيها إصدار الديون السيادية الخاضعة للضريبة تمويل التسهيلات الرياضية المحلية ، أو تمويل الإسكان الذي يقوده المستثمر ، أو إعادة تمويل الديون. بناء سندات أمريكا (BABs) هي مثال على السندات الخاضعة للضريبة. لقد تم إنشاؤها بموجب قانون الاسترداد وإعادة الاستثمار الأمريكي (ARRA) لعام 2009 ، وعلى الرغم من أنها خاضعة للضريبة ، فإن لديها اعتمادات ضريبية خاصة وإعانات فدرالية لمصدر السندات وحاملها.
يتعرض المستثمرون الذين يشترون الديون الصادرة عن هيئة دون السيادة للمخاطرة. التزامات الديون البلدية قابلة للاستدعاء ، مما يعني أن الجهة المصدرة التي تأمل في إعادة تمويل ديونها المستحقة بسعر فائدة أقل ، تسعى لجدول دفع أكثر ملاءمة ، أو تريد عهد دين أفضل يمكنه استرداد السندات قبل الاستحقاق. بمجرد سحب سند من السوق في تاريخ الاستدعاء ، يتوقف حامل السند عن استلام مدفوعات الفائدة. يواجه المبتدئ الذي يواجه خطر ربط سنده ، مخاطر إعادة الاستثمار. في اقتصاد يتراجع فيه سعر الفائدة ، يجوز للمصدر اغتنام الفرصة لإعادة شراء السندات الحالية وإعادة إصدار السندات بسعر فائدة أقل. من خلال شراء سنداتها مرة أخرى ، قد لا يكون أمام المستثمرين خيار سوى إعادة استثمار عائداتهم في عروض ديون مماثلة مع مدفوعات فائدة أقل.
