ما هي وسيلة الاستثمار المهيكل؟
أداة الاستثمار المهيكلة (SIV) هي مجموعة من الأصول الاستثمارية التي تحاول الاستفادة من فروق الائتمان بين الدين قصير الأجل ومنتجات التمويل المهيكل طويل الأجل مثل الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS).
الماخذ الرئيسية
- تحاول المركبات الاستثمارية الخاصة الاستفادة من الفارق بين الديون قصيرة الأجل والاستثمارات طويلة الأجل من خلال إصدار ورقة تجارية ذات آجال استحقاق مختلفة. موظفون من Citigroup في عام 1988. لعبت SIVs دورًا مهمًا في التسبب في أزمة الرهن العقاري الثانوي.
تُعرف أدوات الاستثمار المهيكلة أيضًا باسم القنوات.
فهم مركبة الاستثمار المهيكلة (SIV)
وسيلة الاستثمار المهيكلة (SIV) هي نوع من الصناديق ذات الأغراض الخاصة التي تقترض على المدى القصير عن طريق إصدار الأوراق التجارية ، من أجل الاستثمار في الأصول طويلة الأجل ذات التصنيفات الائتمانية بين AAA و BBB. تشتمل الأصول طويلة الأجل في كثير من الأحيان على منتجات تمويل مهيكلة مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن (MBS) والأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) ، والشرائح الأقل خطورة من التزامات الديون المضمونة (CDOs).
يأتي تمويل الأدوات الاستثمارية الخاصة من إصدار الأوراق التجارية التي يتم تجديدها أو تجديدها باستمرار ؛ يتم بعد ذلك استثمار العائدات في موجودات استحقاق أطول ذات سيولة أقل ولكنها تدفع عائدات أعلى. يكسب SIV أرباحًا على الفرق بين التدفقات النقدية الواردة (مدفوعات رأس المال ومدفوعات الفائدة على ABS) والورقة التجارية عالية التصنيف التي تصدرها.
على سبيل المثال ، فإن SIV التي تقترض الأموال من سوق المال بنسبة 1.8 ٪ وتستثمر في منتج تمويلي منظم بعائد 2.9 ٪ ستكسب ربحًا من 2.9 ٪ - 1.8 ٪ = 1.1 ٪. يمثل الفرق في أسعار الفائدة الربح الذي يدفعه SIV لمستثمريه ، ويتم تقاسم جزء منه مع مدير الاستثمار.
في الواقع ، فإن الورقة التجارية الصادرة تستحق في وقت ما خلال 2 إلى 270 يومًا ، وعند هذه النقطة ، يصدر المصدرون المزيد من الديون لسداد الديون المستحقة. وبالتالي ، يمكن للمرء أن يرى كيف توظف أدوات الاستثمار المهيكلة غالبًا قدرًا كبيرًا من النفوذ لتحقيق عوائد. عادةً ما يتم إنشاء هذه الأدوات المالية كشركات خارجية خصيصًا لتجنب الأنظمة التي تخضع لها البنوك والمؤسسات المالية الأخرى. في جوهرها ، تسمح الأدوات الاستثمارية الخاصة للمؤسسات المالية التي تديرها باستخدام الرافعة المالية بطريقة لا تستطيع الشركة الأم القيام بها ، وذلك بسبب لوائح متطلبات رأس المال التي وضعتها الحكومة. ومع ذلك ، يتم استخدام الرافعة المالية العالية لتكبير العوائد ؛ عندما يقترن ذلك بقروض قصيرة الأجل ، فإن هذا يعرض الصندوق للسيولة في سوق المال.
أدوات الاستثمار المهيكلة وأزمة الرهن العقاري
تم إنشاء أول SIV بواسطة نيكولاس سوسيدس وستيفن بارتريدج من سيتي جروب في عام 1988. وكان يطلق عليه ألفا المالية كورب والاستفادة خمسة أضعاف مبلغ رأس المال الأولي. كانت هناك سيارة أخرى ابتكرها الزوجان ، بيتا فاينانس كورب ، تتمتع برافعة مالية تبلغ عشرة أضعاف قيمة رأس المال. كان تقلب أسواق المال مسؤولاً عن إنشاء المجموعة الأولى من أدوات الاستثمار الخاصة. مع مرور الوقت ، نما دورهم ورأس المال المخصص لهم. في المقابل ، أصبحت أكثر خطورة وزيادة مقدار الرافعة المالية الخاصة بهم. بحلول عام 2004 ، كان 18 SIVs تدير 147 مليار دولار. في هوس الرهن العقاري ، ارتفع هذا المبلغ إلى 395 مليار دولار بحلول عام 2008.
أدوات الاستثمار المهيكلة أقل تنظيمًا من صناديق الاستثمار الأخرى ، وعادة ما يتم الاحتفاظ بها خارج الميزانية العمومية من قبل المؤسسات المالية الكبيرة ، مثل البنوك التجارية وبيوت الاستثمار. وهذا يعني أن أنشطتها لا تؤثر على أصول والتزامات البنك الذي ينشئها. اكتسبت SIVs الكثير من الاهتمام خلال تداعيات السكن والإقراض في عام 2007 ؛ تم تدوين أو بيع عشرات الملايين من الدولارات بقيمة صناديق الاستثمار الخاصة غير المدرجة في الميزانية ، حيث هرب المستثمرون من الأصول المرتبطة بالقروض العقارية عالية المخاطر. لقد انتاب العديد من المستثمرين حذرهم من الخسائر ، نظرًا لأن القليل كان معروفًا علنًا عن تفاصيل أدوات التأمين الخاصة ، بما في ذلك المعلومات الأساسية مثل الأصول التي يتم الاحتفاظ بها وما هي اللوائح التي تحدد تصرفاتهم. لم يكن هناك SIVS في العملية في نهاية عام 2008.
مثال على وسيلة الاستثمار الخاصة
IKB Deutsche Industriebank هو بنك ألماني أقرض الشركات الألمانية الصغيرة والمتوسطة الحجم. لتنويع أعماله وتحقيق إيرادات من مصادر إضافية ، بدأ البنك في شراء السندات التي نشأت في السوق الأمريكية. تم تسمية القسم الجديد باسم Rhineland Funding Capital Corp ، واستثمر بشكل أساسي في سندات الرهن العقاري عالية المخاطر. أصدر ورقة تجارية لتمويل المشتريات وكان له هيكل تنظيمي معقد يشمل كيانات أخرى. تم لف الورقة من قبل مستثمرين مؤسسيين ، مثل منطقة مدرسة مينيابوليس ومدينة أوكلاند في كاليفورنيا. في الوقت الذي اجتاح فيه الذعر بسبب الأوراق التجارية المدعومة بالأصول الأسواق في عام 2007 ، رفض المستثمرون ترحيل أوراقهم في تمويل راينلاند. كانت الرافعة المالية لراينلاند تؤثر على عمليات IKB. كان البنك قد تقدم بطلب لإفلاس ، إذا لم يتم إنقاذه من خلال تسهيل ائتماني بقيمة ثمانية مليارات يورو من KFW ، وهو بنك حكومي ألماني.
