المستثمرون الصاعدون الذين يفترضون ارتفاع السوق سيصبحون تقدمًا مستمرًا يواجهون مخاطر التراجع الكبير بدلاً من ذلك. في سوق اليوم النشط ، يقول مورغان ستانلي "براعم خضراء تغذي التفاؤل". لكن الشركة تقول إن هذا التفاؤل بشأن السوق قد يكون مضللاً ، مضيفة أنها "تفاجأت بمدى ارتفاعها دون تراجع كبير".
يشير محللو مورجان ستانلي إلى أربعة أسباب رئيسية وراء إساءة قراءة المستثمرين لقوى السوق الرئيسية ، بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي ، الذي أكد من جديد سياسته الحمائمية اليوم. تفسر شكوك مورغان ستانلي السبب وراء احتفاظ الشركة بانحياز دفاعي: زيادة الوزن على السلع الاستهلاكية ، والأدوات المالية ، والمرافق ، مع تخفيف الوزن عن التقنيات وتقدير المستهلك.
4 يغفل السحب على الأسهم
- قد تستمر أسعار الفائدة المرتفعة بسبب تشديد السياسة النقدية في بعض القطاعات ، على الرغم من الموقف الحذر من بنك الاحتياطي الفيدرالي. نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي فوق إمكاناته لا يترك سوى القليل من الركود في الاقتصاد ، مما يعزز تكاليف الشركات. قد لا يكون التحفيز الاقتصادي الصيني كافياً لتعزيز الاقتصاد بشكل ملموس. التقييمات أقل تسامحا ، مع أقساط مخاطر الأسهم 100 نقطة أساس أقل من عام 2016.
ماذا يعني للمستثمرين
يشير مورجان ستانلي إلى أن العديد من المستثمرين يقارنون عن طريق الخطأ عودة قوية لهذا العام إلى الانتعاش في عام 2016 ، مما أدى إلى زيادة بنسبة 50 ٪ في مؤشر S&P 500 خلال السنوات الثلاث المقبلة. لكن مورغان ستانلي يقول إن هناك اختلافات أساسية.
قد يكون الفارق الرئيسي الأول هو بنك الاحتياطي الفيدرالي. في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد تأخر عن زيادة أسعار الفائدة ، إلا أن هناك سببين رئيسيين لقي الظروف النقدية أكثر تشددًا حتى الآن في عام 2019 عما كانت عليه في عام 2016: معدل صندوق الاحتياطي الفيدرالي أعلى ، وتقلص البنك المركزي ميزانيته العمومية. سوف تستمر هذه الأخيرة في التأثير على الاقتصاد والأسواق لمدة ستة أشهر أخرى أو أكثر. قال بنك الاحتياطي الفيدرالي اليوم إنه سيبطئ معدل تقليص محفظته الضخمة خلال الأشهر الستة المقبلة ، وسينهي جولة الإعادة بنهاية سبتمبر.
بدأت بالفعل الظروف النقدية الأكثر تشددًا في الظهور في قطاعات الاقتصاد التي تميل إلى أن تكون أكثر حساسية لأسعار الفائدة. يشير محللو مورجان ستانلي إلى كل من القطاع العقاري وقطاع السيارات اللذان يشهدان طلبًا أكثر هدوءًا مع ارتفاع المعدلات من ارتفاع تكلفة الاقتراض.
الفرق الثاني هو كيف ينظر المستثمرون إلى الناتج المحلي الإجمالي. قد يبدو نمو الناتج المحلي الإجمالي فوق إمكانات علامة صعودية ، لكن مورغان ستانلي يقول إن إدارة الاقتصاد بهذه القدرة الإنتاجية العالية تدفع الأجور وتكاليف المدخلات الأخرى ، مما يؤدي إلى انخفاض هوامش الربح. يرى المحللون أن الركود في الأرباح يزداد "سوءًا قبل أن يتحسن".
قد يكون المستثمرون أيضًا مفرطين في التفاؤل بشأن احتمال الانتعاش الاقتصادي الصيني. على عكس الماضي ، من المتوقع أن تكون الحوافز الاقتصادية في بكين أكثر ليونة هذه المرة. يتوقع المحللون أن يكون مقدار الحوافز هو نصف ما كان عليه في عام 2016 ، حيث ارتفع معدل نمو الائتمان بنسبة 2٪ فقط مقابل 4٪ في ذلك الوقت.
الفرق النهائي هو مضاعفات التقييم. بالفعل عند مستويات عالية ، فمن غير المرجح أن يرتفع كثيرًا نظرًا لعدم وجود حوافز إيجابية متوقعة في الوقت الحالي. لقد أخذت التقييمات الحالية في الحسبان بالفعل في تعليق بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار وتوقعات صفقة التجارة.
أتطلع قدما
بالنظر إلى هذه العوامل ، لا يعتقد مورغان ستانلي أن "الاتجاه الصعودي المطرد هو كل ذلك ذو مصداقية". ومع ذلك ، على الرغم من الإشارات الهبوطية التي أبرزها محللو الشركة ، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 13٪ تقريبًا منذ بداية العام. الثيران الفوز حاليا.
