قامت Warren Buffett ببناء Berkshire Hathaway، Inc. (NYSE: BRK.B) في واحدة من أكثر الشركات شهرة في العالم. على الرغم من نجاح بيركشاير الهائل ، فإن الشركة لديها مخاطر بالنسبة للمستثمرين. تشمل هذه المخاطر اختيار الخلف الذي سيتولى إدارة الشركة بعد أن لم يعد بوفيت يشغل منصب رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي. هناك أيضًا خطر تخفيض التصنيف الائتماني واحتمال قيام الجهات التنظيمية الحكومية بتعيين هذه الضخامة كشركة ذات أهمية منهجية للاقتصاد الأمريكي.
بدايات بيركشاير
كانت شركة بيركشاير هاثاواي شركة نسيج فاشلة عندما اشترتها شركة بافيت في عام 1964 وبدأت في تحويلها إلى وحش كسب المال الآن ، ويبلغ رأس مالها السوقي حوالي 490 مليار دولار اعتبارًا من أواخر أكتوبر 2018. وتشارك المجموعة الكبيرة في مجموعة واسعة من الشركات. فروعها متنوعة مثل Dairy Queen و BNSF Railway و Helzberg Diamonds.
ومع ذلك ، فإن جوهر إمبراطورية بيركشاير هو التأمين. وتمتلك الشركة خطوط في الممتلكات والخسائر وإعادة التأمين. وتشمل علاماتها التجارية في الفضاء Geico ، National Indemnity ، و Underwriters.
من قاعدة التأمين هذه ، بنى بافيت بيركشاير على مر السنين من خلال عمليات استحواذ صغيرة وكبيرة. الشركة لديها الآن مصالح في كل شيء من السكك الحديدية إلى الطاقة إلى أحذية رعاة البقر والأثاث.
بيركشاير لا يزال ينمو. ارتفع صافي الإيرادات بنسبة 8.3 ٪ في عام 2015 مقارنة بعام 2014. فقد ارتفع بنسبة 6 ٪ في عام 2016 مقارنة بعام 2015 ، وأضاف 8.4 ٪ أخرى في عام 2017 من عام 2016. وبلغ صافي إيراداته في ذلك العام حوالي 242 مليار دولار.
أولئك الذين خاطروا بالاستثمار في بيركشاير في وقت مبكر استفادوا بشكل كبير. تم بيع أسهم بيركشاير كلاس A مقابل 7100 دولار في يونيو 1990. وبحلول نهاية عام 2017 ، تم تداولها بحوالي 289200 دولار. بافيت ليس مؤمنا بتقسيم الأسهم ، قائلا إنه لا يريد المضاربين على المدى القصير القفز على السهم. ومع ذلك ، يمكن للمستثمرين الصغار تحمل أسهم الفئة ب التي تم تداولها بأقل من 200 دولار للسهم في أواخر أكتوبر 2018.
سؤال الخلافة
أحد المخاطر الرئيسية التي تواجه بيركشاير هو الاحتمالية التي يمكن أن يضاهيها أي شخص في نجاح بوفيت. لا يزال بافيت قوياً عند 88 عامًا حتى كتابة هذا التقرير ، بعد أن أدار الشركة لأكثر من 50 عامًا. ومع ذلك ، فهو مع ملازمه تشارلي مونجر البالغ من العمر 92 عامًا ، نائب رئيس بيركشاير ، ليسا خالدين. ناقش بافيت ومونجر خطة الخلافة في رسائلهم الشهيرة للمساهمين.
تم طرح عدد من الأسماء ، ولكن في أواخر عام 2018 ، كان هناك أربعة منافسين بارزين.
أشارت رسالة مونجر لعام 2015 إلى أن جريج أبيل وأجيت جاين هما من كبار المسؤولين التنفيذيين على مستوى العالم. يدير Abel عمليات المرافق والطاقة في بيركشاير. جاين هو رئيس قسم التأمين الضخم في بيركشاير. يُعرف Jain بأنه عبقري الاكتتاب الذي حصل على مليارات عمليات التأمين على مر السنين. هابيل أصغر ، وربما اعتاد أن يكون في دائرة الضوء.
جلب بافيت اثنين من مديري المحافظ لمساعدته في حيازات الأسهم للشركة. يتقاسم كل من تيد ويشلر وتود كومبس مسؤولية محفظة بيركشاير الواسعة. قابلت ويشلر بافيت بالفوز بمزاد خيري لتناول طعام الغداء مع Oracle of Omaha مقابل 5 ملايين دولار. كان يدير في السابق صندوق التحوط Peninsula Peninsula Advisors. أصبح بوفيت وويشلر صديقين على مدى السنوات القليلة المقبلة ، وفي النهاية أحضر بوفيت ويشلر إلى بيركشاير. كان كومبس أيضًا مديرًا لصناديق التحوط عندما انضم إلى بيركشاير في عام 2010.
لقد غير كل من ويسشلر وكومز وجهة نظر بافيت إلى حد ما. لم يستثمر بوفيت في أسهم التكنولوجيا حتى عام 2011 ، عندما أنفق حوالي 10 مليارات دولار على أسهم IBM.
بالنسبة إلى ما يستحق ، فهؤلاء هم الأشخاص الأربعة الذين يقول بافيت أنهم يديرون بالفعل بيركشاير هاثاوي الآن من يوم لآخر.
بيركشاير تدرس بوضوح مسألة الخلافة ، والتي ينبغي أن تهدأ بعض المخاوف من المستثمرين. السؤال الأكبر هو ما إذا كان مديرو المحافظ والرئيس التنفيذي سيكونون قادرين على مطابقة أداء بوفيت.
بافيت هو بلا شك عبقري عمل على العديد من المستويات. "قسط بافيت" هو فكرة أن سمعة بافيت وفطنة العمل تضيف قيمة إلى بيركشاير والشركات التي تستثمر فيها. فقط الوقت سوف يخبرنا بما يحدث مع إمبراطورية بيركشاير بعد أن توقف بافيت ومونجر عن ذلك.
مخاطر خفض الائتمان
القضية الأكثر إلحاحا هي مخاطر خفض التصنيف الائتماني لديون بيركشاير. اعتبارًا من أغسطس 2015 ، أشارت S&P ، وهي وكالة التصنيف الائتماني الرئيسية ، إلى أنها تضع شركة Berkshire في قائمة المراقبة السلبية للائتمان بسبب عدم اليقين بشأن استحواذها على Precision Castparts Corp. في ديسمبر 2016 ، حصلت Berkshire على تصنيف ائتماني بدرجة AA في تصنيف الاستثمار بعد رسميًا الحصول على الشركة في بداية العام. بحلول أواخر عام 2017 ، أعلنت S&P أن بيركشاير لم تعد تواجه خطر خفض التصنيف.
لا يزال ، وكالة خفضت مرتين سابقا بيركشاير. لقد خفضت الشركة في عام 2010 عندما اشترت بيركشاير BNSF Railway ، ثم مرة أخرى في عام 2013 ، لأنها غيرت معاييرها لتقييم شركات التأمين.
أهمية كونك بيركشاير
لا يدفع أن يكون مهمًا جدًا للاقتصاد الأمريكي. وهناك خطر آخر يتمثل في ما إذا كان المنظمون الحكوميون سيعرّفون بيركشاير بأنها مهمة من الناحية النظامية. يتطلب التعيين من الشركات الخضوع للإشراف من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي. لأنه يأتي مع قيود رأس المال ومتطلبات السيولة.
هذه المتطلبات المرهقة يمكن أن تجعل النمو والربحية في المستقبل أكثر صعوبة ويمكن أن تضر بآفاق الشركة. انها ليست واردة في هذه الحالة. سأل بنك إنجلترا المنظمين الأمريكيين عن سبب عدم إدراج بيركشاير في هذه القائمة في عام 2015.
جادل بافيت بأن بيركشاير لا ينبغي أن يصفع بهذا التعيين. أشار إلى أنه ملتزم بالحفاظ على وسادة نقدية بقيمة 20 مليار دولار في بيركشاير.
بشكل ملحوظ ، تمكنت بيركشاير من الحفاظ على قوتها خلال الأزمة المالية لعام 2008. حتى أن الشركة قدمت مساعدة وسيولة قصيرة الأجل لشركات أخرى ، بما في ذلك Goldman Sachs و General Electric و Harley Davidson ، أثناء الأزمة. وهكذا ، أثبت التاريخ قدرة بيركشاير على مواجهة العواصف المالية.
ومع ذلك ، وضعت الحكومة التعيين المهم بشكل منهجي على شركات التأمين الكبيرة الأخرى ، بما في ذلك AIG و Prudential و MetLife. بيركشاير هي بلا شك واحدة من أكبر شركات التأمين في العالم وتعرض لأحداث كارثية كبيرة. إن هجمات 11 سبتمبر الإرهابية وإعصار كاترينا كلف بيركشاير مليارات الدولارات.
بيركشاير يختلف عن هذه الشركات الأخرى التي تعمل بشكل رئيسي في قطاع التأمين. هو أكثر تنوعا على نطاق واسع في أعمالها. المعيار الرسمي هو أن الشركة يجب أن تمتلك 85 ٪ أو أكثر من أصولها الموحدة القادمة من الأنشطة المالية. لقد جاءت العديد من عمليات الاستحواذ الأخيرة التي قامت بها بيركشاير من خارج المجال المالي. وبالتالي ، فمن المشكوك فيه ما إذا كان بيركشاير يلبي هذا المطلب.
ومع ذلك ، فإن تهديد هذا التصنيف حقيقي للغاية ، لأنه قد يؤذي سعر سهم بيركشاير في المستقبل وقدرته على النمو.
