جدول المحتويات
- ما هو العائد على حقوق الملكية - العائد على حقوق المساهمين؟
- صيغة وحساب العائد على حقوق المساهمين
- ما الذي يخبرك بـ ROE؟
- مثال عن كيفية استخدام العائد على حقوق المساهمين
- العائد على حقوق المساهمين ومعدل النمو المستدام
- تقدير معدل نمو الأرباح
- العائد على حقوق الملكية لتقدير معدلات النمو
- باستخدام العائد على حقوق المساهمين لتحديد المشاكل
- العائد على حقوق المساهمين مقابل العائد على رأس المال المستثمر
- مثال عن كيفية استخدام العائد على حقوق المساهمين
ما هو العائد على حقوق الملكية - العائد على حقوق المساهمين؟
العائد على حقوق الملكية (ROE) هو مقياس للأداء المالي يحسب بقسمة صافي الدخل على حقوق المساهمين. نظرًا لأن حقوق المساهمين تساوي أصول الشركة مطروحًا منها ديونها ، يمكن اعتبار العائد على حقوق المساهمين بمثابة العائد على صافي الأصول.
يعتبر ROE مقياسًا لمدى فعالية الإدارة في استخدام أصول الشركة لتحقيق الأرباح.
العائد على حقوق الملكية
صيغة وحساب العائد على حقوق المساهمين
يتم التعبير عن العائد على حقوق المساهمين كنسبة مئوية ويمكن حسابها لأي شركة إذا كان صافي الدخل وحقوق الملكية رقمين موجبين. يتم حساب صافي الدخل قبل توزيع الأرباح على المساهمين العاديين وبعد توزيع الأرباح للمساهمين المفضلين والفائدة للمقرضين.
العائد على حقوق الملكية = متوسط دخل حقوق المساهمين
صافي الدخل هو مقدار الدخل وصافي المصاريف والضرائب التي تحققها الشركة لفترة معينة. يتم حساب متوسط حقوق المساهمين بإضافة حقوق الملكية في بداية الفترة. يجب أن يتزامن بداية ونهاية الفترة مع ما حصل عليه الدخل الصافي.
تم العثور على صافي الدخل خلال آخر سنة مالية كاملة ، أو 12 شهرًا متأخرة ، في بيان الدخل - وهو مبلغ من النشاط المالي خلال تلك الفترة. تأتي حقوق المساهمين من الميزانية العمومية - رصيد مستمر من تاريخ الشركة بالكامل من التغييرات في الأصول والخصوم.
يعتبر أفضل الممارسات لحساب العائد على حقوق المساهمين على أساس متوسط حقوق الملكية على مدار الفترة بسبب عدم التوافق بين البيانين الماليين. تعرف على المزيد حول كيفية حساب العائد على حقوق المساهمين.
ما الذي يخبرك بـ ROE؟
يعتمد العائد على حقوق الملكية (ROE) الذي يعتبر جيدًا أو سيئًا على ما هو طبيعي لأقران الأسهم. على سبيل المثال ، سيكون للمرافق الكثير من الأصول والديون في الميزانية العمومية مقارنةً بكمية صغيرة نسبياً من الدخل الصافي. يمكن أن يكون العائد على حقوق المساهمين العادي في قطاع المرافق 10٪ أو أقل. قد يكون لدى شركة تكنولوجيا أو شركة بيع بالتجزئة لديها حسابات ميزانية عمومية أصغر نسبة إلى صافي الدخل مستويات عائد على حقوق المساهمين عادية تبلغ 18٪ أو أكثر.
من القواعد الجيدة المتمثلة في استهداف قاعدة عائد استثمار مساوية أو أعلى بقليل من المتوسط لمجموعة النظراء. على سبيل المثال ، افترض أن شركة ، TechCo ، حافظت على عائد استثمار ثابت قدره 18٪ خلال السنوات القليلة الماضية مقارنة بمتوسط نظيراتها ، والذي كان 15٪. يمكن للمستثمر أن يستنتج أن إدارة TechCo أعلى من المتوسط في استخدام أصول الشركة لتحقيق الأرباح.
تختلف نسب ROE المرتفعة أو المنخفضة نسبيًا بشكل كبير من مجموعة صناعية أو قطاع إلى آخر. عند استخدامها لتقييم شركة واحدة إلى شركة أخرى مماثلة ، ستكون المقارنة أكثر جدوى. اختصار شائع للمستثمرين للنظر في العائد على الأسهم بالقرب من المتوسط على المدى الطويل من S&P 500 (14 ٪) كنسبة مقبولة وأي شيء أقل من 10 ٪ الفقراء.
الماخذ الرئيسية
- يقيس العائد على حقوق المساهمين مدى فعالية الإدارة في استخدام أصول الشركة لتحقيق أرباح. وسيعتمد العائد على حقوق الملكية (ROE) الجيد أو السيئ على ما هو طبيعي بالنسبة إلى نظرائهم في الصناعة أو الشركة. كاختصار ، يمكن للمستثمرين النظر في العائد على الأسهم بالقرب من المتوسط الطويل الأجل لمؤشر S&P 500 (14٪) كنسبة مقبولة وأي شيء أقل من 10٪ سيئ.
استخدام العائد على حقوق المساهمين لتقدير معدلات النمو
يمكن تقدير معدلات النمو المستدام ومعدلات نمو الأرباح باستخدام العائد على حقوق المساهمين على افتراض أن هذه النسبة تتماشى تقريبًا أو أعلى بقليل من متوسط مجموعتها من الأقران. على الرغم من وجود بعض التحديات ، إلا أن العائد على حقوق المساهمين يمكن أن يكون نقطة انطلاق جيدة لوضع تقديرات مستقبلية لمعدل نمو السهم ومعدل نمو أرباحه. هاتان العمليتان هما وظائف لبعضها البعض ويمكن استخدامها لإجراء مقارنة أسهل بين الشركات المماثلة.
لتقدير معدل النمو المستقبلي للشركة ، اضرب العائد على حقوق الملكية بنسبة نسبة الاحتفاظ بالشركة. نسبة الاستبقاء هي النسبة المئوية لصافي الدخل الذي يتم "الاحتفاظ به" أو إعادة استثماره من قبل الشركة لتمويل النمو في المستقبل.
العائد على الاستثمار ومعدل النمو المستدام
افترض أن هناك شركتين لهما نفس العائد على حقوق المساهمين وصافي الدخل ، لكن مع اختلاف نسب الاستبقاء. تمتلك الشركة أ العائد على حقوق المساهمين بنسبة 15٪ وتعيد 30٪ من صافي دخلها إلى المساهمين بأرباح ، مما يعني أن الشركة أ تحتفظ بنسبة 70٪ من صافي دخلها. لدى Business B أيضًا العائد على حقوق المساهمين بنسبة 15٪ ولكنه لا يعيد سوى 10٪ من صافي دخله إلى المساهمين بنسبة الاحتفاظ بنسبة 90٪.
بالنسبة للشركة A ، فإن معدل النمو هو 10.5 ٪ ، أو العائد على حقوق الملكية يضاعف نسبة الاستبقاء ، وهو 15 ٪ أضعاف 70 ٪. معدل نمو الأعمال B هو 13.5 ٪ ، أو 15 ٪ 90 ٪.
يشار إلى هذا التحليل باسم نموذج معدل النمو المستدام. يمكن للمستثمرين استخدام هذا النموذج لإجراء تقديرات حول المستقبل وتحديد الأسهم التي قد تكون محفوفة بالمخاطر لأنها تعمل قبل قدرتهم على النمو المستدام. إن السهم الذي ينمو بشكل أبطأ من معدله المستدام يمكن تقديره بأقل من قيمته ، أو قد يقوم السوق بخصم العلامات الخطرة من الشركة. في كلتا الحالتين ، فإن معدل النمو أعلى بكثير أو أقل من المعدل المستدام يستدعي إجراء تحقيق إضافي.
يبدو أن هذه المقارنة تجعل الأعمال B تبدو أكثر جاذبية من الشركة أ ، لكنها تتجاهل مزايا ارتفاع معدل الأرباح التي قد يفضلها بعض المستثمرين. يمكننا تعديل الحساب لإجراء تقدير لمعدل نمو أرباح الأسهم والذي قد يكون أكثر أهمية لمستثمري الدخل.
تقدير معدل نمو الأرباح
بالاستمرار في مثالنا الوارد أعلاه ، يمكن تقدير معدل نمو الأرباح عن طريق ضرب العائد على حقوق المساهمين بنسبة الدفع. نسبة العائد هي النسبة المئوية لصافي الدخل الذي يتم إرجاعه إلى المساهمين العاديين من خلال توزيعات الأرباح. هذه الصيغة تعطينا معدل نمو أرباح مستدام ، مما يجعل الشركة أ.
الشركة معدل نمو الأرباح هو 4.5 ٪ ، أو نسبة العائد على حقوق المساهمين مرات الدفع ، وهو 15 ٪ مرات 30 ٪. معدل نمو أرباح الأعمال ب 1.5٪ أو 15٪ 10٪. قد يشير السهم الذي ينمو توزيعات أرباحه أعلى بكثير أو أقل من معدل نمو توزيعات الأرباح المستدامة إلى المخاطر التي يجب دراستها.
باستخدام العائد على حقوق المساهمين لتحديد المشاكل
من المعقول أن نتساءل لماذا يكون متوسط العائد على حقوق المساهمين أو أعلى بقليل من متوسط العائد على حقوق المساهمين (ROE) جيدًا بدلاً من أن يكون العائد على حقوق المساهمين مزدوجًا أو ثلاثة أضعاف أو حتى متوسطًا لمجموعتهم النظيرة. ألا تعتبر الأسهم ذات العائد على حقوق المساهمين المرتفع قيمة أفضل؟
في بعض الأحيان يكون العائد على حقوق المساهمين المرتفع للغاية أمرًا جيدًا إذا كان صافي الدخل كبيرًا جدًا مقارنةً بحقوق الملكية لأن أداء الشركة قوي جدًا. ومع ذلك ، في كثير من الأحيان يرجع عائد حقوق الملكية المرتفع للغاية إلى حساب حقوق ملكية صغير مقارنة بصافي الدخل ، مما يشير إلى وجود خطر.
أرباح غير متناسقة
أول مشكلة محتملة مع ارتفاع العائد على حقوق المساهمين قد تكون الأرباح غير المتسقة. تخيل شركة ، LossCo ، التي كانت غير مربحة لعدة سنوات. تقع خسائر كل عام في الميزانية العمومية في جزء حقوق الملكية "كخسارة محتجزة". والخسائر هي قيمة سلبية وتقلل من حقوق المساهمين. لنفترض أن LossCo كان لديها مفاجأة في العام الأخير وعاد إلى الربحية. القاسم في حساب العائد على حقوق المساهمين الآن صغير جدًا بعد عدة سنوات من الخسائر مما يجعل قيم العائد على حقوق المساهمين مرتفعة بشكل مضلل.
الديون الزائدة
الثاني هو فائض الديون. إذا كانت الشركة تقوم بالاقتراض بقوة ، فبإمكانها زيادة العائد على حقوق المساهمين لأن حقوق الملكية تساوي الأصول مطروحًا منها الديون. لمزيد من الديون تقترض الشركة ، وانخفاض الأسهم يمكن أن تنخفض. يحدث سيناريو شائع يمكن أن يسبب هذه المشكلة عندما تقترض شركة مبالغ كبيرة من الديون لإعادة شراء أسهمها الخاصة. يمكن أن يؤدي ذلك إلى تضخيم ربحية السهم (EPS) ، لكنه لا يؤثر على معدلات النمو أو الأداء الفعلي.
صافي الدخل السلبي
أخيرًا ، هناك صافي دخل سلبي وحقوق ملكية سلبية للمساهمين يمكن أن تؤدي إلى ارتفاع كبير في حقوق الملكية. ومع ذلك ، إذا كانت الشركة لديها خسارة صافية أو حقوق ملكية سلبية للمساهمين ، فينبغي عدم حساب العائد على حقوق المساهمين.
إذا كانت حقوق المساهمين سلبية ، فإن القضية الأكثر شيوعًا هي الديون المفرطة أو الربحية غير المتسقة. ومع ذلك ، هناك استثناءات لهذه القاعدة للشركات المربحة والتي تستخدم التدفق النقدي لإعادة شراء أسهمها. بالنسبة لكثير من الشركات ، يعد هذا بديلاً عن دفع أرباح الأسهم ويمكن أن يقلل في النهاية من حقوق الملكية (يتم خصم عمليات إعادة الشراء من الأسهم) بما يكفي لتحويل الحساب إلى نتائج سلبية.
في جميع الحالات ، ينبغي اعتبار مستويات العائد على حقوق الملكية السلبية أو مرتفعة للغاية علامة تحذير تستحق التحقيق. في حالات نادرة ، قد تكون نسبة العائد على حقوق المساهمين العائد إلى برنامج إعادة شراء الأسهم المدعومة بالتدفق النقدي والإدارة الممتازة ، ولكن هذه هي النتيجة الأقل ترجيحًا. في أي حال ، لا يمكن تقييم الشركة ذات العائد على حقوق الملكية السلبي مقابل الأسهم الأخرى ذات نسب العائد على حقوق المساهمين.
العائد على حقوق المساهمين مقابل العائد على رأس المال المستثمر
في حين أن العائد على حقوق الملكية ينظر إلى مقدار الربح الذي يمكن أن تحققه الشركة بالنسبة إلى حقوق المساهمين ، فإن العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) يأخذ هذا الحساب بضع خطوات أخرى.
الغرض من العائد على الاستثمار هو معرفة حجم الأموال بعد توزيع الأرباح التي تقوم بها الشركة بناءً على جميع مصادر رأس المال ، والتي تشمل حقوق المساهمين والديون. يبحث العائد على حقوق المساهمين في مدى استخدام الشركة لحقوق المساهمين ، في حين يهدف العائد على الاستثمار إلى تحديد مدى استخدام الشركة لجميع رؤوس الأموال المتاحة لكسب المال.
قيود استخدام العائد على حقوق المساهمين
قد لا يكون العائد المرتفع على الأسهم إيجابيًا دائمًا. يمكن أن يكون العائد على حقوق المساهمين مؤشراً على عدد من المشكلات - مثل الأرباح غير المتسقة أو الديون الزائدة. كذلك ، لا يمكن استخدام العائد على حقوق المساهمين السلبي ، بسبب وجود خسارة صافية أو حقوق ملكية سلبية للمساهمين ، لتحليل الشركة. ولا يمكن استخدامه للمقارنة بين الشركات ذات العائد على حقوق المساهمين الإيجابي.
مثال عن كيفية استخدام العائد على حقوق المساهمين
على سبيل المثال ، تخيل شركة ذات دخل سنوي يبلغ 1،800،000 دولار ومتوسط حقوق المساهمين يبلغ 12،000،000 دولار. سيكون العائد على حقوق المساهمين للشركة كما يلي:
العائد على حقوق المساهمين = (1،800،000 $ 12،000،000 $) = 15٪
ضع في اعتبارك Apple Inc. (AAPL) - للسنة المالية المنتهية في 29 سبتمبر 2018 ، أنشأت الشركة 59.5 مليار دولار أمريكي في صافي الأرباح. في نهاية السنة المالية ، بلغت حقوق المساهمين 107.1 مليار دولار مقابل 134 مليار دولار في البداية. وبالتالي فإن عائد شركة آبل على الأسهم يبلغ 49.4 ٪ ، أو 59.5 مليار دولار ((107.1 مليار دولار + 134 مليار دولار) / 2).
مقارنةً بأقرانها ، تتمتع Apple بقاعدة ROE قوية جدًا.
- تمتلك Amazon.com Inc. (AMZN) عائدًا على حقوق المساهمين يبلغ 27٪ من Microsoft Corp. (MSFT) 23٪ من Google - تعرف الآن باسم Alphabet Inc. (GOOGL) 12٪
