هناك عدد من الصناديق الاستثمارية ومديري الصناديق الاستثمارية الجذابة الذين حققوا أداءً جيدًا على مدى الآفاق الطويلة الأجل والقصيرة الأجل. في بعض الأحيان ، يمكن أن يعزى الأداء إلى قدرات اختيار الأسهم المتفوقة لمدير الصندوق المشترك و / أو قرارات تخصيص الأصول. ، سنقوم بتلخيص كيفية تحليل محفظة الصندوق المشترك وتحديد ما إذا كانت هناك محركات أداء محددة. (لمعرفة المزيد ، راجع اختيار صندوق مع مدير فائز . )
البرنامج التعليمي: أساسيات صندوق الاستثمار المشترك
تحليل محفظة
جميع صناديق الاستثمار لديها تفويض استثمار محدد يحدد ما إذا كان الصندوق سيستثمر في الشركات الكبيرة أو الشركات الصغيرة ، وما إذا كانت هذه الشركات تتمتع بخصائص نمو أو قيمة. من المفترض أن يلتزم مدير الصندوق المشترك بهدف الاستثمار المعلن. إنها بداية جيدة لفهم ولاية الصندوق المحددة للاستثمار ، ولكن هناك الكثير لتمويل الأداء الذي لا يمكن الكشف عنه إلا من خلال التعمق في محفظة الصندوق بمرور الوقت.
أوزان القطاع
في بعض الأحيان ، ينجذب مديرو الصناديق نحو قطاعات معينة إما لأن لديهم خبرة أعمق داخل تلك القطاعات ، أو أن الخصائص التي يبحثون عنها في الشركات تجبرهم على دخول صناعات معينة. قد يؤدي الاعتماد على قطاع معين إلى ترك المدير مع إمكانيات محدودة إذا لم يوسع شبكة الاستثمار الخاصة به.
لتحديد وزن قطاع الصندوق ، يجب أن نستخدم البرامج أو المصادر التحليلية مثل Yahoo أو MSN. بغض النظر عن كيفية الحصول على المعلومات ، يجب على المستثمر مقارنة الصندوق مع الفهارس ذات الصلة لتحديد المكان الذي زاد فيه مدير الصندوق أو خفض مخصصاته لقطاعات محددة متعلقة بالمؤشر. سوف يلقي هذا التحليل الضوء على الإفراط / التعرض للمدير في فهارس معينة (نسبة إلى المؤشر) من أجل اكتساب رؤية إضافية حول ميول مدير الصندوق أو محركات الأداء.
يمكن أن يكون التحليل بسيطًا مثل إدراج الصندوق والمؤشرات ذات الصلة جنبًا إلى جنب مع توزيع حسب القطاع. على سبيل المثال ، بالنسبة للمدير الكبير ، فإن أبسط طريقة لتحديد الاعتماد على القطاع هي وضع تصنيف قطاع الصندوق بجانب كل من مؤشر النمو S&P 500 / Citigroup ومؤشر S&P 500 / Citigroup Value. يعرض كل من هذين الفهارس تصنيفات فريدة للقطاع لأن بعض القطاعات تدخل بشكل روتيني في فئة القيمة ، بينما تندرج قطاعات أخرى في فئة النمو. التكنولوجيا ، والمعروفة أكثر باسم قطاع النمو ، سيكون لها وزن أعلى في مؤشر النمو S & P / Citigroup مقارنة بمؤشر S&P 500 / Citigroup Value. من ناحية أخرى ، سيكون للصناعات ، التي تعرف باسم قطاع القيمة ، وزن أعلى في مؤشر S&P 500 / Citigroup Value مقارنة بمؤشر S&P 500 / Citigroup Growth Index. سوف تشير مقارنة بين الصناديق المتعلقة بتفصيل القطاع لهذين الفهارس إلى ما إذا كان الصندوق يتماشى مع ولايته المعلنة ويكشف عن أي تخصيصات أو تخصيصات لقطاع معين. (لمزيد من التبصر ، اقرأ المعيار المرجعي الخاص بك مع الفهارس .)
مفتاح هذا التحليل هو إجراءه على البيانات الحالية والتاريخية من أجل تحديد أي ميول قد تكون لدى مدير الصندوق. (لمعرفة المزيد ، اقرأ Shifting Focus to تخصيص القطاع .)
تحليل الإسناد
هناك مديري الصناديق الذين يدعون أن لديهم نهج من أعلى إلى أسفل والآخرين الذين يدعون أن لديهم نهج من أسفل إلى أعلى لاختيار الأسهم. من أعلى إلى أسفل يشير إلى أن مدير الصندوق يقيم البيئة الاقتصادية لتحديد الاتجاهات العالمية ، ثم يحدد المناطق أو القطاعات التي ستستفيد من هذه الاتجاهات. سيقوم مدير الصندوق بعد ذلك بالبحث عن شركات محددة داخل تلك المناطق أو القطاعات الجذابة.
من ناحية أخرى ، يتجاهل النهج التصاعدي ، في معظمه ، عوامل الاقتصاد الكلي عند البحث عن شركات للاستثمار فيها. والمدير الذي يستخدم منهجية تصاعدية سوف يقوم بتصفية الكون بأكمله من الشركات وفقًا لمعايير معينة ، مثل كتقييم أو أرباح أو حجم أو نمو أو مجموعة متنوعة من مجموعات من هذه الأنواع من العوامل. ثم يقومون بإجراء العناية الواجبة الصارمة على الشركات التي تمر عبر كل مرحلة من مراحل عملية التصفية.
من أجل تحديد ما إذا كان مدير الصندوق يضيف فعليًا أي قيمة للأداء استنادًا إلى تخصيص الأصول أو اختيار الأسهم ، يحتاج المستثمر إلى إكمال تحليل السمة الذي يحدد أداء الصندوق مدفوعًا بتخصيص الأصول مقابل الأداء المدفوع باختيار الأسهم. تحليل التناسب ، على سبيل المثال ، يمكن أن يكشف عن قيام المدير بوضع رهانات غير صحيحة على القطاعات ولكنه اختار أفضل الأسهم داخل كل قطاع. باستخدام هذا المثال ، يجب أن يكون لهذا المدير نهج تصاعدي. إذا وصفت ولاية المدير منهجية من أعلى إلى أسفل ، فقد يكون هذا سببًا للقلق لأننا اكتشفنا أن مدير الصندوق قام بعمل ضعيف في تخصيص الأصول (من أعلى إلى أسفل).
دعنا ننظر إلى حافظة خمسة قطاعات كمثال:
في الجداول أدناه ، قارنا محفظة صناديق الاستثمار المشترك بمقياسها ذي الصلة ونحدد مقدار أداء الحافظة الذي يعزى إلى تخصيص الأصول (أوزان القطاع) مقابل المبلغ الذي يعزى إلى اختيار أفضل للأسهم.
في الرسم البياني الأول ، نرى أوزان القطاع لمحفظة الصندوق لكل قطاع من القطاعات الخمسة. يُظهر العمود الثاني في هذا المخطط عائد كل قطاع داخل تلك المحفظة ، بينما يحسب العمود الثالث مساهمة كل قطاع في إجمالي عائد الصندوق (الوزن × العائد).
الخطوة 1: تحديد أوزان القطاع لكل من الصندوق والمؤشر.
الخطوة 2: احسب مساهمة كل قطاع في الصندوق عن طريق ضرب وزن القطاع بعائد القطاع. كرر الفهرس.
الخطوة 3: حساب معدل العائد للصندوق عن طريق إضافة مساهمة كل قطاع معا. كرر الفهرس. في هذه الحالة ، حقق الصندوق عائدًا بنسبة 4.38٪. يظهر الرسم البياني الثاني نفس العمليات الحسابية الخاصة بالمعيار ذي الصلة. يمكننا أن نرى أن إجمالي العائد على المؤشر كان 3.55 ٪ وأن الصندوق فاق أداء المؤشر بنسبة 0.83 ٪. (لمعرفة المزيد ، اقرأ مقارنة العوائد باستخدام الفهارس.)
الخطوة 4: حساب مقدار الوزن الزائد عن طريق طرح وزن المؤشر لكل قطاع من وزن الصندوق لكل قطاع.
الخطوة 5: حساب الأداء عن طريق طرح عائد المؤشر لكل قطاع من عائد الصندوق لكل قطاع. لاحظ أن الصندوق لديه وزن 30٪ للقطاع 1 بينما كان للمؤشر وزن 20٪ فقط. على هذا النحو ، تم تخصيص أكثر من مدير الصندوق لهذا القطاع على افتراض أنه سيتفوق. يمكننا أن نرى من عائد 4.2 ٪ للقطاع 1 داخل الصندوق كان 2 ٪ أقل من العائد لنفس القطاع داخل المؤشر. الآن قد يكون هذا أمرًا صعبًا بعض الشيء: قام مدير الصندوق بالاختيار الصحيح للتخصيص للقطاع 1 حيث حقق قطاع المؤشر عائدًا بنسبة 6.2٪ ، وهو أعلى مستوى في جميع القطاعات الخمسة. ومع ذلك ، لم يكن اختيار الأمان داخل القطاع جيدًا جدًا ، وبالتالي ، حقق الصندوق عائدًا بنسبة 4.2٪ فقط.
الخطوة 6: احسب إسناد الاختيار بضرب وزن المؤشر مع اختلاف الأداء.
الخطوة 7: احسب إسناد التخصيص بضرب عائد المؤشر لكل قطاع بمقدار الوزن الزائد.
الخطوة 8: حساب التفاعل بضرب عمود زيادة الوزن في عمود الأداء.
يوضح المخطط الثالث حساب كل من تخصيص التخصيص وإختيار الأمان. في هذا المثال ، كانت مساهمة المدير في الأداء للوزن الزائد للقطاع 1 0.62٪ ، لكن المدير قام بعمل ضعيف في اختيار الأمان ، مما أدى إلى مساهمة بنسبة -0.4٪.
يوضح الجدول الأخير التأثير الإيجابي للإدارة بنسبة 0.88٪ ناقصًا الجزء غير المفسر من -0.055 ، مما أدى إلى مساهمة الإدارة النشطة بنسبة 0.825٪.
كما ترون ، هذه المعلومات مفيدة جدًا لتحديد ما إذا كان المدير يقود الأداء من خلال تخصيص الأصول (من أعلى لأسفل) أو تحليل اختيار الأمان (من الأسفل إلى الأعلى). يجب مقارنة نتائج هذا التحليل بالولاية المعلنة للصندوق وعملية مدير الصندوق.
الخط السفلي
هناك العديد من العوامل الأخرى التي يجب مراعاتها عند تحليل محفظة الصندوق المشترك. من خلال تحليل الأوزان القطاعية للصندوق وخصائص مدير الصندوق للأداء ، يمكن للمستثمر أن يفهم بشكل أفضل الأداء التاريخي للصندوق وكيف يمكن استخدامه ضمن محفظة متنوعة من الصناديق الأخرى. يمكن للمستثمر أيضًا تقسيم الحافظة إلى مجموعات ذات سقف سوقي وتحديد ما إذا كان مدير الصندوق ماهرًا بشكل خاص في اختيار الشركات ذات خصائص الحجم المحددة.
أيًا كان العامل أو السمة التي يريد المستثمر تحليلها ، يمكن أن توفر النتائج نظرة قيمة حول مهارة المدير وتعزز عملية بناء محفظة المستثمر. من الناحية المثالية ، يريد المستثمر مزيجًا من التخصيصات الجيدة وجامعي الأسهم ، وكذلك مديري الصناديق ذوي المستويات المختلفة من الخبرة في بعض القطاعات. هذا النوع من التحليل ، على الرغم من مضيعة الوقت ، يمكن أن يوفر المعلومات المطلوبة لإنشاء محفظة بشكل صحيح.
