يعتبر التقييم النسبي ، والذي يشار إليه أيضًا باسم التقييم المقارن ، أداة مفيدة للغاية وفعالة في تقييم الأصل. يتضمن التقييم النسبي استخدام أصول مماثلة قابلة للمقارنة في تقييم أصل آخر. (إذن ، لقد قررت أخيرًا بدء الاستثمار. ولكن ما الذي يجب أن تضعه في محفظتك؟ اكتشف هنا. تحقق من كيفية اختيار الأسهم ) .
في سوق العقارات ، يشكل التقييم النسبي إطار عمل لتقييم قطعة من العقارات. أي شخص قام بشراء أو بيع أو إعادة تقييم ، رأى هذه العملية في العمل. يتم تقييم العقارات في أي وقت ، وتدمج عملية التقييم دائمًا قيمة العقارات القريبة الأخرى التي تم بيعها. من نقطة البداية هذه ، يتم تعديل خاصية الموضوع لحساب أي فرق قبل الوصول إلى التقييم النهائي.
هناك قول مأثور قديم يقول أن الأصل لا يساوي إلا ما يريد الرجل القادم دفعه مقابل ذلك. الحقيقة المؤلمة لهذا الواقع تصل إلى الوطن خلال الانهيارات الاقتصادية عندما يحصل بائعي العقارات على عروض تقل كثيراً عن قيمة منازلهم الأصلية. تتمثل فعالية التقييم المماثل في أن العملية تعتمد بشكل خاص على قيمة الأصول الأخرى التي تم شراؤها أو بيعها.
الأسهم هي الأصول ، جدا
يمكن استخدام نهج مماثل وفعال فيما يتعلق بالأسهم. السهم هو حصة في الأعمال التجارية ويمكن استخدام أساسيات العمل الأساسي لتحديد قيمة الأسهم المماثلة.
تتضمن بعض المقاييس الأكثر شيوعًا والمفيدة لاستخدامها في التقييم النسبي ما يلي:
- نسبة السعر إلى الأرباح تعمل بنسبة الهامش على التدفق النقدي الحر
نظرًا لعدم وجود أصلين متماثلين تمامًا ، يجب أن تتضمن أي محاولة تقييم نسبي الاختلافات وفقًا لذلك. لكن أولاً وقبل كل شيء ، لا يمكنك البدء في تطبيق التقييم النسبي بفعالية إذا كنت تتعامل مع التفاح والبرتقال. على سبيل المثال ، قد لا يكون التقييم النسبي فكرة جيدة لاستخدامها بين McDonald's (NYSE: MCD) و Darden (NYSE: DRI). في حين أن كلاهما من شركات المطاعم ، إلا أن ماكدونالدز هو مفهوم للوجبات السريعة في حين يدير داردن مفاهيم جلوس أكثر رسمية. يشارك كلاهما في قطاع الأغذية ، لكنهما يقدمان مفهومًا مختلفًا عند نقاط سعر مختلفة. على هذا النحو ، فإن مقارنة الهوامش أو نسبة أخرى لن تكون فعالة لأن نموذج العمل مختلف.
تتمثل الخطوة الأولى لضمان إجراء تقييم نسبي فعال في التأكد من تشابه الأعمال بين الشركات قدر الإمكان. (نلقي نظرة على ثلاث طرق تقييم مستخدمة على نطاق واسع ونعرف كيف تبرر الشركات الإنفاق. انظر مقدمة حول أساليب تقييم الشركات ).
تأشيرة مقابل بطاقة ماستر بطاقة ائتمان
تعتبر Visa (NYSE: V) و MasterCard (NYSE: MA) هما أكثر الأسماء شهرة في بطاقات الائتمان ذات العلامات التجارية في العالم. ونظرًا لأن كلاهما يديران نماذج أعمال متشابهة ، فإن التقييم النسبي لكليهما سيكون ممارسة فعالة.
عند النظر إلى كلتا الشركتين في صيف عام 2011 ، تتداول أسهم Visa بمبلغ 85 دولارًا بينما تحصل أسهم MasterCard على 304 دولارات. يبلغ الحد الأقصى لسوق Visa أكثر من 60 مليار دولار ، بينما يبلغ الحد الأقصى لسوق MasterCard 38 مليار دولار. لا تخبرنا هذه الأرقام بمفردها إلا أن Visa هي شركة أكبر من MasterCard. فيما يلي مقاييس التقييم النسبية التالية:
| - | تأشيرة دخول | MC |
| نسبة P / E | 18 | 20 |
| العائد على حقوق المساهمين | 13٪ | 43٪ |
| مرجع سابق. حافة | 58٪ | 51٪ |
| قيمة المشروع | $ 58B | $ 35B |
| السعر / FCF | 30 | 20 |
يتم تقريب الأرقام للبساطة ، ويتم سحب جميع البيانات من أحدث أرقام السنة المالية. قد يستنتج شخص ما يقارن نسب P / E فيزا وماستركارد أن فيزا قيمة أفضل بسبب انخفاض P / E. ومع ذلك ، فإن المقارنة بين مختلف المقاييس الأخرى قد تشير إلى عكس ذلك. على الرغم من انخفاض هامش التشغيل ، فإن MasterCard لديها عائد أعلى بشكل ملحوظ على حقوق الملكية في ميزانية عمومية غير ماهرة. بالنسبة إلى القيمة السوقية ، فإن MA ينتج عن التدفق النقدي للسهم الواحد أكثر من Visa. إذا تمكنت MasterCard من مواصلة التدفق النقدي الحر عند مستويات مماثلة ، فمن الواضح أنها تخلق المزيد من القيمة من المساهمين.
بينما يعتمد المستثمرون غالبًا على القيمة السوقية لتحديد النسب ، قد تكون قيمة المؤسسة أداة أكثر فاعلية.
محددة ببساطة: قيمة المؤسسة = السوق كاب + الدين - النقدية
ستحصل الشركة التي لديها الكثير من الديون المتعلقة بالنقد على قيمة EV أعلى بكثير من القيمة السوقية. هذا أمر مهم لأن الشركة التي يبلغ رأس مالها السوقي 1000 دولار وأرباحها 100 دولار ستحصل على P / E من 10. إذا كانت تلك الشركة لديها 500 دولار في صافي الدين في الميزانية العمومية ، فإن EV لها هو 1500 دولار و P / المعدل للديون E ، أو EV / E ، هي 15. نحن نبحث في قيم المؤسسة للأرباح هنا من أجل البساطة. يجب مقارنة قيمة المؤسسة في العادة بـ EBITDA.
يزداد المقياس المفيد الآخر في التقييم النسبي ، العائد على حقوق المساهمين ، حيث تتحمل الشركة المزيد من الديون. دون النظر إلى الميزانية العمومية ، قد يخلص المستثمر إلى أن الشركة A ذات العائد على حقوق المساهمين بنسبة 30 ٪ هي أكثر جاذبية من الشركة B التي تبلغ عائدها 20 ٪. لكن إذا كانت الشركة A لديها نسبة دين إلى حقوق ملكية تبلغ اثنين بينما كانت الشركة A خالية من الديون ، فقد يكون العائد غير المسدد بنسبة 20٪ على حقوق الملكية أكثر جاذبية.
إن ما تقوم به عملية التقييم النسبية الشاملة في النهاية هو المساعدة في منع المستثمرين من تثبيت قراراتهم بناءً على واحد أو اثنين من المتغيرات. في حين يحب المستثمرون ذوو القيمة شراء الأسهم ذات نسب الربح / الأرباح المنخفضة ، فإن هذا وحده قد لا يكون فعالاً. فكر في Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG). حتى خلال فترة الركود ، تم تداول الأسهم بحوالي 25 ضعفًا للأرباح عندما كانت المطاعم الأخرى تتداول بأرباح تتراوح ما بين 10 إلى 15 ضعفًا. لكن المزيد من المقارنة وفرت مبررًا لنسبة الأرباح والخسائر في Chipotle's: كانت هوامشها أعلى وتزيد أرباحها على قدم وساق ، بينما بقيت الميزانية العمومية سليمة. ارتفعت أسهم Chipotle ما يقرب من 200 ٪ في العامين التاليين للكساد الكبير.
محددات
مثل أي أداة تقييم ، فإن التقييم النسبي له حدوده. القيد الأكبر هو افتراض أن السوق قد قيم العمل بشكل صحيح. إذا كان كل من Visa و MasterCard يتداولان عند مستويات نزيف في الأنف ، فقد لا يهم أن يكون لدى الشخص P / E أقل أو عائد أفضل على الأسهم. أثناء فقاعة الإنترنت ، كان الاستثمار في dot-com لأن P / E الخاص به كان 60 مقابل متوسط الصناعة البالغ 90 يمثل خطأً مؤلماً.
ثانياً ، تستند جميع مقاييس التقييم إلى الأداء السابق. الأداء المستقبلي يدفع أسعار الأسهم والتقييم النسبي لا يفسر النمو.
أخيرًا والأهم من ذلك ، أن التقييم النسبي ليس ضمانًا بأن الشركة "الأرخص" سوف تتفوق على نظيرتها.
الخط السفلي
مثل أساليب التقييم الأخرى ، فإن التقييم النسبي له فوائده وقيوده. المفتاح هو التركيز على المقاييس الأكثر أهمية وفهم ما تنقله. ولكن على الرغم من هذه القيود ، فإن التقييم النسبي هو أداة مهمة للغاية يستخدمها العديد من خبراء السوق والمحللين على حد سواء. (تتيح هذه التدابير النوعية الخمسة للمستثمرين استخلاص استنتاجات حول شركة غير ظاهرة في الميزانية العمومية. راجع استخدام قوى بورتر الخمسة لتحليل الأسهم ).
مقارنة حسابات الاستثمار × العروض التي تظهر في هذا الجدول هي من شراكات تحصل منها Investopedia على تعويض. اسم المزود الوصفمقالات ذات صلة
استراتيجية تجارة الأسهم والتعليم
مقارنة الأقران يكشف عن مخزونات منخفضة القيمة
الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري
كيفية تقييم الشركات الخاصة
أدوات للتحليل الأساسي
تقييم الأسهم: طريقة المقارنة
استراتيجية تجارة الأسهم والتعليم
انهيار عمليات إعادة شراء الأسهم
استراتيجية تجارة الأسهم والتعليم
كيفية تحديد المخزونات المخزونة
تحليل مالي
تقييم الشركات ذات العوائد السلبية
روابط الشركاءالشروط ذات الصلة
نسبة السعر إلى الأرباح - نسبة السعر إلى العائد تعرف نسبة السعر إلى الأرباح (نسبة السعر إلى العائد) بأنها نسبة لتقييم الشركة التي تقيس سعر سهمها الحالي بالنسبة إلى أرباح السهم. أكثر ما نسبة السعر إلى الكتاب - نسبة P / B يخبرك؟ تستخدم الشركات نسبة السعر إلى الدفتر (نسبة P / B) لمقارنة القيمة السوقية للشركة بالسوق ويتم تعريفها بقسمة سعر السهم على القيمة الدفترية للسهم. المزيد تقييم الأصول تقييم الأصول هو عملية تحديد القيمة السوقية العادلة للأصول. المزيد كيف تعمل عملية التقييم يتم تعريف التقييم على أنه عملية تحديد القيمة الحالية لأصل أو شركة. المزيد تعريف صندوق الاستثمار المشترك: يمثل الصندوق المشترك نوعًا من أدوات الاستثمار التي تتكون من محفظة من الأسهم أو السندات أو الأوراق المالية الأخرى ، والتي يشرف عليها مدير أموال محترف. more Value Valueing: كيفية الاستثمار مثل Warren Buffett يقوم مستثمرو القيمة مثل Warren Buffett بتحديد الأسهم التي يتم تقييمها بأقل من قيمتها الحقيقية والتي تقل قيمتها عن القيمة الدفترية الجوهرية ذات الإمكانات طويلة الأجل. أكثر