ما هو الخيار الحقيقي؟
الخيار الحقيقي هو الاختيار المتاح لمديري الشركة فيما يتعلق بفرص الاستثمار التجاري. يشار إليها على أنها "حقيقية" لأنها تشير عادةً إلى مشاريع تنطوي على أصل ملموس بدلاً من أداة مالية. الأصول الملموسة هي أصول مادية مثل الآلات والأراضي والمباني ، وكذلك المخزون.
فهم الخيارات الحقيقية
الخيارات الحقيقية هي الخيارات التي تقوم بها إدارة الشركة لتوسيع أو تغيير أو تقليص المشروعات استنادًا إلى الظروف الاقتصادية أو التكنولوجية أو السوق المتغيرة. يؤثر التعامل مع الخيارات الحقيقية على تقييم الاستثمارات المحتملة ، على الرغم من أن التقييمات الشائعة الاستخدام تفشل في حساب الفوائد المحتملة التي توفرها الخيارات الحقيقية. باستخدام تحليل قيمة الخيارات الحقيقية (ROV) ، يمكن للمديرين تقدير تكلفة الفرصة البديلة لمواصلة أو التخلي عن المشروع واتخاذ القرارات وفقًا لذلك.
إنه تمييز مهم أن الخيارات الحقيقية لا تشير إلى أداة مالية مشتقة ، مثل عقود الخيارات ، والتي تمنح حاملها الحق في شراء أو بيع أصل أساسي. بدلاً من ذلك ، تشير الخيارات الحقيقية إلى الخيارات أو الفرص التي قد تستفيد منها الشركة أو لا تستفيد منها. على سبيل المثال ، قد يوفر الاستثمار في منشأة تصنيع جديدة للشركة خيارات حقيقية لإدخال منتجات جديدة أو دمج العمليات أو إجراء تعديلات أخرى على ظروف السوق المتغيرة.
عند تقرير ما إذا كنت ستستثمر في المنشأة الجديدة ، ينبغي أن تفكر الشركة في قيمة الخيار الحقيقي التي توفرها المنشأة. تشمل الأمثلة الأخرى للخيارات الحقيقية إمكانيات الاندماجات والاستحواذات (M&A) أو المشاريع المشتركة.
الماخذ الرئيسية
- الخيار الحقيقي هو الاختيار المتاح لمديري الشركة فيما يتعلق بفرص الاستثمار التجاري. تشير الخيارات الحقيقية إلى المشروعات التي تتضمن أصولًا ملموسة مقابل الأدوات المالية. يمكن أن تتضمن الخيارات الحقيقية قرارًا بتوسيع أو تأجيل أو الانتظار أو التخلي عن المشروع. تشير الخيارات إلى الشركات التي تتخذ القرارات أو الخيارات التي تمنحها المرونة والفوائد المحتملة عند اتخاذ الخيارات المستقبلية.
تقييم الخيارات الحقيقية
قد يكون من الصعب تحديد القيمة الحقيقية للخيارات الحقيقية أو تقديرها. قد تتحقق قيمة الخيار الحقيقي من شركة تنفذ مشاريع مسؤولة اجتماعيًا ، مثل بناء مركز اجتماعي. من خلال القيام بذلك ، قد تدرك الشركة ميزة حسن النية التي تجعل من السهل الحصول على التصاريح اللازمة أو الموافقة على مشاريع أخرى.
ومع ذلك ، من الصعب تحديد قيمة مالية دقيقة لهذه الفوائد. في التعامل مع هذه الخيارات الحقيقية ، يقوم فريق إدارة الشركة بمعالجة احتمالية القيمة الحقيقية للخيار في عملية صنع القرار ، على الرغم من أن القيمة غامضة إلى حد ما وغير مؤكدة إلى حد ما.
ومع ذلك ، غالبًا ما تظهر أساليب تقييم الخيارات الحقيقية مشابهة لسعر عقود الخيارات المالية ، حيث يشير السعر الفوري أو سعر السوق الحالي إلى صافي القيمة الحالية الحالية للمشروع. القيمة الحالية الصافية هي التدفق النقدي المتوقع نتيجة للمشروع الجديد ، ولكن يتم خصم تلك التدفقات بمعدل يمكن كسبه لعدم القيام بأي شيء. قد يكون المعدل البديل أو سعر الخصم هو معدل سندات الخزينة ، على سبيل المثال. إذا كانت الخزينة تدفع 3٪ ، فيجب أن يحقق المشروع أو التدفقات النقدية عائدًا يزيد عن 3٪ ؛ خلاف ذلك ، لن يكون الأمر يستحق المتابعة.
تستخدم بعض نماذج التقييم الشروط الواردة في عقود الخيارات (المشتقات) حيث يقابل سعر التنفيذ التكاليف غير القابلة للاسترداد التي ينطوي عليها المشروع. عادةً ما يكون الإضراب هو السعر الذي يحول به عقد الخيارات إلى الأسهم الأساسية للأوراق المالية مثل الأسهم. يمكن استبدال تاريخ انتهاء الصلاحية أو تاريخ الانتهاء لعقد الخيارات مع الإطار الزمني لموعد اتخاذ القرار. تشتمل مشتقات الخيارات على عنصر تقلب ، والذي يقيس مستوى المخاطرة في الاستثمار. كلما زادت المخاطر ، كان الخيار أكثر تكلفة. يجب أن تأخذ الخيارات الحقيقية في الاعتبار المخاطر التي تنطوي عليها ، ويمكن أيضًا تعيين قيمة مماثلة للتقلب.
بطبيعة الحال ، فإن الفرق الرئيسي بين الخيارات الحقيقية وعقود الخيارات المشتقة هو أن الأخيرة التي يتم تداولها في البورصة لها قيمة عددية. الخيارات الحقيقية ، من ناحية أخرى ، يصعب تحديد القيم. ومع ذلك ، من خلال استخدام مزيج من الخبرة والتقييمات المالية ، ينبغي للإدارة أن تشعر بعض الشيء بقيمة المشروع قيد النظر وما إذا كان الأمر يستحق المخاطرة. تشتمل الطرق الأخرى لتقييم الخيارات الحقيقية على عمليات محاكاة مونت كارلو ، والتي تستخدم الحسابات الرياضية لتعيين احتمالات لمختلف النتائج في ضوء متغيرات ومخاطر معينة.
إعتبارات خاصة
فهم أساس التفكير المنطقي للخيارات الحقيقية
لا يزال تحليل الخيارات الحقيقية في كثير من الأحيان مجريات الأمور - قاعدة عامة ، تسمح بالمرونة واتخاذ قرارات سريعة في بيئة معقدة ومتغيرة باستمرار - استنادًا إلى خيارات مالية منطقية. الخيارات الحقيقية هي مجريات الأمور ببساطة الاعتراف بقيمة المرونة والبدائل على الرغم من حقيقة أن قيمتها لا يمكن قياسها رياضيا بأي قدر من اليقين. حتى إذا تم استخدام نموذج كمي لتقييم الخيار الحقيقي ، فإن اختيار النموذج نفسه يعتمد على التجربة وغالبًا ما يكون نهج التجربة والخطأ نظرًا لأن الخيار يمكن أن يختلف باختلاف الشركات ومديري المشاريع.
يعتمد التفكير الحقيقي للخيارات على الخيارات المالية المنطقية ، بمعنى أن هذه الخيارات المالية تخلق قدرًا معينًا من المرونة القيمة. توفر الخيارات المالية الحرية في اتخاذ الخيارات المثلى في القرارات ، مثل متى وأين يتم إنفاق رأس مال محدد. خيارات الإدارة المختلفة للقيام بالاستثمارات يمكن أن تمنح الشركات خيارات حقيقية لاتخاذ إجراءات إضافية في المستقبل ، بناءً على ظروف السوق الحالية.
باختصار ، الخيارات الحقيقية تتعلق بالشركات التي تتخذ القرارات والخيارات التي تمنحها أكبر قدر من المرونة والفوائد المحتملة فيما يتعلق بالقرارات أو الخيارات المستقبلية المحتملة.
الخيارات التي تندرج تحت خيارات حقيقية
الخيارات التي يواجهها مديرو الشركات والتي تندرج عادةً تحت تحليل الخيارات الحقيقية هي ضمن ثلاث فئات من إدارة المشروع. المجموعة الأولى هي الخيارات المتعلقة بحجم المشروع. بناءً على تحليل ROV ، قد توجد خيارات لتوسيع المشروع أو التعاقد عليه أو توسيعه والتعاقد معه بمرور الوقت ، نظرًا لحالات الطوارئ المختلفة.
تتعلق المجموعة الثانية بعمر المشروع — للبدء في بدء المشروع أو تأخير بدء تشغيله أو التخلي عن مشروع موجود أو تخطيط تسلسل خطوات المشروع. تتضمن المجموعة الثالثة من الخيارات الحقيقية عمليات المشروع: مرونة العملية ، مزيج المنتج ، وحجم التشغيل ، من بين أمور أخرى.
الخيارات الحقيقية هي الأنسب عندما تكون البيئة وظروف السوق المتعلقة بمشروع معين شديدة التقلب والمرونة. لن تستفيد البيئات المستقرة أو الجامدة كثيرًا من ROV ويجب أن تستخدم تقنيات تمويل الشركات التقليدية بدلاً من ذلك. وبالمثل ، فإن ROV لا ينطبق إلا عندما تتوافق استراتيجية الشركة مع الشركة مع المرونة ، ولديها تدفق كاف للمعلومات ، ولديها أموال كافية لتغطية المخاطر السلبية المحتملة المرتبطة بالخيارات الحقيقية.
في العالم الحقيقي أمثلة على الخيارات الحقيقية
تمتلك شركة ماكدونالدز (MCD) مطاعم في أكثر من 100 دولة ، ولنفترض أن المسؤولين التنفيذيين في الشركة يدرسون قرار فتح مطاعم إضافية في روسيا. التوسع سوف تندرج تحت فئة أ الخيار الحقيقي للتوسع. يجب حساب نفقات الاستثمار أو رأس المال ، بما في ذلك تكلفة المباني المادية والأراضي والموظفين والمعدات.
ومع ذلك ، سيتعين على المسؤولين التنفيذيين في ماكدونالدز أن يقرروا ما إذا كانت الإيرادات المكتسبة من المطاعم الجديدة ستكون كافية لمواجهة أي بلد محتمل أو مخاطر سياسية يصعب تقديرها.
يمكن أن ينتج السيناريو نفسه أيضًا خيارًا حقيقيًا للانتظار أو تأجيل فتح أي مطاعم حتى يحل موقف سياسي معين. ربما هناك انتخابات قادمة ، والنتيجة يمكن أن تؤثر على استقرار البلد أو البيئة التنظيمية.
