شهد الركود العظيم في الفترة 2008-2009 العديد من المستثمرين يخسرون مبالغ ضخمة من المال. حصلت محفظة التقاعد المتوسطة على أكثر من 30٪ ، وتراجعت نظرية المحفظة الحديثة (MPT) عن السمعة ، ويبدو أنها فضحت لفترة عامين حيث رأى مستثمرو الشراء والامتلاك عقدًا من المكاسب التي تحققت في صورة مجازية. فوري. بدا أن عمليات البيع المكثفة خلال الفترة 2008-2009 كانت تنتهك قواعد اللعبة ؛ بعد كل شيء ، لم يكن من المفترض أن يستثمر الاستثمار السلبي خسائر بهذا الحجم.
والحقيقة هي أن عمليات الشراء والانتظار لا تزال تعمل ، حتى بالنسبة لأولئك الذين يحملون حقائب سلبية في "الركود العظيم". هناك دليل إحصائي على أن استراتيجية الشراء والاحتفاظ هي رهان جيد على المدى الطويل ، وتتوقف البيانات الخاصة بذلك على الأقل طالما كان لدى المستثمرين صناديق استثمار مشتركة.
منطق البيع والشراء
"الشراء والانتظار" لا يحتوي على تعريف محدد ، ولكن المنطق الأساسي لاستراتيجية شراء وتعليق الأسهم واضح إلى حد ما. تعد الأسهم استثمارات أكثر خطورة ، ولكن على مدار فترات الاحتفاظ الطويلة ، من المرجح أن يحقق المستثمر عوائد أعلى باستمرار مقارنة بالاستثمارات الأخرى. وبعبارة أخرى ، فإن السوق يرتفع أكثر مما ينخفض ، ومضاعفة العائدات في الأوقات الجيدة تؤدي إلى عائد إجمالي أعلى طالما أن الاستثمار يمنح وقتًا كافياً لينضج.
نشر ريموند جيمس تاريخًا مدته 85 عامًا في أسواق الأوراق المالية لدراسة النمو الافتراضي لاستثمار بقيمة دولار واحد بين عامي 1926 و 2010. ولاحظ أن التضخم ، وفقًا لمؤشر أسعار المستهلك المثير للجدل ، تآكل أكثر من 90٪ من قيمة الدولار ، لذلك استغرق الأمر 12 دولارًا في عام 2010 لنفس القوة الشرائية مثل دولار واحد في عام 1926. ومع ذلك ، فإن دولارًا واحدًا تم تطبيقه على الأسهم ذات رأس المال الكبير في عام 1926 ، بلغت قيمتها السوقية 2،982 دولارًا في عام 2010 ؛ وكان الرقم 16،055 $ للأسهم الصغيرة. لن يكون نفس المبلغ الذي تم استثماره في السندات الحكومية هو دولار واحد فقط بقيمة 93 دولارًا في عام 2010 ؛ كانت سندات الخزينة (T-bills) أسوأ عند 21 دولار.
تشمل الفترة بين 1926 و 2010 ركود 1926-1927 ؛ الكساد الكبير؛ فترات الركود اللاحقة في 1949 و 1953 و 1958 و 1960 و 1973-75 و 1981 و 1990 ؛ أزمة دوت كوم ؛ والكساد العظيم. على الرغم من قائمة الغسيل لفترات الاضطراب ، فقد حققت الأسواق نمواً سنوياً مركباً بلغ 9.9٪ للقبعات الكبيرة و 12.1٪ للقبعات الصغيرة.
التقلبات والبيع في الأسواق الهابطة
من الأهمية بمكان بالنسبة للمستثمر طويل الأجل أن ينجو من الأسواق الهابطة كما هو مهم للاستفادة من الأسواق الصاعدة. لنأخذ حالة شركة IBM ، التي خسرت ما يقرب من خمسها ، بنسبة 19 ٪ ، من قيمتها السوقية بين مايو 2008 ومايو 2009. لكن ضع في اعتبارك أن مؤشر داو جونز انخفض بأكثر من الثلث ، عند 36 ٪ ، خلال نفس الفترة ، مما يعني أنه لم يكن على مساهمي IBM استرداد ما يقرب من القيمة لمعرفة القيمة المبدئية. تقلب انخفاض هو مصدر رئيسي للقوة مع مرور الوقت.
يتضح المبدأ إذا قارنت مؤشر Dow و IBM بين مايو 2008 وسبتمبر 2011 ، عندما بدأت الأسواق في الإقلاع مرة أخرى. ارتفع سهم IBM بنسبة 38٪ ، وكان مؤشر داو جونز منخفضًا بنسبة 12٪. مركب ، وهذا النوع من العودة على مدى عقود متعددة ، والفرق يمكن أن يكون أسي. هذا هو السبب في أن معظم المدافعين عن الشراء والانتظار يتدفقون إلى الأسهم الممتازة.
كان المساهمون في IBM قد ارتكبوا خطأً من خلال البيع خلال عام 2008 أو 2009. شهدت الكثير من الشركات أن قيم السوق تختفي خلال فترة الركود العظيم ولم يتم استردادها أبدًا ، لكن IBM تعتبر من الشركات الرائدة لسبب ما ؛ الشركة لديها عقود من الإدارة والربحية القوية. لنفترض أن المستثمر قام بشراء أسهم IBM بقيمة 500 دولار في يناير 2007 عندما كانت أسعار الأسهم تقارب 100 دولار للسهم. إذا شعر بالهلع والبيع في عمق انهيار السوق في نوفمبر 2008 ، لكان قد حصل على 374.40 دولار فقط ، وهي خسارة رأسمالية تزيد على 25٪. لنفترض الآن أنه صمد طوال الحادث ؛ تجاوزت شركة آي بي إم عتبة 200 دولار للسهم في أوائل مارس 2012 بعد خمس سنوات فقط ، وكان سيضاعف استثماراته.
تقلبات منخفضة مقابل تقلب عالية
نظرت إحدى الدراسات التي أجرتها كلية هارفارد للأعمال في عام 2012 إلى العوائد التي كان من الممكن أن يحققها مستثمر افتراضي في عام 1968 من خلال استثمار دولار واحد في 20٪ من الأسهم الأمريكية بأقل معدل تقلب. قارنت الدراسة هذه النتائج بمستثمر افتراضي مختلف في عام 1968 ، حيث استثمر دولارًا واحدًا في 20٪ من الأسهم الأمريكية بأعلى معدل تقلب. رأى المستثمر ذو التقلبات المنخفضة نمو دولاره الواحد إلى 81.66 دولارًا بينما رأى المستثمر ذو التقلبات المرتفعة 1 دولار له ليصل إلى 9.76 دولار. سميت هذه النتيجة بـ "الشذوذ منخفض المخاطرة" لأنه من المفترض أن يدحض علاوة مخاطر الأسهم التي تم الاستشهاد بها على نطاق واسع.
النتائج لا ينبغي أن يكون كل ما يثير الدهشة ، ولكن. تتقلب الأسهم شديدة التقلب بشكل متكرر أكثر من الأسهم منخفضة التقلب ، والأسهم شديدة التقلب تقل احتمالا أن تتبع الاتجاه العام للسوق العريض ، مع سنوات أكثر ثورًا من سنوات الهبوط. لذا ، في حين أنه قد يكون من الصحيح أن الأسهم عالية المخاطر ستوفر عائدًا أعلى من الأسهم منخفضة المخاطر في أي وقت من الأوقات ، فمن الأرجح أن الأسهم عالية المخاطر لا تدوم لفترة 20 عامًا مقارنة مع الأسهم منخفضة المخاطر.
هذا هو السبب في أن الرقائق الزرقاء هي المفضلة لدى المستثمرين الذين يشترون الشراء. من المحتمل جدًا أن تظل الأسهم الممتازة على قيد الحياة لفترة كافية حتى يعمل قانون المعدلات لصالحهم. على سبيل المثال ، لا يوجد سبب وجيه للاعتقاد بأن شركة Coca-Cola أو Johnson & Johnson، Inc. ستتعطل عن العمل بحلول عام 2030. وعادة ما تنجو هذه الأنواع من الشركات من الركود الكبير وترى أسعار أسهمها في حالة انتعاش.
لنفترض أن مستثمرًا قام بشراء سهم Coca-Cola في يناير 1990 واحتفظ به حتى يناير 2015. وخلال فترة الـ 26 عامًا ، كانت ستشهد الركود في 1990-1991 وشريحة كاملة لمدة أربع سنوات في أسهم Coca-Cola من 1998 إلى 2002 كانت ستشهد الركود العظيم أيضًا. ومع ذلك ، بنهاية تلك الفترة ، كان إجمالي استثماراتها قد نما بنسبة 221.68 ٪.
إذا كانت قد استثمرت بدلاً من ذلك في أسهم Johnson & Johnson خلال نفس الفترة ، لكان استثمارها قد نما بنسبة 619.62٪. يمكن عرض أمثلة مماثلة مع غيرها من أسهم الشراء والاحتفاظ المفضلة ، مثل Google و Inc. و Apple و Inc. و JPMorgan Chase & Co. و Nike و Inc. و Bank of America Corp و Visa و Inc. و Sherwin- شركة وليامز. لقد مر كل من هذه الاستثمارات بأوقات عصيبة ، لكن هذه فصول فقط في دفتر الشراء والامتلاك. الدرس الحقيقي هو أن استراتيجية الشراء والتعليق تعكس قانون المعدلات على المدى الطويل ؛ إنه رهان إحصائي على الاتجاه التاريخي للأسواق.
