ما هي المكشوفة الطارئة - CoCos؟
المكشوفة الطارئة (CoCos) هي أداة ديون تصدرها المؤسسات المالية الأوروبية. تعمل المكشوفة القابلة للتحويل بطريقة تشبه السندات القابلة للتحويل التقليدية. لديهم سعر محدد للإضراب عندما يتم اختراقه ، يمكنه تحويل السند إلى أسهم أو أسهم. المستثمرون الرئيسيون في CoCos هم المستثمرون الأفراد في أوروبا وآسيا والبنوك الخاصة.
CoCos هي منتجات عالية العائد ، عالية المخاطر ، شائعة في الاستثمار الأوروبي. اسم آخر لهذه الاستثمارات هو مذكرة رأس المال المحسن (ECN). تحمل أوراق الدين الهجين خيارات متخصصة تساعد المؤسسة المالية المصدرة على استيعاب خسارة رأس المال.
في الصناعة المصرفية ، يساعد استخدامها في دعم الميزانية العمومية للبنك من خلال السماح لهم بتحويل ديونهم إلى أسهم في حالة نشوء ظروف رأس مال محددة. تم إنشاء مكشوفة الوحدات لمساعدة البنوك التي تعاني من نقص في رأس المال ومنع حدوث أزمة مالية أخرى مثل الأزمة المالية العالمية 2007-2008.
غير مسموح باستخدام CoCos في الصناعة المصرفية الأمريكية. بدلاً من ذلك ، تصدر البنوك الأمريكية الأسهم المفضلة في الأسهم.
المكشوفة الطارئة (كوكوس)
الماخذ الرئيسية
- تتمتع المكشوفة القابلة للتحويل (CoCos) بسعر الإضراب ، حيث يتم تحويل السندات إلى أسهم. يتم استخدام المكشوفة القابلة للتحويل في القطاع المصرفي لدعم ميزانياتها من المستوى الأول. لا يتعين على البنك الذي يكافح ماليًا سداد السندات ، ودفع مدفوعات الفائدة ، أو تحويل السند إلى الأسهم. يتلقى المستثمرون مدفوعات الفائدة التي عادة ما تكون أعلى بكثير من السندات التقليدية.
فهم المكشوفة الطارئة
هناك فرق كبير بين السيارات القابلة للتحويل المصدرة من قبل البنوك وقضايا الديون القابلة للتحويل العادية أو العادية. تتميز السندات القابلة للتحويل بخصائص تشبه السندات ، حيث تدفع معدل فائدة منتظم وتكون لها أقدمية في حالة التخلف عن السداد. تتيح أوراق الدين هذه أيضًا لحامل السند تحويل ملكية الديون إلى أسهم عادية بسعر إضراب محدد مما يمنحهم ارتفاعًا في سعر السهم.
تتوسع المكشوفة القابلة للتحويل (CoCos) في مفهوم السندات القابلة للتحويل عن طريق تعديل شروط التحويل. كما هو الحال مع سندات الدين الأخرى ، يتلقى المستثمرون مدفوعات دورية بفوائد ثابتة خلال فترة السند.
مثل السندات القابلة للتحويل ، تحتوي هذه الديون الثانوية الصادرة عن البنوك على محفزات محددة تفصل تحويل حيازات الدين إلى أسهم عادية. يمكن أن يتخذ المشغل عدة أشكال بما في ذلك الأسهم الأساسية للمؤسسة التي تصل إلى مستوى محدد ، أو متطلبات البنك للوفاء بمتطلبات رأس المال التنظيمي ، أو طلب السلطة الإدارية أو الإشرافية.
خلفية موجزة عن CoCos
وصلت السيارات المكشوفة الوحدة إلى المشهد الاستثماري لأول مرة في عام 2014 لمساعدة المؤسسات المالية في تلبية متطلبات رأس المال من بازل 3. تعد اتفاقية بازل 3 اتفاقية تنظيمية تحدد مجموعة من المعايير الدنيا للصناعة المصرفية. كان الهدف هو تحسين الإشراف وإدارة المخاطر والإطار التنظيمي للقطاع المالي الحرج.
كجزء من المعايير ، يجب أن يحتفظ البنك برأسمال كاف ليتمكن من مواجهة الأزمة المالية واستيعاب الخسائر غير المتوقعة من القروض والاستثمارات. شدد إطار عمل بازل 3 متطلبات رأس المال من خلال الحد من نوع رأس المال الذي قد يدرجه البنك في مختلف مستوياته وهياكل رأس المال.
أحد أنواع رؤوس أموال البنوك هو رأس المال من المستوى الأول - رأس المال الأعلى تصنيفًا المتاح لموازنة القروض الرديئة في الميزانية العمومية للمؤسسة. يشمل رأس المال من المستوى الأول الأرباح المحتجزة - حسابًا متراكمًا للأرباح - بالإضافة إلى الأسهم العادية. البنوك تصدر الأسهم للمستثمرين لجمع التمويل لعملياتهم وتعويض خسائر الديون المعدومة.
تعمل المكشوفة القابلة للتحويل كرأس مال إضافي من الفئة 1 مما يسمح للبنوك الأوروبية بتلبية متطلبات بازل 3. تتيح أدوات الدين القابلة للتحويل للبنك استيعاب خسارة القروض المتعثرة أو غيرها من ضغوط الصناعة المالية.
البنوك و CoCos
تستخدم البنوك سيارات المكشوفة الطارئة بشكل مختلف عن الشركات التي تستخدم سندات قابلة للتحويل. البنوك لديها مجموعة من المعايير الخاصة بها والتي تضمن تحويل السند إلى الأسهم. يمكن أن يكون الحدث المثير لشركة CoCos هو قيمة رأس مال الفئة 1 للبنك ، أو حكم الهيئة الإشرافية ، أو قيمة الأسهم الأساسية للبنك. أيضا ، يمكن أن يكون CoCo واحد عدة عوامل تحريكها.
البنوك تمتص الخسائر المالية من خلال سندات CoCo. بدلاً من تحويل السندات إلى أسهم عادية تعتمد فقط على ارتفاع أسعار الأسهم ، يوافق المستثمرون في CoCos على أخذ الأسهم في مقابل الحصول على دخل منتظم من الدين عندما تنخفض نسبة رأس مال البنك عن المعايير التنظيمية. ومع ذلك ، قد لا يرتفع سعر السهم ، ولكنه ينخفض بدلاً من ذلك. إذا كان البنك يواجه صعوبة مالية ويحتاج إلى رأس مال ، فإن هذا ينعكس في قيمة أسهمه. نتيجةً لذلك ، يمكن أن تؤدي شركة CoCo إلى تحويل سنداتهم للمستثمرين إلى أسهم بينما يتراجع سعر السهم ، مما يعرض المستثمرين لخطر الخسائر.
فوائد للبنوك
السندات القابلة للتحويل المشروط هي منتج مثالي للبنوك التي تعاني من نقص في رأس المال في الأسواق في جميع أنحاء العالم نظرًا لأنها تأتي مع خيار مضمن يتيح للبنوك تلبية متطلبات رأس المال والحد من عمليات توزيع رأس المال في نفس الوقت.
يستفيد البنك المصدر من CoCo عن طريق زيادة رأس المال من إصدار السندات. ومع ذلك ، إذا كان البنك قد تعهد بالكثير من القروض الرديئة ، فقد تقل عن متطلبات رأس المال من فئة بازل. في هذه الحالة ، يحمل CoCo شرطًا مفاده أنه لا يتعين على البنك سداد مدفوعات الفوائد الدورية ، وقد يقوم حتى بتدوين الدين بالكامل لتلبية متطلبات المستوى 1.
عندما يقوم البنك بتحويل CoCo إلى أسهم ، فقد ينقلون قيمة الدين من جانب المسؤولية في ميزانيتهم العمومية. هذا التغيير في مسك الدفاتر يسمح للبنك بضمان قروض إضافية.
ليس للديون تاريخ انتهاء عند عودة الموكل إلى المستثمرين. إذا وقع البنك في ضائقة مالية ، فيمكنه تأجيل دفع الفوائد ، أو فرض تحويل على حقوق الملكية ، أو في المواقف العصيبة ، اكتب الدين إلى الصفر.
الفوائد والمخاطر للمستثمرين
نظرًا لارتفاع عائدها في عالم من المنتجات الأكثر أمانًا والأقل عائدًا ، فقد ازدادت شعبية السيارات المكشوفة الطارئة. وقد أدى هذا النمو إلى زيادة الاستقرار وتدفق رؤوس الأموال للبنوك التي تصدرها. يشتري العديد من المستثمرين على أمل أن يقوم البنك في يوم من الأيام باسترداد الديون عن طريق إعادة شرائها ، وإلى أن يفعلوا ذلك ، فإنهم سيحققون عوائد عالية إلى جانب المخاطر الأعلى من المتوسط.
يتلقى المستثمرون الأسهم العادية بمعدل تحويل يحدده البنك. يجوز للمؤسسة المالية أن تحدد سعر تحويل السهم بنفس القيمة كما هو الحال عند إصدار الدين ، أو سعر السوق عند التحويل ، أو أي مستوى سعر مرغوب آخر. الجانب السلبي لتحويل الأسهم هو أن سعر السهم سيتم تخفيفه ، مما يقلل من نسبة الأرباح للسهم الواحد.
أيضًا ، ليس هناك ما يضمن تحويل CoCo إلى أسهم أو استردادها بالكامل مما يعني أن المستثمر يمكنه الاحتفاظ بشركة CoCo لسنوات. الجهات الرقابية التي تسمح للبنوك بإصدار CoCos ترغب في أن تكون بنوكها ذات رأس مال جيد ، ونتيجة لذلك ، قد يجعل بيع أو إلغاء مركز CoCo أمرًا صعبًا للغاية بالنسبة للمستثمرين. قد يواجه المستثمرون صعوبة في بيع مركزهم في CoCos إذا لم يسمح المنظمون بالبيع.
الايجابيات
-
يمكن للبنوك الأوروبية جمع رأس المال من المستوى الأول عن طريق إصدار سندات CoCo.
-
إذا لزم الأمر ، يمكن للبنك تأجيل دفع الفوائد أو قد يشطب الدين إلى الصفر.
-
يتلقى المستثمرون مدفوعات فوائد دورية عالية العائد أعلى من معظم السندات الأخرى.
-
إذا تم تشغيل CoCo من خلال ارتفاع سعر السهم ، فسيحصل المستثمرون على تقدير الأسهم.
سلبيات
-
يتحمل المستثمرون المخاطر وليس لديهم سيطرة تذكر إذا تم تحويل السندات إلى أسهم.
-
من المحتمل أن تؤدي شهادات CoCos الصادرة عن البنك والتي تم تحويلها إلى أسهم إلى تلقي المستثمرين للأسهم مع انخفاض سعر السهم.
-
قد يواجه المستثمرون صعوبة في بيع مركزهم في CoCos إذا لم يسمح المنظمون بالبيع.
-
يتعين على البنوك والشركات التي تصدر CoCos أن تدفع معدل فائدة أعلى من السندات التقليدية.
في العالم الحقيقي مثال للتحويل وحدة
على سبيل المثال ، دعنا نقول أن دويتشه بنك أصدر سيارات مكشوفة قابلة للتحويل مع وجود محفز لتعيين رأس المال من المستوى الأول بدلاً من سعر التنفيذ. إذا انخفض رأس المال من المستوى الأول إلى أقل من 5٪ ، فستتحول السيارات المكشوفة تلقائيًا إلى حقوق ملكية ويحسن البنك نسب رأس مالها عن طريق إزالة ديون السندات من ميزانيتها العمومية.
يمتلك المستثمر CoCo بقيمة اسمية تبلغ 1000 دولار تدفع فائدة بنسبة 8٪ سنويًا - يحصل حامل السندات على 80 دولارًا سنويًا. يتداول السهم عند 100 دولار للسهم عندما يبلغ البنك عن خسائر قروض واسعة النطاق. يقع رأس مال الفئة 1 للبنك دون مستوى 5٪ ، مما يؤدي إلى تحويل CoCos إلى أسهم.
لنفترض أن نسبة التحويل تسمح للمستثمر باستلام 25 سهمًا من أسهم البنك مقابل 1000 دولار للاستثمار في CoCo. ومع ذلك ، انخفض السهم بشكل ثابت من 100 دولار إلى 40 دولارًا خلال الأسابيع القليلة الماضية. تبلغ قيمة الأسهم 25 سهمًا بقيمة 1000 دولار أمريكي بسعر 40 دولارًا للسهم ، ولكن يقرر المستثمر الاحتفاظ بالسهم وفي اليوم التالي ، ينخفض السعر إلى 30 دولارًا للسهم. تبلغ قيمة أسهم 25 شركة الآن 750 دولارًا ، وخسر المستثمر 25٪.
من المهم أن يقوم المستثمرون الذين يحملون سندات CoCo بموازنة المخاطر التي قد تتحول بسرعة إذا تم تحويل السند. خلاف ذلك ، قد يتعرضون لخسائر كبيرة. كما ذُكر سابقًا ، عندما يحدث مشغل CoCo ، فقد لا يكون هذا هو الوقت المثالي لشراء الأسهم.
