ما هي الملكية الخاصة؟
الملكية الخاصة هي فئة استثمار بديلة وتتألف من رأس مال غير مدرج في بورصة عامة. تتكون الأسهم الخاصة من صناديق ومستثمرين يستثمرون مباشرة في شركات خاصة ، أو يشاركون في عمليات الاستحواذ على الشركات العامة ، مما يؤدي إلى حذف الأسهم العامة. يوفر المستثمرون من المؤسسات والمستثمرين الأفراد رأس المال الخاص بالملكية الخاصة ، ويمكن استخدام رأس المال لتمويل التكنولوجيا الجديدة ، والاستحواذ ، وتوسيع رأس المال العامل ، وتعزيز الميزانية العمومية وترسيخها.
لدى صندوق الأسهم الخاصة Limited Partners (LP) ، الذي يملك عادة 99 في المائة من الأسهم في صندوق وله مسؤولية محدودة ، و General Partners (GP) ، الذين يمتلكون 1 في المائة من الأسهم ويتحملون كامل المسؤولية. هذا الأخير مسؤول أيضًا عن تنفيذ الاستثمار وتشغيله.
فهم الأسهم الخاصة
يأتي الاستثمار في الأسهم الخاصة في المقام الأول من المستثمرين المؤسسيين والمستثمرين المعتمدين الذين يمكنهم تكريس مبالغ مالية كبيرة لفترات زمنية طويلة. في معظم الحالات ، غالبًا ما تكون هناك حاجة إلى فترات احتجاز طويلة إلى حد كبير لاستثمارات الأسهم الخاصة لضمان حدوث تحول للشركات المتعثرة أو لتمكين أحداث السيولة مثل الاكتتاب العام الأولي أو البيع لشركة عامة.
مزايا الأسهم الخاصة
توفر الملكية الخاصة العديد من المزايا للشركات والشركات الناشئة. تفضلها الشركات لأنها تتيح لها الوصول إلى السيولة كبديل للآليات المالية التقليدية ، مثل القروض المصرفية عالية الفائدة أو الإدراج في الأسواق العامة. هناك أشكال معينة من الملكية الخاصة ، مثل رأس المال الاستثماري ، وتمويل الأفكار وشركات المرحلة المبكرة. في حالة الشركات التي تم إلغاء إدراجها في البورصة ، يمكن أن يساعد تمويل الأسهم الخاصة مثل هذه الشركات في محاولة لاستراتيجيات النمو غير التقليدية بعيدًا عن وهج الأسواق العامة. خلاف ذلك ، فإن ضغط الأرباح الفصلية يقلل بشكل كبير الإطار الزمني المتاح للإدارة العليا لتحويل الشركة أو تجربة طرق جديدة لتقليل الخسائر أو جني الأموال.
مساوئ الأسهم الخاصة
الأسهم الخاصة تأتي مع راكبيها الفريدين. أولاً ، قد يكون من الصعب تصفية الحيازات في الأسهم الخاصة لأنه ، على عكس الأسواق العامة ، لا يتوفر دفتر طلبات جاهز يطابق المشترين مع البائعين. يتعين على الشركة إجراء بحث عن مشتر من أجل بيع استثماراتها أو شركتها. ثانياً ، يتم تحديد أسعار الأسهم لشركة في الأسهم الخاصة من خلال المفاوضات بين المشترين والبائعين وليس بواسطة قوى السوق ، كما هو الحال عمومًا بالنسبة للشركات المدرجة في البورصة. ثالثًا ، يتم تحديد حقوق حاملي الأسهم الخاصة بشكل عام على أساس كل حالة على حدة من خلال المفاوضات بدلاً من إطار إدارة واسع يملي عادة حقوق نظرائهم في الأسواق العامة.
تاريخ الملكية الخاصة
في حين لم تحظى الأسهم الخاصة بالأضواء السائدة إلا في العقود الثلاثة الماضية ، تم تكتيكات التكتيكات المستخدمة في الصناعة منذ بداية القرن الماضي. يقال إن قطب البنوك جي بي مورغان قد أجرى أول عملية شراء مستثمرة لشركة كارنيجي للحديد ، ثم من بين أكبر منتجي الصلب في البلاد ، مقابل 480 مليون دولار في عام 1901. وقد دمجها مع شركات الصلب الكبرى الأخرى في ذلك الوقت ، مثل Federal Steel Company و National Tube ، لإنشاء United States Steel - أكبر شركة في العالم. بلغت القيمة السوقية 1.4 مليار دولار. ومع ذلك ، وضع قانون جلاس ستيجال لعام 1933 حداً لمثل هذه التوحيدات الضخمة التي صممتها البنوك.
ظلت شركات الأسهم الخاصة في الغالب على هامش النظام المالي المالي بعد الحرب العالمية الثانية حتى سبعينيات القرن الماضي عندما بدأ رأس المال المغامر بتمويل الثورة التكنولوجية الأمريكية. حصلت عملاق التكنولوجيا اليوم ، بما في ذلك Apple و Intel ، على الأموال اللازمة لتوسيع نطاق أعمالهم من النظام البيئي لرأس المال الاستثماري الناشئة في Silicon Valley وقت تأسيسهم. خلال السبعينيات والثمانينيات ، أصبحت شركات الأسهم الخاصة وسيلة شائعة للشركات التي تكافح لجمع الأموال بعيداً عن الأسواق العامة. ولدت صفقاتهم عناوين الصحف والفضائح. مع زيادة الوعي بهذه الصناعة ، تضاعف أيضًا مقدار رأس المال المتاح للأموال وزاد حجم المعاملات المتوسطة في الأسهم الخاصة.
عندما تمت عملية الشراء في عام 1988 ، كانت عملية شراء مجموعة RJR Nabisco من قبل Kohlberg و Kravis & Roberts (KKR) مقابل 25.1 مليار دولار هي أكبر صفقة في تاريخ الأسهم الخاصة. لقد تم خسارتها بعد 19 عامًا من خلال عملية الاستحواذ التي استحوذت عليها شركة TXU Energy بقيمة 45 مليار دولار. انضم Goldman Sachs و TPG Capital إلى KKR في رفع الديون المطلوبة لشراء الشركة خلال سنوات ازدهار الأسهم الخاصة بين عامي 2005 و 2007. حتى Warren Buffett اشترى سندات بقيمة ملياري دولار من الشركة الجديدة. تحولت عملية الشراء إلى إفلاس بعد سبع سنوات ووصف بافيت استثماره بأنه "خطأ كبير".
حدثت سنوات ازدهار الأسهم الخاصة قبل الأزمة المالية مباشرة وتزامنت مع زيادة مستويات ديونها. وفقًا لدراسة أجرتها جامعة هارفارد ، جمعت مجموعات الأسهم الخاصة العالمية تريليوني دولار في الأعوام ما بين عامي 2006 و 2008 ، وتم جمع كل دولار بأكثر من دولارين في الدين. لكن الدراسة وجدت أن الشركات المدعومة من الأسهم الخاصة كانت أفضل من نظيراتها في الأسواق العامة. كان هذا واضحًا بشكل أساسي في الشركات ذات رأس المال المحدود الموجود تحت تصرفها والشركات التي كان للمستثمرين إمكانية الوصول إلى الشبكات ورؤوس الأموال التي ساعدت في زيادة حصتها في السوق.
في السنوات التي تلت الأزمة المالية ، استأثرت صناديق الائتمان الخاصة بحصة متزايدة من الأعمال في شركات الأسهم الخاصة. تقوم هذه الصناديق بجمع الأموال من المستثمرين المؤسسيين ، مثل صناديق التقاعد ، لتوفير حد ائتماني للشركات غير القادرة على الاستفادة من أسواق سندات الشركات. تتمتع الصناديق بفترات زمنية وشروط أقصر مقارنةً بصناديق الاستثمار الخاصة المعتادة ، وهي من بين الأجزاء الأقل تنظيمًا في صناعة الخدمات المالية. إن الصناديق ، التي تفرض أسعار فائدة مرتفعة ، أقل تأثراً بالمخاوف الجيوسياسية ، على عكس سوق السندات.
كيف تعمل الأسهم الخاصة؟
تقوم شركات الأسهم الخاصة بجمع الأموال من المستثمرين المؤسساتيين والمستثمرين المعتمدين للحصول على أموال تستثمر في أنواع مختلفة من الأصول. الأنواع الأكثر شعبية لتمويل الأسهم الخاصة مدرجة أدناه.
- التمويل المتعثر: يُعرف أيضًا باسم التمويل الشرعي ، يتم استثمار الأموال في هذا النوع من التمويل في الشركات المتعثرة التي تعاني من ضعف أداء وحدات الأعمال أو الأصول. والقصد من ذلك هو قلبها عن طريق إجراء التغييرات اللازمة على إدارتها أو عملياتها أو بيع أصولها لتحقيق ربح. يمكن أن تتراوح الأصول في الحالة الأخيرة بين الآلات المادية والعقارات والملكية الفكرية ، مثل براءات الاختراع. الشركات التي قدمت طلبًا بموجب الفصل 11 من الإفلاس في الولايات المتحدة غالبًا ما تكون مرشحة لهذا النوع من التمويل. كانت هناك زيادة في التمويل المتعثر من قبل شركات الأسهم الخاصة بعد الأزمة المالية في عام 2008. عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية: هذا هو الشكل الأكثر شيوعًا لتمويل الأسهم الخاصة ويشمل شراء شركة بالكامل بغرض تحسين أعمالها وصحتها المالية وإعادة بيعها لتحقيق ربح إلى طرف مهتم أو إجراء الاكتتاب. حتى عام 2004 ، كان بيع وحدات الأعمال غير الأساسية للشركات المدرجة في البورصة أكبر فئة من عمليات الاستحواذ ذات الرفع المالي للأسهم الخاصة. عملية الاستحواذ بالرافعة المالية تعمل على النحو التالي. تحدد شركة الملكية الخاصة هدفًا محتملًا وتنتج أداة خاصة الغرض (SPV) لتمويل عملية الاستحواذ. عادةً ما تستخدم الشركات مجموعة من الديون وحقوق الملكية لتمويل المعاملة. قد يمثل تمويل الديون ما يصل إلى 90 في المائة من إجمالي الأموال ويتم تحويله إلى الميزانية العمومية للشركة المكتسبة للحصول على مزايا ضريبية. تستخدم شركات الأسهم الخاصة مجموعة متنوعة من الاستراتيجيات ، من خفض عدد الموظفين إلى استبدال فرق الإدارة بأكملها ، لإدارة شركة. Real Estate Equity Equity: كانت هناك زيادة كبيرة في هذا النوع من التمويل بعد الأزمة المالية في عام 2008 التي تسببت في انهيار أسعار العقارات. المجالات النموذجية التي يتم فيها توزيع الأموال هي العقارات التجارية وصناديق الاستثمار العقاري (REIT). تتطلب الصناديق العقارية الحد الأدنى لرأس المال للاستثمار مقارنة بفئات التمويل الأخرى في الأسهم الخاصة. كما يتم حبس أموال المستثمرين لعدة سنوات في وقت واحد في هذا النوع من التمويل. وفقا لشركة الأبحاث Preqin ، من المتوقع أن تسجل الصناديق العقارية في الأسهم الخاصة نموا بنسبة 50 في المائة بحلول عام 2023 لتصل إلى حجم السوق البالغ 1.2 تريليون دولار. صندوق الأموال: كما يشير الاسم ، يركز هذا النوع من التمويل بشكل أساسي على الاستثمار في الصناديق الأخرى ، وفي المقام الأول صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق التحوط. أنها توفر دخول مستتر للمستثمر الذي لا يستطيع تحمل الحد الأدنى من متطلبات رأس المال في هذه الأموال. لكن منتقدي هذه الصناديق يشيرون إلى رسوم الإدارة العليا (لأنهم يتحولون من صناديق متعددة) وحقيقة أن التنويع غير المقيد قد لا يؤدي دائمًا إلى استراتيجية مثالية لمضاعفة العائدات. الأسهم ، حيث المستثمرين (المعروف أيضا باسم الملائكة) توفير رأس المال لرواد الأعمال. اعتمادًا على المرحلة التي يتم تقديمها بها ، يمكن لرأس المال الاستثماري أن يتخذ أشكالًا متعددة. يشير تمويل البذور إلى رأس المال الذي يقدمه المستثمر لتوسيع نطاق الفكرة من نموذج أولي إلى منتج أو خدمة. من ناحية أخرى ، يمكن أن يساعد التمويل في المراحل المبكرة رجل الأعمال على تنمية شركة أخرى بينما يمكّنه التمويل من الفئة "أ" من التنافس بنشاط في السوق أو إنشاء واحدة.
كيف شركات الأسهم الخاصة كسب المال؟
المصدر الرئيسي لإيرادات شركات الأسهم الخاصة هو الرسوم الإدارية. يختلف هيكل الرسوم لشركات الأسهم الخاصة عادةً ولكنه يشمل عادةً رسوم إدارة ورسوم أداء. تفرض بعض الشركات رسوم إدارة بنسبة 2 بالمائة سنويًا على الأصول المدارة وتتطلب 20 بالمائة من الأرباح المكتسبة من بيع الشركة.
يتم البحث عن الوظائف في شركة أسهم خاصة بعد ولسبب وجيه. على سبيل المثال ، ضع في اعتبارك أن الشركة لديها 1 مليار دولار من الأصول تحت الإدارة (AUM). من المحتمل ألا تضم هذه الشركة ، مثل غالبية شركات الأسهم الخاصة ، أكثر من عشرين من خبراء الاستثمار. 20 في المئة من إجمالي الأرباح يولد الملايين في رسوم الشركات. نتيجة لذلك ، تنجذب بعض الشركات الرائدة في صناعة الاستثمار إلى مناصب في مثل هذه الشركات. عند مستوى متوسط السوق من 50 إلى 500 مليون دولار في قيم الصفقات ، من المرجح أن تجلب المراكز المنتسبة الرواتب في الأرقام الستة المنخفضة. من المحتمل أن يكسب نائب الرئيس في مثل هذه الشركة ما يقرب من 500000 دولار ، في حين يمكن أن يكسب المدير أكثر من مليون دولار.
الماخذ الرئيسية
- الأسهم الخاصة هي شكل بديل للتمويل الخاص ، بعيدًا عن الأسواق العامة ، حيث تستثمر الصناديق والمستثمرون بشكل مباشر في الشركات أو يشاركون في عمليات الاستحواذ على هذه الشركات. شركات الأسهم الخاصة تجني الأموال من خلال فرض رسوم الإدارة والأداء من المستثمرين في الصندوق. من بين مزايا الملكية الخاصة سهولة الوصول إلى أشكال بديلة من رأس المال لرواد الأعمال ومؤسسي الشركة وتقليل الضغط على الأداء الفصلي. يتم تعويض هذه المزايا من خلال حقيقة أن تقييمات الأسهم الخاصة لا تحددها قوى السوق. يمكن أن تتخذ الأسهم الخاصة أشكالًا مختلفة ، من عمليات الاستحواذ المعقدة بالرافعة المالية إلى رأس المال الاستثماري.
مخاوف حول الملكية الخاصة
بداية من عام 2015 ، تم إصدار دعوة لمزيد من الشفافية في صناعة الأسهم الخاصة ، ويعزى ذلك إلى حد كبير إلى مقدار الدخل والأرباح والرواتب المرتفعة التي يكسبها الموظفون في جميع شركات الأسهم الخاصة تقريبًا. اعتبارًا من عام 2016 ، ضغط عدد محدود من الولايات على الفواتير واللوائح التي تتيح نافذة أكبر في الأعمال الداخلية لشركات الأسهم الخاصة. ومع ذلك ، فإن المشرعين في الكابيتول هيل يتراجعون ، مطالبين بفرض قيود على وصول لجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC) إلى المعلومات.
