تعريف نظرية تسعير الخيار

ما هي نظرية تسعير الخيار؟

تستخدم نظرية تسعير الخيار المتغيرات (سعر السهم ، سعر التمرين ، التقلب ، معدل الفائدة ، وقت انتهاء الصلاحية) لتقدير الخيار نظريًا. بشكل أساسي ، يوفر تقديرًا للقيمة العادلة للخيار والذي يدمجه المتداولون في استراتيجياتهم لزيادة الأرباح إلى أقصى حد. بعض النماذج الشائعة الاستخدام لقيمة الخيارات هي Black-Scholes ، تسعير خيارات ذات الحدين ، ومحاكاة Monte-Carlo. هذه النظريات لها هوامش واسعة للخطأ بسبب اشتقاق قيمها من الأصول الأخرى ، وعادة ما يكون سعر الأسهم العامة للشركة.

فهم نظرية تسعير الخيار

الهدف الأساسي من نظرية تسعير الخيار هو حساب احتمال ممارسة الخيار ، أو أن يكون في النقود (ITM) ، عند انتهاء الصلاحية. تعد أسعار الأصول الأساسية (سعر السهم) وسعر التمرين والتقلب وسعر الفائدة ووقت انتهاء الصلاحية ، وهو عدد الأيام بين تاريخ الحساب وتاريخ تمرين الخيار ، متغيرات شائعة الاستخدام والتي يتم إدخالها في النماذج الرياضية لاشتقاق القيمة العادلة النظرية للخيار.

بصرف النظر عن أسعار أسهم الشركة والإضراب ، فإن الوقت والتقلب وأسعار الفائدة تعد جزءًا لا يتجزأ من تحديد سعر الخيار بدقة. كلما طالت فترة ممارسة المستثمر للخيار ، زاد احتمال أن يكون ITM عند انتهاء الصلاحية. وبالمثل ، كلما زاد تقلب الأصل الأساسي ، زادت احتمالات انتهاء صلاحية ITM. يجب أن تترجم أسعار الفائدة المرتفعة إلى أسعار خيارات أعلى.

تتطلب الخيارات القابلة للتسويق طرق تقييم مختلفة عن الخيارات غير القابلة للتسويق. يتم تحديد أسعار الخيارات المتداولة الحقيقية في السوق المفتوحة ، وكما هو الحال مع جميع الأصول ، يمكن أن تختلف القيمة عن القيمة النظرية. ومع ذلك ، فإن الحصول على القيمة النظرية يسمح للمتداولين بتقييم احتمال الربح من تداول هذه الخيارات.

يُعزى تطور سوق الخيارات الحديثة إلى نموذج التسعير لعام 1973 الذي نشره فيشر بلاك ومايرون سكولز. تُستخدم صيغة Black-Scholes لاشتقاق سعر نظري للأدوات المالية ذات تاريخ انتهاء صلاحية معروف. ومع ذلك ، ليس هذا هو النموذج الوحيد. كما يتم استخدام نموذج تسعير الخيارات ذات الحدين كوكس وروس وروبنشتاين ومحاكاة مونت كارلو على نطاق واسع.

الماخذ الرئيسية

• تستخدم نظرية تسعير الخيار المتغيرات (سعر السهم ، سعر التمرين ، معدل التذبذب ، معدل الفائدة ، وقت انتهاء الصلاحية) لتقدير قيمة من الناحية النظرية. الهدف الأساسي من نظرية تسعير الخيار هو حساب احتمال ممارسة الخيار ، أو المال (ITM) ، عند انتهاء الصلاحية. بعض النماذج الشائعة الاستخدام لقيمة الخيارات هي Black-Scholes ، تسعير خيارات ذات الحدين ، ومحاكاة Monte-Carlo.

باستخدام نظرية تسعير خيار بلاك شولز

يتطلب نموذج Black-Scholes الأصلي خمسة متغيرات مدخلات - سعر التنفيذ للخيار والسعر الحالي للسهم ووقت انتهاء الصلاحية والسعر الخالي من المخاطر والتقلب. الملاحظة المباشرة للتقلبات مستحيلة ، لذلك يجب تقديرها أو ضمنيًا. كما أن التذبذب الضمني لا يختلف عن التقلبات التاريخية أو المحققة. حاليًا ، غالبًا ما تستخدم أرباح الأسهم كمدخلات سادسة.

بالإضافة إلى ذلك ، يفترض نموذج Black-Scholes أن أسعار الأسهم تتبع توزيعًا طبيعيًا لأن أسعار الأصول لا يمكن أن تكون سلبية. الافتراضات الأخرى التي وضعها النموذج هي أنه لا توجد تكاليف أو ضرائب للمعاملات ، وأن سعر الفائدة الخالي من المخاطر ثابت لجميع الاستحقاقات ، وأن البيع على المكشوف للأوراق المالية باستخدام العائدات مسموح به ، وأنه لا توجد فرص تحكيم دون مخاطر..

من الواضح أن بعض هذه الافتراضات لا تسري طوال الوقت. على سبيل المثال ، يفترض النموذج أيضًا أن التذبذب لا يزال ثابتًا على مدى عمر الخيار. هذا غير واقعي ، وليس الحال عادة ، لأن التقلب يتقلب مع مستوى العرض والطلب.

أيضًا ، تفترض Black-Scholes أن الخيارات هي النمط الأوروبي ، قابلة للتنفيذ فقط عند الاستحقاق. لا يأخذ النموذج في الاعتبار تنفيذ خيارات النمط الأمريكي ، والتي يمكن ممارستها في أي وقت قبل ، بما في ذلك يوم انتهاء الصلاحية. ومع ذلك ، لأغراض عملية ، هذا هو واحد من نماذج التسعير الأكثر احتراما. من ناحية أخرى ، يمكن للنموذج ذي الحدين التعامل مع كلا أنماط الخيارين لأنه يمكن أن يتحقق من قيمة الخيار في كل نقطة من الزمن خلال حياته.