غالبًا ما يتم جذب المستثمرين من ذوي الدخل الثابت إلى صناديق مغلقة لأن العديد من الصناديق مصممة لتوفير دفق ثابت من الدخل ، عادةً على أساس شهري أو ربع سنوي بدلاً من المدفوعات نصف السنوية التي تقدمها السندات الفردية.
ربما تكون أسهل طريقة لفهم آليات صناديق الاستثمار المقفلة المغلقة هي المقارنة عن طريق صناديق الاستثمار المتداولة والصناديق المفتوحة التي يعرفها معظم المستثمرين. تجمع كل هذه الأنواع من الأموال استثمارات العديد من المستثمرين في سلة واحدة من الأوراق المالية أو محفظة الأوراق المالية. في حين أنه يبدو للوهلة الأولى أن هذه الصناديق متشابهة إلى حد كبير - لأنها تشترك في أسماء متشابهة وبعض الخصائص - من منظور تشغيلي ، فهي في الواقع مختلفة تمامًا. سنلقي نظرة هنا على كيفية عمل الصناديق المغلقة ، وما إذا كان يمكن أن تعمل من أجلك.
SEE: البرنامج التعليمي لأساسيات الصندوق المشترك
الصناديق المفتوحة مقابل الصناديق المغلقة
يتم شراء وبيع أسهم الصناديق المفتوحة مباشرة من شركة صناديق الاستثمار المشترك. لا يوجد حد لعدد الأسهم المتاحة لأن شركة الصندوق يمكنها مواصلة إنشاء أسهم جديدة ، حسب الحاجة ، لتلبية طلب المستثمرين. على الجانب الآخر ، قد تتأثر المحفظة إذا تم استرداد عدد كبير من الأسهم بسرعة وكان المدير بحاجة إلى إجراء عمليات تداول (بيع) لتلبية طلبات النقد التي تم إنشاؤها بواسطة عمليات الاسترداد. يتحمل جميع المستثمرين في الصندوق تكاليف مشاركة هذا النشاط التجاري ، وبالتالي فإن المستثمرين الذين يظلون في الصندوق يشاركون في العبء المالي الناتج عن نشاط التداول للمستثمرين الذين يقومون باسترداد أسهمهم.
من ناحية أخرى ، تعمل الصناديق المغلقة مثل الصناديق المتداولة في البورصة. يتم إطلاقها من خلال طرح عام أولي (IPO) يجمع مبلغًا ثابتًا من المال عن طريق إصدار عدد محدد من الأسهم. يتولى مدير الصندوق مسؤولية حصيلة الاكتتاب العام ويستثمر الأسهم وفقًا لتفويض الصندوق. يتم بعد ذلك تكوين الصندوق النهائي في سهم مدرج في البورصة ويتم تداوله في السوق الثانوية. مثل كل الأسهم ، يتم شراء وبيع أسهم الصندوق المغلق في السوق المفتوحة ، لذلك لن يؤثر نشاط المستثمر على الأصول الأساسية في محفظة الصندوق. يمكن أن يكون هذا التمييز في التداول ميزة لمديري الأموال المتخصصين في الأسهم ذات رؤوس الأموال الصغيرة والأسواق الناشئة والسندات ذات العائد المرتفع وغيرها من الأوراق المالية الأقل سيولة. على جانب التكلفة من المعادلة ، يدفع كل مستثمر عمولة لتغطية تكلفة نشاط التداول الشخصي (أي شراء وبيع أسهم صندوق مغلق في السوق المفتوحة).
انظر: مقدمة إلى صناديق التبادل التجاري
مثل الصناديق المفتوحة والصناديق المتداولة في البورصة ، تتوفر الصناديق المغلقة في مجموعة واسعة من العروض. توفر صناديق الأسهم وصناديق السندات والصناديق المتوازنة مجموعة كاملة من خيارات تخصيص الأصول ، ويتم تمثيل كل من الأسواق الخارجية والمحلية. بغض النظر عن الصندوق المحدد الذي تم اختياره ، فإن الصناديق المغلقة (على عكس بعض الصناديق المفتوحة وصناديق مؤسسة التدريب الأوروبية) تدار جميعها بشكل نشط. يختار المستثمرون وضع أصولهم في صناديق مغلقة على أمل أن يستخدم مديرو الصناديق مهاراتهم الإدارية لإضافة ألفا وتقديم عوائد تزيد عن تلك التي ستكون متاحة عن طريق الاستثمار في منتج مؤشر يتتبع المؤشر القياسي للحافظة.
التسعير والتجارة: سجل ملاحظة NAV
التسعير هو أحد أبرز الفروق بين الصناديق المفتوحة والصناديق المغلقة. يتم تسعير الصناديق المفتوحة مرة واحدة يوميًا في ختام العمل. كل مستثمر يقوم بمعاملة في صندوق مفتوح في ذلك اليوم المحدد يدفع نفس السعر ، ويسمى صافي قيمة الأصول (NAV). الصناديق المغلقة ، مثل صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة ، لديها صافي قيمة الأصول أيضًا ، ولكن سعر التداول ، الذي يتم عرضه على مدار اليوم في البورصة ، قد يكون أعلى أو أقل من تلك القيمة. يتم تحديد سعر التداول الفعلي حسب العرض والطلب في السوق. يتم تداول صناديق الاستثمار المتداولة عمومًا في NAVs الخاصة بها أو بالقرب منها.
إذا كان سعر التداول أعلى من صافي قيمة الأصول ، يقال إن الصناديق المغلقة وصناديق الاستثمار المتداولة ETF يتم تداولها بعلاوة. عندما يحدث هذا ، يتم وضع المستثمرين في وضع محفوف بالمخاطر بدفع ثمن شراء استثمار بقيمة أقل من السعر الذي يجب دفعه للحصول عليه.
إذا كان سعر التداول أقل من صافي قيمة الأصول ، يقال إن الصندوق يتداول بسعر مخفض. يمثل هذا فرصة للمستثمرين لشراء الصندوق المغلق أو ETF بسعر أقل من قيمة الأصول الأساسية. عندما تتداول الصناديق المغلقة بخصم كبير ، قد يبذل مدير الصندوق جهدًا لسد الفجوة بين صافي قيمة الأصول وسعر التداول من خلال عرض إعادة شراء الأسهم أو عن طريق اتخاذ إجراءات أخرى ، مثل إصدار تقارير حول استراتيجية الصندوق لتعزيز ثقة المستثمر وتوليد الاهتمام بالصندوق.
استخدام الصناديق المغلقة للرافعة المالية
تتمثل الميزة المميزة للصناديق المغلقة في قدرتها على استخدام الاقتراض كوسيلة للاستفادة من أصولها ، والتي ، مع إضافة عنصر المخاطرة عند مقارنتها بالصناديق المفتوحة وصناديق الاستثمار المتداولة ، يمكن أن تؤدي إلى مكافآت أكبر. توجد فرصة مثالية لصناديق الأسهم والسندات المغلقة لزيادة العوائد المتوقعة من خلال الاستفادة من أصولها عن طريق الاقتراض خلال بيئة أسعار فائدة منخفضة وإعادة الاستثمار في الأوراق المالية طويلة الأجل التي تدفع معدلات أعلى.
في بيئات أسعار الفائدة المنخفضة ، عادة ما تستخدم الصناديق المغلقة زيادة في استخدام الرافعة المالية. يمكن استخدام هذه الرافعة المالية في شكل أسهم مفضلة ، واتفاقات شراء معاكسة ، وقوائم بالدولار ، وورقة تجارية ، وقروض بنكية ، وسندات ، على سبيل المثال لا الحصر. تعتبر الرافعة المالية أكثر شيوعًا في الصناديق التي يتم استثمارها في أوراق الدين على الرغم من أن العديد من الصناديق المستثمرة في الأوراق المالية التي تستخدم الأسهم تستخدم أيضًا الرافعة المالية.
يتمثل الجانب السلبي في استخدام الرافعة المالية في أنه عندما تمر أسواق الأسهم أو السندات بتراجع السوق ، فإن مدفوعات خدمة الدين المطلوبة ستؤدي إلى عوائد للمساهمين لتكون أقل من تلك الأموال التي لا تستخدم الرافعة المالية. في المقابل ، ستكون أسعار الأسهم أكثر تقلبًا مع تمويل الدين أو الرفع المالي. أيضًا ، عندما يرتفع سعر الفائدة ، ستنخفض قيمة الأوراق المالية طويلة الأجل ، والرافعة المالية المستخدمة ستضخم الانخفاض ، مسببة خسائر أكبر للمستثمرين.
لماذا الصناديق المغلقة ليست أكثر شعبية
وفقًا لجمعية الصناديق المغلقة ، أصبحت الصناديق المغلقة متاحة منذ عام 1893 ، أي قبل أكثر من 30 عامًا من تأسيس أول صندوق مفتوح في الولايات المتحدة. على الرغم من تاريخها الطويل ، إلا أن الصناديق المغلقة يفوقها بكثير الصناديق المفتوحة في السوق.
يمكن تفسير النقص النسبي في شعبية الصناديق المغلقة بحقيقة أنها وسيلة استثمارية معقدة إلى حد ما تميل إلى أن تكون أقل سيولة وأكثر تقلبًا من الصناديق المفتوحة. أيضا ، هناك عدد قليل من الصناديق المغلقة تتبعها شركات وول ستريت أو مملوكة من قبل المؤسسات. بعد موجة من النشاط المصرفي الاستثماري الذي يحيط بالاكتتاب العام الأولي لصندوق مغلق ، تتضاءل التغطية البحثية وتضعف الأسهم.
لهذه الأسباب ، كانت الصناديق المغلقة تاريخيا ، وستظل على الأرجح ، أداة تستخدمها في المقام الأول مستثمرون متطورون نسبيا.
الخط السفلي
وضع المستثمرون أموالهم في صناديق مغلقة للعديد من نفس الأسباب التي دفعوا بها أموالهم إلى صناديق مفتوحة. يبحث معظمهم عن عوائد قوية من استثماراتهم من خلال الوسائل التقليدية لتحقيق مكاسب رأسمالية ، وارتفاع الأسعار وإمكانات الدخل. إن المجموعة الواسعة من الصناديق المغلقة المعروضة وحقيقة أنها تدار جميعها بنشاط (على عكس الصناديق المفتوحة) تجعل الصناديق المغلقة استثمارًا يستحق النظر. من منظور التكلفة ، قد تكون نسبة المصروفات للأموال المغلقة أقل من نسبة المصروفات للأموال المفتوحة العضوية المماثلة.
