قد يكون النمو السريع في الإيرادات والأرباح من أهم الأولويات في مجالس إدارة الشركات ، لكن هذه الأولويات ليست دائمًا الأفضل للمساهمين. غالبًا ما نميل إلى استثمار مبالغ كبيرة في الشركات المحفوفة بالمخاطر أو حتى الناضجة التي تفوق على النمو السريع ، ولكن يجب على المستثمرين التحقق من أن طموحات نمو الشركة واقعية ومستدامة.
جذب النمو
دعونا نواجه الأمر ، من الصعب ألا نشعر بسعادة غامرة من احتمال النمو. نستثمر في أسهم النمو لأننا نعتقد أن هذه الشركات قادرة على أخذ أموال المساهمين وإعادة استثمارها مقابل عائد أعلى مما يمكننا الحصول عليه في أي مكان آخر.
علاوة على ذلك ، في حكمة الاستثمار التقليدية ، يرتبط النمو في أرباح المبيعات وأداء الأسهم ارتباطًا وثيقًا. في كتابه "One Up on Wall Street" ، يعظ المعلم الاستثماري بيتر لينش بأن أسعار الأسهم تتبع أرباح الشركات بمرور الوقت. لقد تعثرت الفكرة لأن العديد من المستثمرين ينظرون بعيداً وبعيدًا عن الشركات الأسرع نمواً والتي ستنتج أكبر تقدير لسعر السهم.
هل النمو شيء مؤكد؟
ومع ذلك ، هناك مجال لمناقشة هذه القاعدة من الإبهام. في دراسة أجريت عام 2002 على أكثر من 2000 شركة عامة ، حلل أستاذ المالية بجامعة ولاية كاليفورنيا سايروس رامزاني العلاقة بين النمو وقيمة المساهمين. كان استنتاجه المفاجئ هو أن الشركات التي حققت أسرع نمو في الإيرادات (متوسط نمو المبيعات السنوية بنسبة 167٪ خلال فترة 10 سنوات) أظهرت ، خلال الفترة التي تمت دراستها ، أداءً أسوأ في سعر السهم مقارنةً بالشركات ذات النمو البطيء (متوسط نمو بلغ 26٪). وبعبارة أخرى ، لم تتمكن شركات hotshot من الحفاظ على معدلات نموها ، وعانت أسهمها.
المخاطر
يبدو النمو السريع جيدًا ، ولكن يمكن أن تواجه الشركات مشكلة عندما تنمو بسرعة كبيرة. هل هم قادرون على مواكبة توسعهم ، وملء الطلبات ، وتوظيف وتدريب عدد كاف من الموظفين المؤهلين؟ إن الاندفاع نحو زيادة المبيعات يمكن أن يجعل الشركات النامية تواجه صعوبة متزايدة في الحصول على احتياجاتها النقدية من العمليات. يمكن للشركات الناشئة المحفوفة بالمخاطر والسريعة النمو أن تحرق الأموال لسنوات قبل توليد تدفق نقدي إيجابي. كلما زاد معدل إنفاق الأموال من أجل النمو ، زادت احتمالات الشركة لاحقًا في البحث عن المزيد من رأس المال. عندما لا يتوفر رأس مال إضافي ، فإن المشكلة الكبيرة تكمن في هذه الشركات ومستثمريها.
تحاول الشركات غالبًا الصفقات الكبيرة والمحفوفة بالمخاطر لزيادة معدلات النمو. النظر في المسلسل WorldCom المكتسبة. في التسعينيات ، عززت الشركة معدلات نمو أكثر من 20٪ عن طريق شراء شركات اتصالات غير معروفة. تطلب الأمر لاحقًا عمليات استحواذ أكبر وأكبر لإظهار نسب إيرادات رائعة ونمو الأرباح. على أمل الحفاظ على زخم النمو ، وافق الرئيس التنفيذي لشركة WorldCom Bernie Ebbers على دفع مبلغ ضخم يصل إلى 115 مليار دولار لشركة Sprint Corp. ومع ذلك ، فقد منع المنظمون الفيدراليون الصفقة لأسباب مكافحة الاحتكار. انهارت آفاق النمو في WorldCom ، إلى جانب قيمة الشركة. والدرس المستفاد هنا هو أن المستثمرين بحاجة إلى التفكير بعناية في استدامة استراتيجيات النمو القائمة على الصفقات.
أن نكون واقعيين حول النمو
في النهاية ، تصبح كل صناعة سريعة النمو صناعة بطيئة النمو. ومع ذلك ، لا تزال بعض الشركات تسعى للتوسع لفترة طويلة بعد انتهاء فرص النمو. عندما يتجاهل المديرون خيار تقديم أرباح للمستثمرين ويواصلون بعناد ضخ الأرباح في التوسعات التي تحقق عوائد أقل من عائدات السوق ، فإن الأخبار السيئة في الأفق للمستثمرين.
على سبيل المثال ، خذ ماكدونالدز التي عانت من خسائرها الأولى على الإطلاق في عام 2003 ، وقرب سعر سهمها من أدنى مستوى خلال 10 أعوام ، بدأت الشركة أخيرًا في الاعتراف بأنها لم تعد أسهم نمو. لكن لعدة سنوات قبل ذلك ، تجاهل ماكدونالدز تقلص الأرباح وحجج المحللين بأن أكبر سلسلة للوجبات السريعة في العالم قد تشبعت السوق. غير راغبة في التخلي عن النمو ، سرعت ماكدونالدز من معدل افتتاح المطاعم وإنفاق الإعلانات. لا يؤدي التوسع إلى تآكل الأرباح فحسب ، بل أدى إلى انخفاض كبير في التدفق النقدي للشركة ، والذي كان يمكن أن يذهب للمستثمرين كأرباح كبيرة.
من واجب المديرين التنفيذيين والمديرين وضع قيود على النمو عندما يكون غير مستدام أو غير قادر على خلق القيمة. قد يكون ذلك صعباً لأن الرؤساء التنفيذيين يريدون عادة بناء إمبراطوريات بدلاً من الحفاظ عليها. وفي الوقت نفسه ، يرتبط تعويض الإدارة في العديد من الشركات بالنمو في الإيرادات والأرباح.
ومع ذلك ، فخر الرئيس التنفيذي لا يفسر كل شيء: نظام الاستثمار يفضل النمو. محللو السوق تقييم الأسهم وفقا لقدرتها على التوسع ؛ تسارع النمو يتلقى أعلى تصنيف. علاوة على ذلك ، فإن القواعد الضريبية تميز النمو نظرًا لأن الأرباح الرأسمالية تخضع للضريبة في شريحة ضريبية أقل ، بينما تواجه أرباح الأسهم معدلات ضريبة دخل أعلى.
الخط السفلي
يمكن أن تتراكم بسرعة تبريرات النمو السريع ، حتى عندما لا تكون الأولويات الأكثر حكمة. الشركات التي تسعى لتحقيق النمو على حساب الحفاظ على نفسها قد تضر أكثر مما تنفع. عند تقييم الشركات ذات سياسات النمو النشطة ، يتعين على المستثمرين أن يحددوا بعناية ما إذا كانت هذه السياسات لها عيوب أعلى من الفوائد.
