يبدو أن الاقتصاد الأمريكي بخير. النمو ، بالنسبة للجزء الأكبر كان يتجه للأعلى ، وإن كان ببطء ؛ يستمر سوق العمل في التألق ؛ والتضخم أصبح أقل إثارة للقلق بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك ، يشير أحد المؤشرات إلى أن كل شيء ليس وردياً كما يبدو ، وقد يكون الركود قاب قوسين أو أدنى.
منحنى العائد هو الفارق بين عوائد السندات قصيرة الأجل وطويلة الأجل (أسعار الفائدة). منحنى العائد الطبيعي هو حيث تكون المعدلات قصيرة الأجل أقل من المعدلات طويلة الأجل ، ويعتقد المستثمرون أن الاقتصاد يتوسع. منحنى العائد المقلوب هو حيث تكون المعدلات قصيرة الأجل أعلى من المعدلات طويلة الأجل. إنها علامة سيئة لأنها تظهر أن المستثمرين يرغبون في تأمين أموالهم على المدى القصير والسعي للحصول على عوائد طويلة الأجل. ينظر معظم المحللين إلى العشرينيات من عمرها: الفرق بين عائد السنتان وعائد العشر سنوات. (لمزيد من المعلومات ، راجع: فهم أسعار منحنى عائد الخزانة .)
منحنى العائد المقلوب كما توقع الركود
توقع منحنى العائد المقلوب فترات الركود السبع الأخيرة التي يعود تاريخها إلى الستينيات. كان آخرها في عام 2006 عندما قام آلان جرينسبان والاحتياطي الفيدرالي بزيادة سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 400 نقطة أساس وارتفع العائد على سندات العشر سنوات أقل من 50 نقطة أساس. رفض الاقتصاديون في ذلك الوقت قائلين "هذه المرة مختلفة" ، والاقتصاد في حالة أفضل. وقال محلل في سيلنت في عام 2005. "لا أشعر أن هناك أي ذعر لأن الشركات تعلمت الكثير منذ عام 2000 حول كونها حكيمة".
هناك حجة مفادها أن الأمور أسوأ اليوم مما كانت عليه في عام 2006. قبل عام 2006 ، كان الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة قوياً ، حيث ارتفع بنسبة 3 في المائة من عام 2003 إلى عام 2006 ، في حين أظهر أحدث تقرير للناتج المحلي الإجمالي اليوم أن الاقتصاد الأمريكي نما بنسبة 1.6 في المائة. ، وعدم الاستقرار السياسي في واشنطن العاصمة قد أعطى تجارة ترامب جرعة من الواقع.
في شهر ديسمبر ، أي بعد شهر من انتخاب ترامب ، شهدت التحفيزات المالية والسياسات المؤيدة للأعمال ارتفاع توقعات النمو ، ووصل انتشار الثمانينات إلى 1.33 في المائة. ومع ذلك ، ومع تراجع المعنويات ، انخفض هذا الفارق إلى مستويات ديسمبر. حتى بعد بيان متشدد من بنك الاحتياطي الفيدرالي في يونيو ، استمر المنحنى في التسوية ، مما دفع السبريد إلى 0.83 ، على بعد 7 نقاط أساس فقط من أدنى مستوى في 2016 ، وهو أدنى مستوى منذ نوفمبر 2007 ، أي قبل أشهر من الركود العظيم.
فما الذي يمكن أن يمنع منحنى العائد من قلب؟ الجواب الأول بسيط ؛ ينتعش الاقتصاد ، ويعود النمو إلى 3 في المائة ، ويظل التضخم أعلى من المعدل المستهدف للبنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2 في المائة. الجميع سعداء. إذا لم يحدث هذا ، فسيكون لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي شيء إلى جانبه: ميزانية عمومية غير محدودة على ما يبدو. هناك حالة مفادها أنه في حالة تراجع الاقتصاد مرة أخرى إلى الركود ، يمكن أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي المطبعة والعودة إلى سياسة تخفيف قوية ، وهو أمر بدا مستبعدًا للغاية قبل بضع سنوات. لكن ربما ستكون هذه المرة مختلفة ، وكان عام 2006 شذوذًا - كما كان الحال في عامي 2000 و 1989 ، وهكذا. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة ، راجع "وقت القلق حول انقلاب منحنى العائد؟")
أيا كان الأمر ، فإن منحنى العائد المقلوب يبدأ المحادثة التي لا يريدها أحد. هل هناك ركود قاب قوسين أو أدنى؟
