ما هو تأثير فيشر الدولي؟
The International Fisher Effect (IFE) هو نموذج لسعر الصرف صممه الخبير الاقتصادي ايرفينج فيشر في الثلاثينيات. يعتمد على أسعار الفائدة الاسمية الحالية والمستقبلية الخالية من المخاطر بدلاً من التضخم الخالص ، ويستخدم للتنبؤ وفهم حركات أسعار العملات الحالية والمستقبلية. لكي يعمل هذا النموذج في أنقى صوره ، من المفترض أنه يجب السماح لجوانب رأس المال الخالية من المخاطر بالتعويم الحر بين الدول التي تضم زوج عملات معين.
فيشر تأثير الخلفية
ينبثق قرار استخدام نموذج سعر فائدة خالص بدلاً من نموذج تضخم أو مزيج من افتراض فيشر أن أسعار الفائدة الحقيقية لا تتأثر بالتغيرات في معدلات التضخم المتوقعة لأن كليهما سوف يتساوى مع مرور الوقت من خلال المراجحة في السوق ؛ يتم تضمين التضخم في سعر الفائدة الاسمي ويتم أخذها في الاعتبار في توقعات السوق لسعر العملة. من المفترض أن أسعار العملات الفورية ستحقق بشكل طبيعي التكافؤ مع أسواق الطلبات المثالية. هذا هو المعروف باسم تأثير فيشر ، وليس الخلط بينه وبين تأثير فيشر الدولي. تؤثر السياسة النقدية على تأثير فيشر لأنها تحدد سعر الفائدة الاسمي.
يعتقد فيشر أن نموذج سعر الفائدة الخالص كان أكثر من مؤشر رئيسي يتوقع أسعار العملات الفورية في المستقبل لمدة 12 شهرًا في المستقبل. المشكلة البسيطة في هذا الافتراض هي أننا لا نستطيع أن نعرف على وجه اليقين بمرور الوقت السعر الفوري أو سعر الفائدة بالضبط. هذا هو المعروف باسم تكافؤ الفائدة المكشوف. والسؤال المطروح في الدراسات الحديثة هو: هل يعمل تأثير فيشر الدولي الآن على السماح للعملات بالطفو الحر؟ من 1930 إلى 1970s ، لم يكن لدينا إجابة لأن الدول تسيطر على أسعار الصرف لأغراض اقتصادية وتجارية. هذا يطرح السؤال: هل تم إعطاء المصداقية لنموذج لم يتم اختباره بشكل كامل بالفعل؟ ركزت الغالبية العظمى من الدراسات فقط على دولة واحدة وقارنت تلك الدولة بعملة الولايات المتحدة.
تأثير فيشر مقابل IFE
يقول نموذج Fisher Effect أن أسعار الفائدة الاسمية تعكس المعدل الحقيقي للعائد والمعدل المتوقع للتضخم. وبالتالي فإن الفرق بين أسعار الفائدة الحقيقية والاسمي يتحدد بمعدلات التضخم المتوقعة. معدل العائد الاسمي التقريبي يساوي معدل العائد الحقيقي بالإضافة إلى معدل التضخم المتوقع. على سبيل المثال ، إذا كان معدل العائد الحقيقي هو 3.5 ٪ والتضخم المتوقع هو 5.4 ٪ ، فإن معدل العائد الاسمي التقريبي هو 0.035 + 0.054 = 0.089 ، أو 8.9 ٪. الصيغة الدقيقة هي:
RRnominal = (1 + RRreal) ∗ (1 + معدل التضخم) حيث: RRnominal = معدل العائد الاسمي RRreal = معدل العائد الحقيقي
والتي ، في هذا المثال ، تساوي 9.1 ٪. يأخذ IFE هذا المثال خطوة أخرى لافتراض ارتفاع أو انخفاض أسعار العملات المرتبطة بالتناسب مع الفروق في أسعار الفائدة الاسمية. سوف تعكس أسعار الفائدة الاسمية تلقائيًا الاختلافات في التضخم عن طريق نظام تعادل القوة الشرائية أو عدم التحكيم.
IFE في العمل
على سبيل المثال ، لنفترض أن سعر الصرف الفوري GBP / USD هو 1.5339 وسعر الفائدة الحالي هو 5 ٪ في الولايات المتحدة و 7 ٪ في بريطانيا العظمى. تتوقع IFE أن تشهد الدولة ذات سعر الفائدة الاسمي الأعلى (بريطانيا العظمى في هذه الحالة) انخفاض عملتها. يتم احتساب سعر الصرف الفوري المستقبلي المتوقع بضرب سعر الصرف الفوري بمعدل نسبة الفائدة الأجنبية إلى معدل الفائدة المحلي: 1.5339 × (1.05 / 1.07) = 1.5052. تتوقع IFE أن ينخفض الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي (سيكلف 1.5052 دولارًا فقط لشراء الجنيه الإسترليني مقابل 1.5339 دولارًا سابقًا) حتى يحقق المستثمرون في أيًا من العملات نفس متوسط العائد (أي أن المستثمر بالدولار الأمريكي سيكسب معدل فائدة أقل بنسبة 5٪ ولكن سوف تستفيد أيضًا من ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي).
على المدى الأقصر ، لا يمكن الاعتماد على IFE عمومًا بسبب العديد من العوامل قصيرة الأجل التي تؤثر على أسعار الصرف والتنبؤات بالمعدلات الاسمية والتضخم. أثبتت تأثيرات فيشر الدولية على المدى الطويل أنها أفضل قليلاً ، ولكن ليس كثيرًا. في نهاية المطاف ، عوضت أسعار الصرف فروق أسعار الفائدة ، ولكن غالبًا ما تحدث أخطاء التنبؤ. تذكر أننا نحاول التنبؤ بالمعدل الفوري في المستقبل. فشل IFE خاصة عند فشل تعادل القوة الشرائية. يتم تعريف ذلك على أنه عندما لا يمكن استبدال تكلفة البضائع في كل دولة على أساس واحد مقابل واحد بعد ضبط تغييرات سعر الصرف والتضخم. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة ، راجع: 4 طرق للتنبؤ بتغيرات العملة .)
الخط السفلي
لا تغير البلدان أسعار الفائدة بنفس الحجم الذي كانت عليه في الماضي ، لذلك فإن IFE ليس موثوقًا به كما كان من قبل. بدلاً من ذلك ، فإن التركيز على محافظي البنوك المركزية في العصر الحديث ليس هدفًا لسعر الفائدة ، بل هو هدف التضخم حيث يتم تحديد أسعار الفائدة بمعدل التضخم المتوقع. يركز محافظو البنوك المركزية على مؤشر أسعار المستهلك في دولهم لقياس الأسعار وضبط أسعار الفائدة وفقًا للأسعار في الاقتصاد. قد لا تكون نماذج Fisher عملية في عمليات تداولك اليومية ، ولكن تكمن فائدتها في قدرتها على توضيح العلاقة المتوقعة بين أسعار الفائدة والتضخم وأسعار الصرف. (لمعرفة المزيد ، راجع: استخدام تعادل سعر الفائدة لتجارة الفوركس .)
