جدول المحتويات
- التضخم وعوائد الأسهم
- النمو مقابل مخزونات القيمة
- مخزونات الدخل والتضخم
- الخط السفلي
يراقب المستثمرون والاحتياطي الفيدرالي والشركات باستمرار مستوى التضخم. التضخم - ارتفاع أسعار السلع والخدمات - يقلل من القوة الشرائية لكل وحدة من العملات يمكن شراؤها. إن ارتفاع التضخم له تأثير خبيث: أسعار المدخلات أعلى ، ويمكن للمستهلكين شراء عدد أقل من السلع والإيرادات وانخفاض الأرباح ، والاقتصاد يتباطأ لفترة حتى يتم الوصول إلى قدر من التوازن الاقتصادي.
يعطي الرسم البياني أدناه فكرة عن كيف يمكن للتضخم أن يقلل بشكل كبير من القوة الشرائية:
هذا التأثير السلبي لارتفاع التضخم يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي مجتهدًا ويركز على الكشف عن علامات الإنذار المبكر لتوقع أي ارتفاع غير متوقع في التضخم. تعتبر الزيادة المفاجئة في التضخم عمومًا هي الأكثر إيلامًا ، حيث تحتاج الشركات إلى عدة أرباع لتتمكن من تمرير تكاليف أعلى للمستهلكين. وبالمثل ، يشعر المستهلكون بالضيق غير المتوقع عندما تكلف السلع والخدمات أكثر. ومع ذلك ، تصبح الشركات والمستهلكون في النهاية مؤهلين لبيئة التسعير الجديدة. هؤلاء المستهلكين يصبحون أقل عرضة للاحتفاظ بالنقد لأن قيمته بمرور الوقت تتناقص مع التضخم.
يمكن أن يكون معدل التضخم المرتفع جيدًا ، حيث يمكن أن يحفز بعض النمو في الوظائف. لكن ارتفاع التضخم يمكن أن يؤثر أيضًا على أرباح الشركات من خلال ارتفاع تكاليف المدخلات. هذا يجعل الشركات تقلق بشأن المستقبل وتتوقف عن التوظيف ، مما يقلل من مستوى معيشة الأفراد ، وخاصة من ذوي الدخل الثابت.
بالنسبة للمستثمرين ، كل هذا يمكن أن يكون مربكًا ، حيث يبدو أن التضخم يؤثر على الاقتصاد وأسعار الأسهم ، ولكن ليس بنفس المعدل. بسبب عدم وجود إجابة واحدة جيدة ، يجب على المستثمرين الأفراد التدقيق في الارتباك لاتخاذ قرارات حكيمة حول كيفية الاستثمار في فترات التضخم. مجموعات مختلفة من الأسهم ويبدو أن أداء أفضل خلال فترات ارتفاع التضخم.
الماخذ الرئيسية
- لا يمكن للمرء أن يعمم تأثير التضخم على الأسهم ، حيث يبدو أن مجموعات الأسهم المختلفة تعمل بشكل مختلف. أداء الأسهم ذات القيمة الأفضل في فترات التضخم المرتفعة وأسهم النمو تحقق أداء أفضل أثناء التضخم المنخفض. عندما يكون التضخم في ارتفاع أو موجه نحو الدخل أو مرتفع تنخفض أسعار الأسهم التي تدفع توزيعات الأرباح بشكل عام. يبدو أن الأسهم بشكل عام أكثر تقلبًا خلال فترات التضخم الشديد.
التضخم وعوائد الأسهم
دراسة بيانات العوائد التاريخية خلال فترات التضخم المرتفع والمنخفض يمكن أن توفر بعض الوضوح للمستثمرين. نظرت العديد من الدراسات في تأثير التضخم على عوائد الأسهم. لسوء الحظ ، أسفرت هذه الدراسات عن نتائج متضاربة عند أخذ عدة عوامل في الاعتبار ، وهي الجغرافيا والفترة الزمنية. تستنتج معظم الدراسات أن التضخم المتوقع يمكن أن يؤثر إيجابًا أو سلبًا على الأسهم ، اعتمادًا على قدرة المستثمر على التحوط وسياسة الحكومة النقدية.
أظهر التضخم غير المتوقع نتائج أكثر حسمًا ، وأهمها ارتباط إيجابي قوي بعوائد الأسهم خلال الانكماشات الاقتصادية ، مما يدل على أن توقيت الدورة الاقتصادية مهم بشكل خاص للمستثمرين الذين يقيسون التأثير على عوائد الأسهم. ويعتقد أيضًا أن هذا الارتباط ينبع من حقيقة أن التضخم غير المتوقع يحتوي على معلومات جديدة حول الأسعار المستقبلية. وبالمثل ، ارتبط تقلبات أكبر لحركات الأسهم بارتفاع معدلات التضخم.
لقد أثبتت البيانات هذا في البلدان الناشئة ، حيث يكون تقلب الأسهم أكبر منه في الأسواق المتقدمة. منذ ثلاثينيات القرن العشرين ، يشير البحث إلى أن كل بلد تقريبًا عانى من أسوأ عوائده الحقيقية خلال فترات التضخم المرتفعة. العوائد الحقيقية هي عوائد فعلية مطروحاً منها التضخم. عند فحص عوائد ستاندرد آند بورز 500 بحلول العقد والتكيف مع التضخم ، تظهر النتائج أن أعلى العوائد الحقيقية تحدث عندما يكون التضخم 2 ٪ إلى 3 ٪. يميل التضخم الذي يزيد عن أو أقل من هذا النطاق إلى الإشارة إلى بيئة الاقتصاد الكلي في الولايات المتحدة مع قضايا أكبر لها تأثيرات متباينة على الأسهم. ولعل الأهم من العوائد الفعلية هو تقلبات العوائد التي يسببها التضخم ومعرفة كيفية الاستثمار في تلك البيئة.
النمو مقابل أداء الأسهم القيمة والتضخم
وغالبا ما يتم تقسيم الأسهم إلى فئات فرعية من القيمة والنمو. تتمتع أسهم القيمة بتدفقات نقدية حالية قوية ستتباطأ مع مرور الوقت ، في حين أن أسهم النمو لديها تدفقات نقدية قليلة أو معدومة اليوم ، ولكن من المتوقع أن تزداد تدريجيًا بمرور الوقت.
لذلك ، عند تقييم الأسهم باستخدام طريقة التدفق النقدي المخصوم ، في أوقات ارتفاع أسعار الفائدة ، تتأثر أسهم النمو سلبًا بأكثر من الأسهم القيمة. نظرًا لأن أسعار الفائدة عادة ما يتم زيادتها لمكافحة ارتفاع التضخم ، فإن النتيجة الطبيعية لذلك هي أنه في أوقات التضخم المرتفع ، ستتأثر أسهم النمو بشكل أكثر سلبية. هذا يشير إلى وجود علاقة إيجابية بين التضخم والعائد على الأسهم ذات القيمة والسلبية لأسهم النمو.
ومن المثير للاهتمام ، أن معدل التغير في التضخم لا يؤثر على عوائد القيمة مقابل أسهم النمو بقدر ما يؤثر على المستوى المطلق. الفكرة هي أن المستثمرين قد يتخطون توقعاتهم المستقبلية للنمو ويخفّضون أسعار أسهم النمو بشكل تصاعدي. بمعنى آخر ، يفشل المستثمرون في إدراك متى تصبح أسهم النمو أسهمًا ذات قيمة ، ويكون التأثير الهبوطي على أسهم النمو قاسيًا.
الأسهم المدرة للدخل والتضخم
عندما يزداد التضخم ، تنخفض القوة الشرائية ، ويمكن لكل دولار شراء سلع وخدمات أقل. بالنسبة للمستثمرين المهتمين بالأسهم المدرة للدخل ، أو الأسهم التي تدفع توزيعات الأرباح ، فإن تأثير التضخم المرتفع يجعل هذه الأسهم أقل جاذبية مما كانت عليه خلال التضخم المنخفض ، حيث تميل الأرباح إلى عدم مواكبة مستويات التضخم. بالإضافة إلى خفض القوة الشرائية ، فإن فرض الضرائب على الأرباح الموزعة يتسبب في حدوث تأثير سلبي مزدوج. على الرغم من عدم مواكبة مستويات التضخم والضرائب ، فإن الأسهم ذات العائد الموزع توفر تحوطًا جزئيًا ضد التضخم.
على غرار الطريقة التي تؤثر بها أسعار الفائدة على سعر السندات - عندما ترتفع الأسعار ، تنخفض أسعار السندات - تتأثر الأسهم التي تدفع توزيعات الأرباح بالتضخم: عندما يتزايد التضخم ، تنخفض أسعار أسهم الدخل بشكل عام. لذا فإن امتلاك الأسهم التي تدفع الأرباح في أوقات التضخم المتزايد يعني عادة أن أسعار الأسهم ستنخفض. لكن يُسمح للمستثمرين الذين يتطلعون إلى شراء مراكز في الأسهم ذات العوائد الموزعة بشرائها بسعر رخيص عند ارتفاع التضخم ، مما يوفر نقاط دخول جذابة.
الخط السفلي
يحاول المستثمرون توقع العوامل التي تؤثر على أداء المحفظة واتخاذ القرارات بناءً على توقعاتهم. التضخم هو واحد من تلك العوامل التي تؤثر على محفظة. من الناحية النظرية ، يجب أن توفر الأسهم بعض التحوط من التضخم ، لأن إيرادات الشركة وأرباحها يجب أن تنمو بنفس معدل التضخم ، بعد فترة من التعديل. ومع ذلك ، فإن التأثير المتفاوت للتضخم على الأسهم يخلط بين قرار تداول المراكز التي تم شغلها بالفعل أو اتخاذ مراكز جديدة. في سوق الولايات المتحدة ، يعد الدليل التاريخي صاخبة ، لكنه يظهر ارتباطًا بارتفاع التضخم وانخفاض العوائد للسوق ككل في معظم الفترات.
عندما يتم تقسيم الأسهم إلى فئات نمو وقيمة ، يكون الدليل أكثر وضوحًا على أن أسهم القيمة تعمل بشكل أفضل في فترات التضخم المرتفعة وأن أداء أسهم النمو يكون أفضل خلال التضخم المنخفض. تتمثل إحدى الطرق التي يمكن للمستثمرين من خلالها التنبؤ بالتضخم المتوقع في تحليل أسواق السلع ، على الرغم من أن الاتجاه السائد هو الاعتقاد بأنه في حالة ارتفاع أسعار السلع الأساسية ، يجب أن ترتفع الأسهم نظرًا لأن الشركات "تنتج" السلع. ومع ذلك ، غالبًا ما تضغط أسعار السلع المرتفعة بالأرباح ، مما يقلل بدوره عوائد الأسهم. لذلك ، فإن متابعة سوق السلع قد يوفر نظرة ثاقبة على معدلات التضخم المستقبلية.
