عندما تبدأ الأسواق في التأرجح بعنف ، غالبًا ما يترقب المستثمرون الأمان. إن طوق الحماية عبارة عن استراتيجية يمكن أن توفر حماية هبوطية قصيرة الأجل - توفر طريقة للحماية من الخسائر وتتيح لك كسب المال عندما يرتفع السوق. يمكن تحقيقه في بعض الأحيان بتكلفة قليلة أو بدون تكلفة.
استراتيجية طوق الحماية
يتكون طوق الحماية من خيار الشراء الذي تم شراؤه للتحوط من مخاطر الهبوط على السهم ، بالإضافة إلى خيار الاتصال المكتوب على السهم لتمويل شراء الشراء. هناك طريقة أخرى للتفكير في طوق الحماية وهي مزيج من مكالمة مغطاة بالإضافة إلى موقف طويل المدى.
عادةً ما تكون خيارات الشراء والاتصال خارج نطاق الأموال (OTM) ، لكن لها نفس انتهاء الصلاحية وهي مثالية لنفس العدد من العقود (أي ما يعادل عدد الأسهم المحتفظ بها). يشكل الجمع بين المكالمة الطويلة والمكالمات القصيرة "طوقًا" للسهم الأساسي الذي يتم تحديده بواسطة أسعار الإضراب لخيارات الشراء والطلب. ينشأ الجانب "الوقائي" من هذه الإستراتيجية من حقيقة أن موضع البيع يوفر حماية من الجانب السلبي للسهم حتى انتهاء صلاحية البيع.
نظرًا لأن الهدف الأساسي للياقة هو التحوط من مخاطر الجانب السلبي ، فمن المنطقي أن يكون سعر التنفيذ للنداء المكتوب أعلى من سعر التنفيذ للصفقة المشتراة. وبالتالي ، إذا تم تداول السهم عند 50 دولارًا ، يمكن كتابة مكالمة عليه بسعر إضراب قدره 52.50 دولارًا ، مع شراء تم شراؤه بسعر إضراب قدره 47.50 دولارًا. يوفر سعر تنفيذ المكالمة البالغ 52.50 دولارًا سقفًا لمكاسب السهم ، حيث يمكن استبعاده عندما يتداول فوق سعر الإضراب. وبالمثل ، يوفر سعر التنفيذ البالغ 44.50 دولارًا أرضية للسهم ، حيث أنه يوفر حماية على الجانب السفلي دون هذا المستوى.
عند استخدام طوق واقية
يتم تطبيق طوق الحماية عادةً عندما يحتاج المستثمر إلى الحماية من الجانب السلبي على المدى القصير إلى المتوسط ، ولكن بتكلفة أقل. نظرًا لأن شراء أجهزة الحماية يمكن أن يكون اقتراحًا مكلفًا ، فإن كتابة مكالمات OTM يمكن أن تتحمل تكلفة هذه الأجهزة بشكل كبير. في الواقع ، من الممكن إنشاء أطواق واقية لمعظم الأسهم إما "بدون تكلفة" (وتسمى أيضًا "أطواق ذات تكلفة صفرية") أو تولد بالفعل ائتمان صافٍ للمستثمر.
العيب الرئيسي لهذه الاستراتيجية هو أن المستثمر يتخلى عن الاتجاه الصعودي في الأسهم في مقابل الحصول على الحماية من الجانب السلبي. يعمل طوق الحماية كأنه سحر إذا انخفض السهم ، لكن ليس جيدًا إذا ارتفع السهم للأمام و "تم استبعاده" ، حيث سيتم فقد أي مكسب إضافي أعلى من سعر الإضراب.
وبالتالي ، في المثال السابق ، حيث يتم كتابة مكالمة مغطاة بسعر 52.50 دولارًا على سهم يتم تداوله بسعر 50 دولارًا ، إذا ارتفع السهم لاحقًا إلى 55 دولارًا ، فسيتعين على المستثمر الذي كتب المكالمة تسليم السهم بسعر 52.50 دولارًا ، متجاهلاً مبلغًا إضافيًا 2.50 دولار في الربح. إذا ارتفع السهم إلى 65 دولارًا قبل انتهاء المكالمة ، فسيتخلى كاتب المكالمة عن ربح إضافي قدره 12.50 دولار (أي ، 65 دولارًا ناقص 52.50 دولارًا) في الأرباح ، وهكذا.
الياقات الواقية مفيدة بشكل خاص عندما تظهر الأسواق الواسعة أو الأسهم المحددة علامات على التراجع بعد تقدم كبير. يجب استخدامها بحذر في سوق صعودي قوي ، حيث أن احتمالات الأسهم التي يتم استبعادها (وبالتالي تحديد الاتجاه الصعودي لسهم معين أو محفظة) قد تكون مرتفعة للغاية.
بناء طوق واقية
دعونا نفهم كيف يمكن إنشاء طوق حماية لشركة Apple، Inc. (AAPL) التي أغلقت عند 177.09 دولار في 12 يناير 2018. افترض أنك تمتلك 100 سهم من Apple اشتريتها بسعر 90 دولارًا ، وارتفع السهم بنسبة 97٪ من رصيدك. سعر الشراء ، كنت ترغب في تنفيذ قلادة لحماية المكاسب الخاصة بك.
تبدأ بكتابة مكالمة مغطاة على موقع Apple الخاص بك. دعنا نقول على سبيل المثال أن مكالمات مارس 2018 بقيمة 185 دولار يتم تداولها عند 3.65 دولار / 3.75 دولار ، لذلك تكتب عقدًا واحدًا (يحتوي على 100 سهم AAPL كأصل أساسي) لتوليد دخل إضافي بقيمة 365 دولار (أقل من العمولات). يمكنك أيضًا في نفس الوقت شراء عقد واحد من 170 مارس (170 مارس) التي يتم تداولها بسعر 4.35 دولار / 4.50 دولار ، مما يكلفك 450 دولارًا (بالإضافة إلى العمولات). وبالتالي ، فإن التكلفة الصافية ، باستثناء العمولات ، تبلغ 85 دولارًا.
إليك الطريقة التي ستعمل بها الاستراتيجية في كل من السيناريوهات الثلاثة التالية:
السيناريو 1 - يتم تداول Apple فوق 185 دولارًا (قل 187 دولارًا) مباشرةً قبل تاريخ انتهاء صلاحية خيار 20 مارس.
في هذه الحالة ، سيتم تداول مكالمة 185 دولارًا بسعر لا يقل عن 2 دولار ، في حين أن 170 دولارًا سيتم طرحها بالقرب من الصفر. على الرغم من أنه يمكنك بسهولة إغلاق موضع المكالمة القصيرة (تذكر أنك تلقيت 3.65 دولار كدخل دخل مميز لذلك) ، دعنا نفترض أنك لا تشعر بالراحة والراحة مع استدعاء أسهم Apple الخاصة بك بسعر 185 دولارًا.
المكسب الإجمالي سيكون:
× 100 = 9،415 دولار.
أذكر ما قلناه في وقت سابق حول طوق متوجا رأسا على عقب في الأسهم. إذا لم تكن قد نفذت قلادة ، فستكون ربحك على موقع Apple:
(187 دولارًا - 90 دولارًا) × 100 = 9700 دولار.
من خلال تطبيق الياقات ، كان عليك التخلي عن 285 دولارًا أو 2.85 دولارًا للسهم الواحد في مكاسب إضافية (أي فرق 2 دولار بين 187 دولارًا و 185 دولارًا أمريكيًا و 0.85 دولار أمريكي).
السيناريو 2 - يتم تداول Apple دون مستوى 170 دولار (قل 165 دولار) قبل فترة وجيزة من انتهاء صلاحية خيار 20 مارس.
في هذه الحالة ، سيتم تداول مكالمات الـ 185 دولارًا تقريبًا بالقرب من الصفر ، بينما تبلغ قيمة صفقات الشراء 170 دولارًا ما لا يقل عن 5 دولارات. تمارس بعد ذلك حقك في بيع أسهم Apple بسعر 165 دولارًا ، وفي هذه الحالة يكون الربح الإجمالي هو: x 100 = 7915 دولارًا.
السيناريو 3 - يتم تداول Apple بين 170 دولارًا و 185 دولارًا (أي 177 دولارًا) قبل وقت قصير جدًا من انتهاء صلاحية خيار 20 مارس.
في هذه الحالة ، سيتم تداول مكالمة 185 دولارًا و 170 دولارًا تقريبًا بالقرب من الصفر ، وستكون تكلفتك الوحيدة هي 85 دولار أمريكي المتكبدة في تنفيذ خطة التنفيذ.
سيكون المكسب الافتراضي (غير المحقق) على عقد Apple الخاص بك هو 8،700 دولار (177 - 90 دولارًا) أقل من تكلفة الياقة البالغة 85 دولارًا أو 8،615 دولارًا.
مزايا الضرائب من ذوي الياقات البيضاء
يمكن أن تكون الياقات وسيلة فعالة لحماية قيمة استثمارك بتكلفة صافية صفرية محتملة لك. ومع ذلك ، فإنه يحتوي أيضًا على بعض النقاط الأخرى التي يمكن أن توفر لك (أو ورثتك) دولارات الضرائب.
على سبيل المثال ، ماذا لو كنت تملك سهمًا ارتفع بشكل كبير منذ شرائه؟ ربما تظن أن لديها إمكانات صعودية أكبر ، لكنك تشعر بالقلق إزاء سحب السوق لأسفل.
خيار واحد هو بيع الأسهم وشرائه مرة أخرى عندما يستقر السوق. قد تكون قادرًا حتى على الحصول عليها بأقل من القيمة السوقية الحالية وجيب بضعة دولارات إضافية. المشكلة هي ، إذا كنت تبيع ، عليك دفع ضريبة أرباح رأس المال على أرباحك.
باستخدام استراتيجية ذوي الياقات البيضاء ، ستتمكن من التحوط من تراجع السوق دون التسبب في حدث خاضع للضريبة. بالطبع ، إذا كنت مجبراً على بيع الأسهم الخاصة بك إلى صاحب المكالمة أو إذا كنت ترغب في البيع لصاحب البيع ، فستتحمل ضرائب على الربح.
ربما يمكنك مساعدة المستفيدين أيضًا. طالما أنك لا تبيع الأسهم الخاصة بك ، فسيكون بإمكانها الاستفادة من الزيادة في الأساس عندما يرثون السهم منك.
الخط السفلي
إن طوق الحماية هو استراتيجية جيدة للحصول على حماية من الجانب السلبي تكون أكثر فعالية من حيث التكلفة من مجرد شراء عبوات واقية. يتم تحقيق ذلك عن طريق كتابة مكالمة OTM على الأسهم القابضة واستخدام القسط المستلم لشراء وضع OTM. المفاضلة هي أن التكلفة الإجمالية للتحوط من مخاطر الهبوط هي أرخص ، ولكن الاتجاه الصعودي متوج.
