وهما الشركتان الأكثر شهرة في الصناعة المهيمنة في القرن الحادي والعشرين ، حيث تفوق أوجه التشابه بينهما على خلافاتهما. كلاهما يقعان على ساحل المحيط الهادي. تأسست واحدة في أبريل من عام 1975 ، والآخر أقل من عام في وقت لاحق. لم يكن مؤسسوها الأسطوريون أيقونات ثقافية فحسب ، بل كانوا منافسين وشركاء وفي حالات نادرة شركاء تكافليين. شركة واحدة اعتادت أن تكون الأكبر في الوجود ، واليوم لم يتأخر كثيرا. ظهر الآخر من الركود في منتصف العمر لينمو إلى حجم الآن ضعف حجم السابق. بطبيعة الحال ، فإن الشركات المعنية هي Microsoft Corporation (MSFT) و Apple، Inc. (AAPL) - وهي تتمتع بسجل من النجاح الذي تفوقه حتى شركات Standard Oils و East India المتآلفة منذ سنوات. لكن بعد أربعة عقود ، ما الذي يحدد Microsoft و Apple بالضبط نجاحًا كبيرًا؟ هل يجمع كل من الأصول ويبني حقوق ملكية المساهمين بنفس الطريقة؟ هيا نكتشف.
النقدية في متناول اليد ، وعلى طول الطريق حتى الذراع
بصفتها كيانًا محاسبيًا ، تشتهر Apple (أو سيئة السمعة ، اعتمادًا على وجهة نظرك) بالوقوف على مبالغ نقدية وفيرة. بلغ حجم كومة الشركة في عام 2014 ما قيمته 178 مليار دولار ، وهو رقم أكبر من القيمة السوقية لأي شركة باستثناء 12 شركة أو أكثر على وجه الأرض. سيحدث ذلك عندما تهيمن شركة على السوق في العديد من المجالات ، وتلهم ولاء العلامة التجارية الشرس ، وتنتقل من عام 1995 إلى عام 2012 دون دفع أرباح.
في هذه الأثناء ، ليس الأمر كما لو أن Microsoft تحت رحمة البنوك نفسها. في نهاية العام ، كان لدى Microsoft 8.7 مليار دولار نقدًا ، وهو ما لا يكفي فقط للوفاء بالتزاماتها قصيرة الأجل للأربعة أعوام القادمة ، بل يمثل زيادة قدرها 128٪ عن العام السابق.
من الصعب تخيل أين يمكن تحسين ميزانيات Microsoft أو Apple. تختلف نسبهم الحالية ، مع وجود ميزة مميزة لـ Microsoft - 1.1 لـ Apple و 2.5 لـ Microsoft. تقع شركة Apple تحت الحد الأدنى من النطاق 1.5 - 3 المعتمد تاريخياً ، لكن هذا يمثل رمزًا للاتجاه الحالي حيث تكون الشركات أسرع في استخدام رأس المال العامل بدلاً من أن تظل غير مستخدمة. علاوة على ذلك ، عندما تصبح الشركات كبيرة مثل Apple و Microsoft ، تطبق قواعد مختلفة وأكثر ليبرالية. بدلاً من النظر إلى النسبة ، افحص الفرق بين الأصول الحالية والخصوم الحالية - رأس المال العامل. يبلغ رأس مال شركة أبل 5 مليارات دولار ، و 68 مليار دولار لشركة مايكروسوفت. تتصدر أخبار شركة أبل عناوين الصحف ، لكن مايكروسوفت تفوز بحرب السيولة.
هذه ليست القصة بأكملها. هناك اختلاف رئيسي آخر بين Microsoft و Apple - بصرف النظر عن أحدهما الذي يهدد بنشاط سمعة التحمل والآخر لديه قاعدة عملاء بدرجات متفاوتة من الإخلاص المتعصب - هو اعتماد Apple على الأوراق المالية القابلة للتسويق على المدى الطويل ، والتي تضيف حاليًا ما يصل إلى 130 مليار دولار ، مضاعفة لائقة الحجم من مجموع مايكروسوفت. هذا ليس نقدا ، لكنه قريب بما فيه الكفاية. إذا احتاجت شركة Apple إلى أموال أكثر من المليارات التي تملكها بالفعل ، فيمكن بسهولة تحويل تلك الخزانة والأوراق التجارية إلى نقد. تنص الحكمة التقليدية على أن وجود أوراق مالية قابلة للتسويق على المدى الطويل في الميزانية العمومية ، ناهيك عن إجمالي مكون من 12 رقمًا ، يعد وسيلة غير فعالة لأي شركة (بخلاف البنك أو شركة التأمين) لاستغلال أصولها المالية. ليس الأمر كما لو أن شركة آبل تستمد الكثير من الدخل من كل تلك الأدوات.
مواطن العالم
ثم مرة أخرى ، تفرض شركة أبل الأم أعلى ضرائب على الشركات في العالم. ما هي العلاقة؟ كل هذه الأموال تقريبًا في شكل أرباح محتجزة محتفظ بها في الخارج. إذا تم إعادة الأموال إلى الولايات المتحدة ، فستضطر شركة Apple إلى دفع ضرائب عليها. ومن المأمول القول أنه بغض النظر عن أعلى شريحة ضريبية متوفرة ، فإن Apple موجودة فيها. حسب تقديره ، أدلى تيم كوك بشهادته أمام الكونجرس وقال إن شركة Apple ستسعد بالسماح للسياسيين الأمريكيين بالحفاظ على مليارات شركاتهم… إذا كان الكونجرس وحده هو الذي سيقوم بالأمر المشرف ويبسط قانون الضرائب. مع العلم بالتعقيد والتناقض الداخلي لقانون الإيرادات الداخلية ، تراجعت لجنة مجلس الشيوخ ولم تعالج القضية مرة أخرى.
تُظهر نظرة على حسابات المدينين لدى كل من Apple و Microsoft تباينًا كبيرًا آخر ، لا سيما عند نقلها كمبيعات يومية معلقة. Apple هي 17 ، و 52 من Microsoft. لذا ، فكل الأشياء متساوية ، يتم دفع Apple بسرعة أكبر. قارن حسابات المدينين مع فئة أصول مهمة أخرى ، والمخزونات ، والشركتان متطابقتان تقريبًا. لكل منها ، حسابات القبض حوالي 7.4 أضعاف حجم المخزونات.
أرقام الممتلكات والمنشآت والمعدات قابلة للمقارنة بين العملاقين. الشهرة ، من ناحية أخرى ، تختلف على نطاق واسع بينهما. أبل لديها أقل من 1.6 مليار دولار في النوايا الحسنة في كتبها ، ومايكروسوفت أكثر من 20 مليار دولار. لماذا السابق منخفضة جدا؟
إفساح المجال للجوال
السؤال ذو الصلة هو ، لماذا هذا الأخير مرتفع جدا؟ يمكنك عزوها إلى معاملة واحدة - شراء Microsoft لعام 2012 لقسم هاتف Nokia Corporation (NOK). اعتادت نوكيا أن تكون أكبر شركة للهواتف في العالم. لقد دفعت Microsoft مبالغًا كبيرة في محاولة لترويج هاتف Windows Phone الذي صنعته نوكيا ، والمعروف باسم RC Cola إلى كوكاكولا iPhone و Pepsi من Android. تخسر Microsoft الأموال على كل Lumia التي تبيعها ، ولا يمكنها تعويض حجمها. تشكل هواتف Windows أقل من 1/40 من سوق الهواتف المحمولة في الولايات المتحدة. لا يزال هناك ملايين الأميركيين الذين لم يروا هاتف Windows على الإطلاق في البرية ، أو في أي مكان خارج شاشة العرض في متجر للهواتف.
مايكروسوفت مدفوعة أساسا لنوكيا لتصل قيمتها إلى 7.2 مليار دولار. هذا لن يفسر رقم الشهرة بقيمة 20 مليار دولار ، إلا إذا كان قسم الهاتف يحمل قيمة سلبية. هل دفعت مايكروسوفت بالفعل مليارات الدولارات مقابل شيء أقل من القيمة؟ ليس بالضبط ، على الرغم من أنه قد يكون هناك رمزية في إغلاق شركة Microsoft مؤخرًا متجر نوكيا الرائد في وسط مدينة هلسنكي. بعد كل شيء ، نوكيا هي نقطة فخر الفنلندية مثل سيبيليوس أو الرنة. بالنسبة لشركة Microsoft ، حتى بعد سنوات من المحاولات على الهاتف المحمول - Windows CE ، و Kin القصير العمر ، وما إلى ذلك - لا تزال الشركة لاعبًا صغيرًا في الهواتف الذكية.
ومع ذلك ، فإن برامج هاتف Microsoft غير مكلفة ، وتعمل على أجهزة رخيصة الثمن. لا يجعل هذا الأمر مجرد عكس نظام التشغيل iOS الخاص بشركة Apple ، ولكنه يمكن أن يمكّن هواتف Windows من جذب حصتها السوقية الأكبر في المناطق الفقيرة من العالم. كان شراء نوكيا استثمارًا طويل الأجل ، وليس استثمارًا مفيدًا على الفور.
التهاون في الدين
في النصف الثاني من الميزانية العمومية ، يجب أن يكون لدى كلتا الشركتين التزامات جارية تكاد لا تذكر ، أليس كذلك؟ ليس حتى. تمتلك آبل حوالي 6.4 مليار دولار من الديون قصيرة الأجل ، ومايكروسوفت 2 مليار دولار. لماذا تقوم أي شركة مغمورة نقدًا باقتراض الأموال ، ناهيك عن اثنين منهم؟ حسنا لما لا؟ يمكنهم التمتع بأسعار فائدة مواتية ، والتي تمنح Microsoft و Apple خطوط ائتمان رخيصة لتسهيل المزيد من التوسع. لدى Microsoft حوالي 21 مليار دولار من الديون طويلة الأجل ، وأبل أقل بقليل من 17 مليار دولار. هذه نسبة ديون طويلة الأجل إلى إجمالي الأصول تبلغ 8٪ لشركة Apple ، و 12٪ لشركة Microsoft. تجدر الإشارة إلى أن أبل تكبدت كل هذا الدين طويل الأجل في العام الأخير. عندما بدأت شركة Apple في إصدار سندات في عام 2013 ، لم يتمكن المستثمرون من إقراضها بالسرعة الكافية - بنفس الطريقة التي تجني بها Apple الأموال بشكل أسرع من إنفاقها.
الخط السفلي
عندما تتمتع الشركات بقدر النجاح الذي تتمتع به Microsoft و Apple ، تبدأ بياناتها المالية في الاختلاف ليس فقط من حيث الدرجة بل في الشكل من حيث الشركات التي تتمتع بصحة جيدة. لن تبقى أي من الشركات في المقدمة إلى الأبد ، ولكن مع وجود الكثير من الأموال في متناول اليد ، والكثير من الأسهم (90 مليار دولار لشركة Microsoft ، و 112 مليار دولار لشركة Apple) ، والعديد من المؤشرات الإيجابية الأخرى ، ستكون كل من Rock of Redmond و Cupertino Colossus قادرين للتنبؤ بالمشاكل قبل سنوات من التغلب عليها.
