عند القراءة عن أداء الشركة أو البحث فيه ، فغالبًا ما تفكر في حسابات الأرباح - لكن هل هذه الأرقام لها أي معنى بالنسبة لك؟ وهل يمكنك معرفة الفرق بين نسبة P / E ونسبة PEG؟
يُطلق على سعر السهم (للسهم الواحد) للشركة مقسومًا على أحدث ربح للسهم لمدة 12 شهرًا نسبة السعر إلى الأرباح (نسبة السعر إلى العائد). إذا كانت نسبة الربح إلى العائد مقسومة بعد ذلك على نمو الأرباح المتوقع للمضي قدمًا ، فسوف تسمى النتيجة نسبة السعر / الأرباح إلى معدل النمو (نسبة PEG). يناقش الكثير من المعلومات الموجودة حول كيفية تحديد النسب المناسبة للسهم واستخدامها لتقييم قيمة السهم بشكل فعال المقاييس مثل النسب التاريخية للسهم ، أو استخدامها لمقارنة نسب الصناعة ، أو جعل عبارات مثل "PEG أدناه 1" جيدة."
هذه المعلومات ليست خاطئة ، ولكن إذا كنت بحاجة إلى فهم هذه النسب والعثور عليها بنفسك ، فستحتاج إلى بعض المساعدة الإضافية. لحسن الحظ ، بمساعدة آلة حاسبة مالية بسيطة ، هناك طريقة رياضية بسيطة لإيجاد نسب P / E و PEG منطقية.
أرباح العائد
أفضل طريقة لفهم أهمية نسبة P / E هي قلبها رأسًا على عقب. إذا قمت بتقسيم الأرباح على السعر (E / P) ، فإنك تحصل على معكوس نسبة P / E ، والتي تسمى عائد الأرباح. يخبر عائد الأرباح المستثمر مقدار العائد (على أساس السهم الواحد) لمساهمي الأسهم المكتسبين على مدار الـ 12 شهرًا الماضية ، على أساس سعر السهم الحالي. تذكر أن الأرباح ، بغض النظر عما إذا كانت مدفوعة في شكل توزيعات أرباح أو احتفظت بها الشركة لإعادة استثمارها في فرص نمو أخرى ، لا تزال ملكًا للمساهمين. يأمل المساهمون أن تنمو هذه الأرباح في المستقبل ، ولكن لا توجد طريقة للتنبؤ تمامًا بما سيكون عليه هذا النمو.
أرباح العائد مقابل عائدات السندات
لدى المستثمرين مجموعة واسعة من خيارات الاستثمار المتاحة لهم في جميع الأوقات. لأغراض هذه المناقشة ، لنفترض أن الخيار مقصور على الأسهم أو السندات. تقوم السندات المستقيمة ، سواء كانت حكومية أو شركات ، بدفع معدل عائد ثابت مضمون لفترة من الوقت ، بالإضافة إلى عائد مضمون للاستثمار الأصلي في نهاية تلك الفترة الثابتة. إن العائد على السهم غير مضمون ولا لفترة زمنية محددة. ومع ذلك ، يمكن أن تنمو الأرباح ، بينما تظل عوائد السندات ثابتة. كيف تقارن بين الاثنين؟ ما هي العوامل الرئيسية التي يجب مراعاتها؟
معدل النمو ، القدرة على التنبؤ ومعدلات الدخل الثابت
العوامل الرئيسية التي تحتاج إلى أخذها في الاعتبار هي: معدل النمو ، إمكانية التنبؤ بالأرباح ، ومعدلات الدخل الثابت الحالية. دعنا نفترض أن لديك 10000 دولار للاستثمار وأن سندات الخزانة الحكومية الأمريكية ذات آجال استحقاق مدتها خمس سنوات تحقق عائدات بنسبة 4٪. إذا كنت تستثمر في هذه السندات ، يمكنك الحصول على فائدة قدرها 400 دولار في السنة (4 ٪ من 10،000 دولار) للحصول على عائد تراكمي قدره 2000 دولار على مدى خمس سنوات. في نهاية خمس سنوات ، ستحصل على 10 آلاف دولار من استثماراتك عندما تستحق السندات. العائد التراكمي خلال فترة الخمس سنوات هو 20 ٪ (2000 / 10،000 دولار).
مثال: حساب P / E للسهم
الآن ، دعنا نفترض أنك اشتريت أسهمًا في XYZ Corp مقابل 40 دولارًا للسهم ، وأن XYZ كانت لديها أرباح على مدار الـ 12 شهرًا الماضية بقيمة دولارين للسهم. نسبة P / E لسهم XYZ هي 20 (40 دولار / 2 دولار). العائد على أرباح XYZ هو 5 ٪ (2 دولار / 40 دولار). على مدى السنوات الخمس المقبلة ، من المتوقع أن تنمو أرباح XYZ بنسبة 10 ٪ سنويا. لنفترض كذلك أن نمو الأرباح هذا يمكن التنبؤ به بنسبة 100٪. بمعنى آخر ، الأرباح مضمونة للنمو بنسبة 10٪ سنويًا - لا أكثر ولا أقل. ما هي نسبة الأرباح / الأرباح التي ينبغي على سهم XYZ أن يجعلها فرصة استثمارية متساوية لسندات الخزانة ذات الخمس سنوات والتي تحقق عائدات بنسبة 4 ٪؟
باستخدام حاسبة قيمة حالية / قيمة مستقبلية ، يمكننا تحديد قيمة رياضية لـ XYZ. للقيام بذلك ، نأخذ العائد التراكمي 20 ٪ من السندات على مدى السنوات الخمس المقبلة وأدخل ذلك كقيمة مستقبلية (FV). أدخل "0" كقيمة حالية (PV). أدخل "5" كرقم الفترات (n). أدخل الرقم 10 كنسبة الفائدة السنوية (1). الآن ، باستخدام إعداد فترة البداية (BGN) ، قم بحساب الدفع (PMT). الجواب سيظهر كـ -2.98. أسقط السالب لتجد أن عائد الأرباح المقارن يجب أن يكون 2.98٪. إذا قسمنا 1 على 2.98٪ (.0298) نجد أن P / E يجب أن يكون 33.56. لأن العائد الحالي للسهم الواحد هو 2 دولار ، يجب أن يكون سعر السهم 67.12 دولار (2 دولار × 33.56 دولار). العائد هو 2.98 ٪ (2 دولار / 67،12 $).
إذا استثمرنا 10000 دولار في أسهم XYZ بهذا السعر ، فإننا نحصل على 149 سهم. في السنة الأولى ، يجب زيادة ربحية السهم بنسبة 10٪ ، من 2 دولار للسهم الواحد إلى 2.20 دولار للسهم. سيكون عائدنا حوالي 328 دولار (149 سهم × 2.20 دولار للسهم الواحد). في العام الثاني ، ستزيد عائدات استثماراتنا بنسبة 10٪ إلى حوالي 360 دولارًا للسهم. ستكون السنة الثالثة 396 دولارًا ، تليها السنة الرابعة بمبلغ 436 دولارًا وأخيرًا السنة الخامسة بمبلغ 480 دولارًا. إذا قمت بإضافتها معًا ، فستحصل على عائد تراكمي يصل إلى 2000 دولار - وهو نفس ما كنت ستحصل عليه من سندات الخزينة. سوف يتلقى مالك الأسهم هذا 2،000 دولار في شكل أرباح أو زيادة في قيمة السهم أو كليهما. (ملاحظة : من أجل البساطة ، فإننا نتجاهل القيمة الزمنية لاعتبارات المال لتلقي التدفقات النقدية في وقت مبكر على مدى فترة خمس سنوات لسندات الخزانة مقابل الأسهم.)
ما هو الربح / الخسارة إذا كان نمو أرباح XYZ يتوقع أن يكون 20 ٪ سنويا؟ ستكون الإجابة 44.64 وسعر السهم 89.28 دولار. العائد سيكون 2.24 ٪. ستكون أرباح استثمارك البالغ 10،000 دولار (112 سهم) 269 دولارًا و 323 دولارًا و 387 دولارًا و 464 دولارًا و 557 دولارًا بمبلغ إجمالي قدره 2000 دولار. يبدو أنه من البديهي أن يتم تداول الأسهم ذات نمو الأرباح والتي من المتوقع أن تكون أكبر من الأسهم الأخرى عند معدل ربح أعلى. الآن ترى لماذا هذا هو الحال من منظور رياضي.
العالم الحقيقي
في المثال أعلاه ، ارتفعت P / E من XYZ من 33.56 إلى 44.64 ، عندما ارتفعت توقعات الأرباح من 10 إلى 20 ٪. ماذا حدث لل PEG؟ في 10 ٪ ، فإن PEG سيكون 3.36 (33.56 / 10). عند 20 ٪ ، فإن PEG سيكون 2.23 (44.64 / 20). إذا تساوت كل الأشياء ، فإن PEG لشركات النمو الأعلى عادة ما يكون أقل من PEG لشركات النمو الأبطأ ، على الرغم من أن P / E قد تكون أعلى.
في الواقع ، لا يمكن التنبؤ بالأرباح تمامًا ، لذلك يجب عليك ضبط أرباحك المطلوبة من العائد المضمون للسندات للتعويض عن هذا النقص في القدرة على التنبؤ. مقدار هذا التعديل هو شخصي بحت ويتقلب باستمرار مع تغير الظروف الاقتصادية. عند تحليل سهم معين ، يجب أن تفكر في مدى إمكانية توقع نمو أرباح الشركة في الماضي وكذلك الانقطاعات المحتملة للنمو.
في المثال أعلاه ، يبلغ سعر سهم XYZ 40 دولارًا للسهم. ربما يدور سبب تداوله بمبلغ 40 دولارًا حول أوجه عدم اليقين فيما يتعلق بإمكانية التنبؤ بنمو الأرباح المتوقع. ونتيجة لذلك ، فإن السوق ، بناءً على المنظور الشخصي التراكمي لآلاف المستثمرين ، قد بنى في متطلبات العائد المرتفع. إذا كانت XYZ قد شهدت بالفعل نموًا بنسبة 10٪ في الأرباح على مدار السنوات الخمس المقبلة ، فسيتم مكافأة المستثمر الذي يشترى السهم بسعر 40 دولارًا للسهم الواحد جيدًا حيث أن تدفق الأرباح على 10000 دولار (250 سهم) سيكون 500 دولار و 550 دولار و 605 دولار و 665 دولار و 732 دولار ليصبح المجموع 3052 دولار ، بدلاً من 2000 دولار. إن إمكانية تحقيق هذا العائد الإضافي تعوض المستثمر عن المخاطرة المتمثلة في عدم تحقيق معدل نمو الأرباح المتوقع بنسبة 10٪.
تلخيص لما سبق
على الرغم من متغيرات تقييم المخاطر الشخصية ، فإن نسب P / E ونسب PEG لديها مبررات رياضية. أولاً ، تستند النسب إلى نظرية عائد الأرباح ، وهي متزوجة من معدلات العائد الثابتة الحالية. مع ارتفاع أسعار الفائدة ، سوف تميل معدلات الأرباح / الأرباح إلى الانخفاض لأنها معكوسة وتحتاج عائدات الأرباح (E / P) إلى الارتفاع لتكون قادرة على المنافسة. مع انخفاض المعدلات ، تميل معدلات الربح / العائد إلى الارتفاع في المتوسط وتراجع عائدات الأرباح.
الخط السفلي
علاوة على تأثير الدخل الثابت ، ستكون نسب الربح / الربح أعلى بالنسبة للأسهم ذات نمو أرباح أكثر قابلية للتنبؤ بها وأقل بالنسبة للأسهم ذات نمو الأرباح الأقل قابلية للتنبؤ. إذا كان لدى اثنين من الأسهم مستويات مماثلة من القدرة على التنبؤ ، فستكون الأرباح والخسائر في الأرباح أعلى بالنسبة للأسهم ذات النمو المرتفع في الأرباح والأقل للأسهم ذات نمو الأرباح المنخفض. عادة ما تكون نسب الربط في الشركات الأقل نمواً أعلى من الشركات الأسرع نمواً. باستخدام الآلة الحاسبة المالية الأساسية ، يمكنك تحديد هذه النسب يجب أن تكون في أي نقطة معينة تحت أي مجموعة من الظروف.
