كيف يمكنني خصم التدفق النقدي الحر للشركة (fcff)؟

يجب أن يكون التدفق النقدي الحر المخصوم للشركة (FCFF) مساويًا لجميع التدفقات النقدية الداخلة والخارجة ، مع تعديلها وفقًا للقيمة الحالية بمعدل فائدة مناسب ، يمكن توقع أن تجلبه الشركة خلال فترة حياتها. إنه شكل من أشكال تحليل القيمة الزمنية - كم سيدفع المستثمر اليوم للحصول على حقوق التدفقات النقدية المستقبلية.

التدفقات النقدية المجانية ليست شخصية متاحة بسهولة. يتعين على المحللين الماليين تفسير وحساب التدفقات النقدية المجانية بشكل مستقل. تختلف FCFF من التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية ، والذي لا يمثل دائني السندات والمساهمين المفضلين.

التعريف القصير لـ FCFF هو التدفق النقدي المتاح لجميع المساهمين في رأس المال بعد أن تدفع الشركة جميع مصروفات التشغيل والضرائب وغيرها من تكاليف الإنتاج.

لخصم التدفق النقدي بشكل صحيح ، عليك أولاً أن تكون على دراية بكيفية حساب المكونات الأصغر في الصيغة. وأهم هذه العوامل هو متوسط التكلفة المرجح لرأس المال (WACC) و FCFF.

المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال

تعتمد الشركات على WACC لتقدير التكلفة المرجحة لجميع مصادر رأس المال. إنها طريقة للسماح للمديرين لمعرفة مدى كفاءة تمويلهم للعمليات. يمكن كتابة صيغة WACC على النحو التالي:

$\begin{matrix} WACC = \frac{VE}{SEDV} \times CE + \frac{مرض جنسي}{SEDV} \times القرص المضغوط \times (1 - نسبة النقر إلى الظهور) \\ أين: \\ VE = قيمة الأسهم \\ SEDV = مجموع الأسهم وقيمة الديون \\ CE = تكلفة الأسهم \\ VD = قيمة الديون \\ CD = تكلفة الدين \\ نسبة النقر إلى الظهور = معدل الضريبة على الشركات \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} & \ text {WACC} = \ frac { text {VE}} { text {SEDV}} times \ text {CE} + \ frac { text {VD}} { text {SEDV }} times \ text {CD} times \ left (1- \ text {CTR} right) \ & \ textbf {where:} \ & \ text {VE = قيمة الأسهم} \ & \ text {SEDV = إجمالي حقوق الملكية وقيمة الديون} \ & \ text {CE = تكلفة الأسهم} \ & \ text {VD = قيمة الديون} \ & \ text {CD = تكلفة الدين} \ & \ نص {CTR = معدل ضريبة الشركات} \ \ end {محاذاة}$ WACC = SEDVVE × CE + SEDVVD × CD × (1 − CTR) حيث: VE = قيمة الأسهمSEDV = مجموع الأسهم وقيمة الدين CE = تكلفة الأسهم VD = قيمة الديون CD = = تكلفة الدين CTR = معدل الضريبة على الشركات

التدفق النقدي الحر للشركة

توجد العديد من الصيغ المتنافسة لـ FCFF. تبدأ النسخة البسيطة نسبيًا بالأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك. يمكن كتابتها على النحو التالي:

$\begin{matrix} FCFF = EBITDA \times (1 - TR) + DA \times TR + WC - CE \\ أين: \\ الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين = الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك \\ TR = معدل الضريبة \\ DA = الاستهلاك والإطفاء \\ WC = التغييرات في رأس المال العامل \\ CE = نفقات رأس المال \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} & \ text {FCFF = EBITDA} times \ text {(1} - \ text {TR) + DA} times \ text {TR + WC} - \ text {CE} \ & \ textbf {where:} \ & \ text {EBITDA = الأرباح ، قبل الفوائد والضرائب والإهلاك} \ & \ text {TR = Tax rate} \ & \ text {DA = الاستهلاك \ & الإطفاء} \ & \ text {WC = التغييرات في رأس المال العامل} \ & \ text {CE = Capital Expenditures} \ \ end {align}$ FCFF = EBITDA × (1− TR) + DA × TR + WC - CEwhere: EBITDA = الأرباح ، قبل الفوائد والضرائب والإهلاك TR = معدل الضريبة = الإهلاك والإهلاك WC = التغييرات في رأس المال العامل CE = النفقات الرأسمالية

نهج بسيط ل FCFF مخفضة

أحد التعريفات البسيطة لقيمة الشركة - والأخرى التي يتم تدريسها في دورات CFA - تساوي التدفق غير المحدود للتدفقات النقدية المجانية المخصومة من قبل WACC. ومع ذلك ، يعتمد الكثير على النمو المقدر للشركة وما إذا كان هذا النمو سيكون مستقراً.

يمكن التعبير عن تقدير النمو المطرد لمرحلة واحدة من FCFF على هذه المرحلة:

$\frac{FCFF}{WACC - معدل النمو} \ frac { text {FCFF}} { text {WACC} - \ text {Growth Rate}}$ WACC - معدل النمو

تعد النماذج متعددة المراحل أكثر تعقيدًا وأفضل أداء من قِبل المريحين في حساب التفاضل والتكامل.

التنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية

توقع النمو المستقبلي وصافي التدفقات النقدية هو علم غير دقيق في أحسن الأحوال. هناك طريقتان شائعتان في الأدبيات المالية: تطبيق التدفق النقدي التاريخي والتنبؤ بالتغييرات في المكونات الأساسية للتدفق النقدي.

من السهل استخدام الطريقة التاريخية. إذا كانت أساسيات الشركة قوية ولا يتوقع تغييرها في المستقبل المنظور ، فيمكن للمحللين تطبيق معدل التدفق النقدي الحر التاريخي.

طريقة المكونات الأساسية ليست بهذه السهولة. يقابل نمو الإيرادات العوائد والتكاليف المتوقعة للنفقات الرأسمالية المستقبلية ، والتي تشمل استبدال رأس المال الثابت وتوسيعه ، أي انخفاض في القيمة وتغيرات في رأس المال العامل.

لا تخلط بين رأس المال الثابت الفعلي ، مثل الآلات والمصانع ، وبين تمويل رأس المال من الدين والأسهم.

جدول المحتويات:

كيف يمكنني خصم التدفق النقدي الحر للشركة (fcff)؟

المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال

التدفق النقدي الحر للشركة

نهج بسيط ل FCFF مخفضة

التنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية

اختيار المحرر

المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال