التوريق هو اللقب الهائل لبيع مجموعة من الأصول إلى صندوق ائتمان ، والذي يستدير ويمول عملية الشراء عن طريق بيع الأوراق المالية إلى السوق. هذه الأوراق المالية مدعومة بالأصول الأصلية.
لدى المستثمر الذي يقوم بشراء أسهم الشركة مطالبة بأصول الشركة والتدفقات النقدية المستقبلية. وبالمثل ، فإن المستثمر الذي قام بشراء منتج ديون مضمونة لديه مطالبة مقابل السداد المستقبلي لأدوات الدين الأساسية (وهو أصل في هذه الحالة).
معظم سندات الدين هي قروض ، والتي تشكل عادة الأصول الورقية لمعظم البنوك. ومع ذلك ، فإن أي أصل مالي قائم على المستحقات يمكن أن يدعم ضمان الدين. تشمل الأشكال الأخرى للأصول الأساسية الذمم التجارية المدينة أو الذمم المدينة الدائنة أو الإيجارات.
هناك دائمًا أربعة أطراف على الأقل في عملية تسنيد الديون. الأول هو المقترض ، الذي حصل في البداية على قرض ووعد بالسداد. والثاني هو مصدر القرض ، الذي يتلقى المطالبة الأولية لسداد المقترض. يستطيع منشئ القرض أن يدرك ، على الفور ، معظم أو كل قيمة عقد القرض عن طريق بيعه لطرف ثالث ، وعادةً ما يكون صندوق ائتمان. يتم تمويل الثقة عن طريق تأمين عقد القرض وبيعه للمستثمرين الذين هم الطرف الرابع. إذا اتبعت السلسلة ، فإن منتج الدين المضمون يرسل في النهاية مدفوعات القرض إلى طرف ثالث في شكل عوائد استثمار.
تاريخ سندات الدين
عملت الشركات التجارية الأولى كأداة لتوريق الديون السيادية للإمبراطورية البريطانية خلال أواخر القرن السابع عشر وأوائل القرن الثامن عشر. أظهرت الأبحاث التي أجرتها جامعة تكساس المسيحية (TCU) كيف أعادت بريطانيا هيكلة ديونها عن طريق تفريغها إلى الشركات بدعم سياسي ، والتي بدورها باعت الأسهم المدعومة من تلك الأصول.
كانت هذه العملية واسعة الانتشار لدرجة أنه بحلول عام 1720 ، احتفظت شركة South Sea Company و East India Company بحوالي 80 في المائة من الدين الوطني للبلاد. أصبحت هذه الشركات أساسًا مركبات ذات أغراض خاصة للخزانة البريطانية. في النهاية ، أدى القلق بشأن هشاشة أسهم الشركات هذه إلى توقف البريطانيين عن التوريق والتركيز على سوق سندات أكثر تقليدية.
إحياء سندات الدين في السبعينيات
لم يكن سوق ضمان الديون أساسًا غير موجود بين عامي 1750 و 1970. خلال عام 1970 ، بدأ سوق الرهن العقاري الثانوي في رؤية أول أوراق مالية مدعومة برهن عقاري (MBS) في الولايات المتحدة. هذه العملية لم تكن متصورة بدون الرابطة الوطنية للرهن العقاري (GNMA أو Ginnie Mae) ، التي ضمنت أول سندات تمريرة برهن عقاري.
قبل جيني ماي ، قام المستثمرون بتداول قروض كاملة في السوق الثانوية. نظرًا لأن هذه القروض لم يتم تسويتها ، فإن عددًا قليلاً جدًا من المستثمرين كانوا على استعداد لقبول مخاطر تقلبات أسعار الفائدة أو التقلبات. هذا تسبب في أن يكون السوق غير سائل بشكل عام.
أصبحت المارة المدعومة من الحكومة الوحي لتجار الرهن العقاري الثانوي. سرعان ما تبع Ginnie Mae شركتان ترعاهما الحكومة ، Fannie Mae و Freddie Mac. بحلول عام 2000 ، كان سوق MBS قويًا بستة تريليونات دولار ، واستمر في الصعود إلى أكثر من 10 تريليونات دولار بحلول عام 2016.
اشتعلت فاني ماي النار عندما أصدر أول التزامات الرهن العقاري المضمونة (CMOs) في عام 1983. تضاعف الكونغرس على CMOs عندما أنشأ قناة الاستثمار العقاري الرهن العقاري (REMIC) لتسهيل إصدار CMOs.
