يسعى نهج تكافؤ المخاطر في إنشاء المحفظة إلى تخصيص رأس المال في محفظة قائمة على أساس مرجح للمخاطر. تخصيص الأصول هو العملية التي يقسم المستثمر بها رأس المال في محفظة ما بين أنواع مختلفة من الأصول. تخصيص المحفظة التقليدية هو 60 ٪ للأسهم و 40 ٪ للسندات. ومع ذلك ، فإن هذا التخصيص لا يعمل بشكل جيد خلال عمليات السحب في سوق الأسهم وعدم الاستقرار الاقتصادي. يحاول نهج تكافؤ المخاطر تجنب مخاطر وتنويع المحفظة التقليدية. لأنها تتيح لبناء محفظة الأمثل بالنظر إلى تقلب الأصول المدرجة في المحفظة.
توزيع الأصول التقليدية
تتمثل الحكمة التقليدية في تخصيص 60٪ من محفظة الأسهم و 40٪ للسندات وأدوات الدخل الثابت الأخرى. هناك مبدأ آخر شائع يتمثل في طرح عمر المستثمر من 100 لتحديد النسبة المئوية التي ينبغي تخصيصها للسندات. في حين أن هذا سيخلق بالتأكيد محفظة أكثر تنوعًا من امتلاك أسهم فقط أو سندات فقط ، إلا أنه يفتقر إلى القدرة على تحمل التقلبات والركود الاقتصادي.
مع هذا التخصيص التقليدي للمحفظة ، تشكل الأسهم 90٪ من مخاطر المحفظة. تاريخياً ، شهدت الأسهم تقلبات الأوراق المالية ذات الدخل الثابت ثلاثة أضعاف. يتقلب ارتفاع التقلب في الأسهم على فوائد تنويع السندات. لم يكن تخصيص المحافظ التقليدية جيدًا خلال الأزمة المالية لعام 2008 ، حيث انخفضت الأسهم بشكل كبير خلال التقلب الشديد في الفترة. تعادل المخاطر يتجنب هذا التركيز للمخاطر في الأسهم.
خط سوق الأوراق المالية
تركز نظرية تخصيص التكافؤ على المخاطر على مساعدة المستثمرين في بناء محافظ متنوعة بشكل كاف ، لكن لا يزال بإمكانهم تحقيق عوائد كبيرة. يستخدم تكافؤ المخاطر مفهوم خط سوق الأوراق المالية كجزء من نهجها.
يمثل خط سوق الأوراق المالية تمثيلًا بيانيًا للعلاقة بين المخاطرة وعودة الأصل. يتم استخدامه في طريقة تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM). يتم تحديد ميل الخط من خلال النسخة التجريبية للسوق. خط المنحدرات التصاعدي. كلما زادت إمكانية إرجاع الأصل ، زادت المخاطر المرتبطة بذلك الأصل.
هناك افتراض مدمج بأن ميل خط سوق الأوراق المالية ثابت. قد لا يكون المنحدر الثابت دقيقًا بالفعل. بالنسبة لتخصيص 60/40 التقليدي ، يجب على المستثمرين تحمل مخاطر أكبر لتحقيق عوائد مقبولة. فوائد التنويع محدودة حيث يتم إضافة الأسهم ذات المخاطر العالية إلى المحفظة. تعادل المخاطرة يحل هذه المشكلة عن طريق استخدام الرافعة المالية لمعادلة مقدار التقلبات والمخاطر عبر الأصول المختلفة في المحفظة.
استخدام الرافعة المالية
يستخدم تكافؤ المخاطر الرافعة المالية لتقليل وتنويع مخاطر الأسهم في المحفظة مع الاستمرار في استهداف الأداء على المدى الطويل. الاستخدام الحكيم للرافعة المالية في الأصول السائلة يمكن أن يقلل من تقلب الأسهم وحدها. يسعى تكافؤ المخاطر إلى الحصول على عائدات مماثلة للمحفظة مع انخفاض المخاطر.
على سبيل المثال ، تنطوي المحفظة التي تخصص 100٪ للأسهم على مخاطر بنسبة 15٪. افترض محفظة تستخدم رافعة معتدلة تبلغ حوالي 2.1 ضعف مبلغ رأس المال في محفظة مع تخصيص 35 ٪ للأسهم و 65 ٪ للسندات. تتمتع هذه المحفظة بنفس العائد المتوقع للمحفظة غير المستغلة ، ولكن مع مخاطر سنوية تبلغ 12.7٪ فقط. هذا هو خفض بنسبة 15 ٪ في حجم المخاطر.
يمكن أيضًا استخدام الرافعة المالية في المحافظ التي تحتوي على أصول أخرى. المفتاح هو أن الأصول في الحافظة ليس لها علاقة مثالية. تستخدم الرافعة المالية لتوزيع المخاطر بالتساوي على جميع فئات الأصول المدرجة في المحفظة. يؤدي استخدام الرافعة المالية إلى زيادة التنويع في الحافظة. هذا يقلل من مخاطر المحفظة الكلية مع السماح بعوائد كبيرة.
دور الارتباط
الارتباط هو مفهوم مهم في بناء محفظة تعادل المخاطر. الارتباط هو مقياس إحصائي لكيفية تحرك سعرين للأصول بالنسبة لبعضهما البعض. مقياس معامل الارتباط هو مقياس بين -1 و +1. يمثل الارتباط -1 علاقة عكسية مثالية بين سعرين للأصول. وبالتالي ، عندما يرتفع أحد الأصول ، ستنخفض الأصول الأخرى طوال الوقت. تشير علاقة +1 إلى وجود علاقة خطية مثالية بين سعري الأصول. كلا الأصول سوف تتحرك في نفس الاتجاه بنفس الحجم. وبالتالي ، عندما يزيد أحد الأصول بنسبة 5 ٪ ، سوف يرتفع الأصل الآخر بنفس المبلغ. يشير الارتباط 0 إلى عدم وجود علاقة إحصائية بين أسعار الأصول.
من الصعب عمومًا إيجاد علاقات إيجابية وسلبية مثالية في التمويل. لا يزال ، بما في ذلك الأصول التي لها علاقات سلبية مع بعضها البعض يحسن تنوع محفظة. تستند حسابات الارتباط إلى البيانات التاريخية ؛ ليس هناك ما يضمن استمرار هذه الارتباطات في المستقبل. هذا هو واحد من الانتقادات الرئيسية لكل من نظرية المحفظة الحديثة (MPT) وتعادل المخاطر.
إعادة التوازن الشرط والإدارة
يتطلب استخدام الرافعة المالية في نهج تكافؤ المخاطر إعادة موازنة الأصول بشكل منتظم. قد تحتاج الاستثمارات المدعومة إلى مساواة من أجل الحفاظ على التعرض للتقلبات لكل مستوى من فئات الأصول. قد تستخدم استراتيجيات تكافؤ المخاطر المشتقات ، لذلك تتطلب هذه المراكز إدارة نشطة.
على عكس الأسهم ، تتطلب فئات الأصول مثل السلع وغيرها من المشتقات مزيدًا من الاهتمام. قد تكون هناك مكالمات الهامش التي تتطلب النقدية للحفاظ على الموقف. قد يحتاج المستثمرون أيضًا إلى نقل المراكز إلى شهر مختلف بدلاً من تعليق العقود حتى انتهاء صلاحيتها. وهذا يتطلب إدارة نشطة لتلك المراكز وكذلك النقدية في المحفظة لتغطية أي مكالمات الهامش. هناك أيضًا درجة عالية من المخاطرة عند استخدام الرافعة المالية ، بما في ذلك مخاطر تقصير الطرف المقابل.
التشابه مع نظرية الحافظة الحديثة
MPT ونهج تعادل المخاطر لديها الكثير من القواسم المشتركة. وفقًا لـ MPT ، فإن الخطر الإجمالي لأي محفظة يكون أقل من مقدار المخاطرة لكل فئة من فئات الأصول إذا لم يكن لفئات الأصول ارتباط تام. وتسعى MPT بالمثل إلى إنشاء محفظة على طول الحدود الفعالة من خلال إدراج الأصول المتنوعة القائمة على الارتباطات. كل من MPT ونهج تعادل المخاطر ينظران إلى العلاقة التاريخية بين فئات الأصول المختلفة في بناء المحفظة. زيادة التنويع يمكن أن تقلل من مخاطر المحفظة الشاملة.
