منذ طرحها بعد الأزمة المالية ، كانت عملة البيتكوين تتمتع بعلاقة معادية مع وول ستريت. ومع ذلك ، يبدو أن ديناميات تلك العلاقة قد تغيرت في الآونة الأخيرة. جعلت خصائص cryptocurrency والشعبية السائدة أنها وسيلة استثمارية جذابة لنفس المجموعة من الناس.
احتضان وول ستريت للبيتكوين يأتي مع مجموعة من المشاكل الخاصة به. وعلى وجه التحديد ، فإن الاختلاط وإعادة التوصيف ، وهما عمليتان تمكنان شركات الاستثمار من مضاعفة أرباحها ، يمكن أن يغيرا الطريقة التي تعمل بها العملة المشفرة وتعقد نواياها الأصلية.
كتب أحد المساهمين في فوربس و المخضرم في وول ستريت كيتلين لونغ شرحاً مفصلاً حول هذا الموضوع في عمود. ووفقًا لها ، فإن إعادة التوحيد والخلط ستركز المخاطر المرتبطة بعملة البيتكوين والعملات المشفرة على البورصات ، والمقاصة ، والمشتقات المركزية المقابلة. تترجم المخاطرة المركزية إلى ضعف أكبر لأن هذا من شأنه أن يوفر للمتسللين نقطة هجوم واحدة لإعاقة النظام الإيكولوجي المشفر.
ما هي اختلاط و Rehypothecation؟
عادةً ما تقوم البنوك وشركات الخدمات المالية بفصل الضمان عن الأطراف الفردية بناءً على معايير مختلفة ، مثل المالك ونوع القرض. هذه الممارسة تجعل المحاسبة نظيفة وتمكنهم من إرجاع الضمان المذكور عندما يحين موعده.
كما يدل اسمها ، يشير الاختلاط إلى خلط الضمان من أطراف متعددة في حساب "متعدد الاستخدامات" واحد. يعد تطبيق Commingling من الممارسات المعتادة في وول ستريت ، وقد أصبح من الشائع تجنبه أو تقليل احتمالية فشل الأطراف المقابلة (أو CCPs) في الوفاء بنهاية الصفقة.
هناك نوعان من العواقب المحتملة الضارة للاختلاط. أولاً ، تجعل هذه الممارسة من الصعب التمييز بين الأصول والخصوم في الميزانية العمومية لـ CCP نظرًا لعدم مطالبتها بالإفصاح عن المبالغ الفردية. نتيجة لذلك ، لا توجد طريقة لمعرفة ما إذا كان لديهم أصول كافية لتغطية التزاماتهم. يقوم Commingling أيضًا بتركيب حيازات العملة المشفرة في حساب واحد ، مما يجعل الحساب هدفًا جذابًا للصوص والمتسللين. على سبيل المثال ، قد يحتفظ CCP بالعملات المشفرة في محفظة "متعددة الاستخدامات" واحدة بدلاً من توزيعها عبر محافظ متعددة عبر الإنترنت. في المقابل ، تصبح هذه المحافظ مستودعات للقراصنة لاستهدافها ، إذا كانوا يرغبون في تعطل النظام الإيكولوجي المشفر.
Rehypothecation يزيد من تعقيد هوية البيتكوين. ببساطة ، يتيح إعادة التوصيف لنقاط التحكم الحرجة استخدام البيتكوين المحدد كضمان عدة مرات. "هذه هي العملية التي يتلقى بموجبها المقرض الموجودات كضمان كقرض ، ثم يتعهد بذلك الضمان لتغطية تعرضه لطرف منفصل يتعهد بعد ذلك بنفس الضمان لجزء مختلف" ، يشرح لونغ.
وهذا يعني أن هناك سلسلة من القروض التي يمكن إرجاعها إلى نفس الأصل. إن التخلف عن سداد القرض من قِبل طرف واحد داخل هذه السلسلة أو اختراق ناجح للأمين يمكن أن يؤدي إلى انخفاض الإعداد بأكمله. تنشأ التعقيدات الأخرى المتعلقة بإعادة التوصيف من حقيقة أن نفس الأصل سيتم حسابه في ميزانيات متعددة متعددة ، مما يؤدي إلى التعتيم على أصوله.
مع نمو النظام الإيكولوجي المشفر ، يمكن أن تتسبب الآثار المتتالية للاصطدام في أضرار جسيمة للأصول غير ذات الصلة ، بنفس الطريقة التي أثرت بها أزمة الإسكان على أجزاء مختلفة وغير مرتبطة بالاقتصاد العالمي.
هل يمكن تخفيف هذه المخاطر؟
يقول لونغ إن المشاكل المرتبطة بالمخاطر المركزية يمكن تخفيفها عن طريق رفض إعادة التهيؤ والخلط من أجل البيتكوين. ومع ذلك ، فإن فرص حدوث مثل هذا منخفضة لأن ذلك سيؤدي إلى انخفاض كبير في أرباح CCPs. إن ندرة بيتكوين المصنعة تجعلها من الأصول القيمة في وول ستريت. يمكن أن يتيح إعادة هيكلة عملة البيتكوين لشركات الخدمات المالية ، مثل جولدمان ساكس ، أن تنزع الأرباح عن طريق بناء سلسلة من القروض باستخدام نفس عملة البيتكوين في عهدتها. وفقًا لـ Long ، فإن إعادة الضبط والخلط فيما يتعلق بـ bitcoin هو السبب في إعلان Intercontinental Exchange (ICE) عن دخوله في bitcoin.
