أحد الجوانب المعروفة للغاية للسندات ذات العائد المرتفع ، أو السندات غير المرغوب فيها ، هي أنها معرضة بشكل خاص لظروف السوق المجهدة مثل تلك التي تظهر أثناء الكساد أو الركود ، مثل الركود في عام 2008. هذا الضعف أمام الإجهاد في السوق ، كما كشفت العديد من الدراسات ، هو في الواقع أكثر وضوحًا في سوق السندات غير المرغوب فيه أكثر من السندات ذات الدرجة الاستثمارية.
هذه الظاهرة ليست صعبة التفسير. مع ضعف الاقتصاد ، تصبح فرص الشركات لتأمين التمويل أكثر وأكثر ندرة وتصبح المنافسة على هذه الفرص المتناقصة أكثر حدة في الاستجابة. إن قدرة الشركات التي تدين لهذه الديون بالقدرة على سدادها تبدأ في التقلص أيضًا. كل هذه الشروط تعني أن المزيد من الشركات تصيب أسوأ السيناريوهات ، أو الإفلاس ، في كثير من الأحيان عندما يتعرض السوق للتوتر.
المستثمرون ، بطبيعة الحال ، يدركون هذا. يبدأون بطبيعة الحال في بيع السندات في محفظتهم بأعلى مخاطر ، الأمر الذي يجعل الأمور أكثر سوءًا بالنسبة لتلك الشركات الأكثر تعرضًا ولديها نسبة السيولة إلى الدين. من الواضح أنه يمكن النظر إلى قوانين العرض والطلب مع نضوب الطلب على السندات ذات العوائد المرتفعة ، ويجب أن تقدم أسعارًا أقل لمحاولة الاستمرار في تأمين الاستثمارات اللازمة.
تحطم الماضي من سندات الزباله
يشمل سوق السندات غير المرغوب فيها بشكل أساسي ما بين 35 إلى 40 عامًا. يجادل البعض بأن سوق السندات غير المرغوب فيها لم يكن موجودًا إلا على مدار الثلاثة إلى أربعة عقود الماضية ، ويعود تاريخه إلى سبعينيات القرن الماضي عندما بدأت هذه الأنواع من السندات تزداد شعبية ، وبدأت فئات جديدة من المصدرين في الظهور عندما بدأت أعداد أكبر من الشركات في الظهور. استخدامها كأدوات الديون المالية.
أزمة الادخار والقروض في الثمانينات
على طول الطريق إلى الصدارة ، ضربت السندات غير المرغوب فيها العديد من المطبات في الطريق. وجاء أول فواق كبير مع فضيحة الادخار والقروض سيئة السمعة الآن من 1980s. في ذلك الوقت ، استثمرت شركات S&L مبالغًا كبيرة في سندات الشركات ذات العوائد المرتفعة إلى جانب الممارسات ذات المخاطر العالية بشكل كبير والتي أدت في النهاية إلى حدوث انهيار كبير في أداء السندات غير المرغوب فيها التي استمرت ما يقرب من عقد من الزمان وحتى التسعينيات.
تحطم سوق السندات عالية العائد
نما سوق السندات غير المرغوب فيها بشكل كبير خلال الثمانينات من مجرد 10 مليارات دولار في عام 1979 إلى 189 مليار دولار ضخم في عام 1989 ، بزيادة قدرها أكثر من 34 ٪ كل عام. طوال هذا العقد ، بلغ متوسط عائدات السندات غير المرغوب فيها حوالي 14.5 ٪ مع معدلات التخلف عن السداد ما يزيد قليلا عن اثنين في 2.2 ٪ ، مما أدى إلى إجمالي العوائد السنوية للسوق في مكان ما حوالي 13.7 ٪.
ومع ذلك ، في عام 1989 ، تسببت حركة سياسية تضمنت رودولف جولياني وآخرين ممن سيطروا على أسواق ائتمان الشركات قبل ارتفاع السندات ذات العوائد المرتفعة في انهيار السوق مؤقتًا مما أدى إلى إفلاس دريكسل بورنهام. في تغيير استغرق أقل من 24 ساعة ، اختفت السندات الجديدة غير المهمة بشكل أساسي من السوق بدون أي انتعاش لمدة عام تقريبًا. أدى ذلك إلى خسارة المستثمرين صافيًا بنسبة 4.4٪ في السوق ذات العائد المرتفع في عام 1990 - وهي المرة الأولى التي يعيد فيها السوق نتائج سلبية منذ أكثر من عقد.
تحطم "دوت كوم" من 2000-2002
فشلت العديد من الشركات التي استخدمت السندات ذات العائد المرتفع لتمويل نفسها خلال طفرة "dot-com" في أواخر التسعينيات ، ومعها ، أخذ سوق العائد المرتفع منعطفًا آخر نحو الأسوأ من حيث صافي العوائد. لم ينجم هذا الانهيار عن تصرفات شخص يحاول تخريب السوق أو عن طريق مستثمري S&L عديمي الضمير. وبدلاً من ذلك ، حدث هذا التراجع لأن المستثمرين ظلوا يسقطون من أجل حلم الأرباح الهائلة التي وعدت بها الإنترنت من خلال قدرتها على الوصول إلى السوق العالمية. وضع المستثمرون أموالهم في أفكار ، وليس خططًا قوية ، ونتيجة لذلك ، تعثرت السوق.
ومع ذلك ، بمجرد أن أصبح هذا الخطأ واضحًا ، بدأ المستثمرون يدعمون المزيد من الخيارات القوية في سوق السندات ذات العائد المرتفع وكان بإمكانهم التعافي بسرعة. خلال الفترة 2000-2002 ، كان المتوسط الافتراضي للسوق 9.2 ٪ ، أي ما يقرب من أربعة أضعاف الفترة من 1992-1999. خلال هذه الفترة ، انخفض متوسط معدل العائد الإجمالي إلى 0٪ مع عام 2002 ، حيث سجل العدد القياسي للافتراضات والإفلاس قبل تراجع هذه الأرقام مرة أخرى في عام 2003.
الأزمة المالية 2007-2009
عندما اندلعت فضيحة الرهن العقاري الثانوي ، كان الكثير مما يسمى "الأصول السامة" المتورطة في الأزمة مرتبطًا في الواقع بسندات الشركات ذات العائد المرتفع. تنشأ الفضيحة هنا من هذه الأصول عالية المخاطر أو ذات العائد المرتفع التي يتم بيعها كسندات ذات تصنيف AAA بدلاً من سندات "الوضع غير الهام". عندما وقعت الأزمة ، انخفضت أسعار عائدات السندات غير المرغوب فيها ، وبالتالي ارتفعت عائداتها. ارتفع العائد إلى الاستحقاق (YTM) للسندات ذات العوائد المرتفعة أو المضاربة بأكثر من 20٪ خلال هذا الوقت ، وكانت النتائج هي الأعلى على الإطلاق في حالات العجز عن السندات غير المرغوب فيها ، حيث ارتفع متوسط سعر السوق إلى 13.4 ٪ بحلول الربع الثالث من عام 2009.
الخط السفلي
ومع ذلك ، على الرغم من كل هذه النكسات والضربات الخارجية لسوق السندات غير المرغوب فيه - وكذلك للسوق الثانوية - يبدو دائمًا أنه يتعافى. يواصل المصدرون اللجوء إلى السندات ذات العائد المرتفع ، والتي كانت بعض مجموعات المستثمرين والمستثمرين من القطاع الخاص سعداء بشرائها. وبالتالي ، فإن هذه القوة الدائمة مبنية على كل من الحاجة الدائمة للشركات لرأس المال وكذلك إلى رغبة المستثمرين الدائمة في الحصول على أدوات ذات عائد استثمار أعلى من عروض السندات الاستثمارية.
