ما هي المعاملات عالية الاستدانة (HLT)؟
المعاملات عالية الاستدانة (HLT) هي قرض بنكي لشركة لديها قدر كبير من الديون. تم الترويج للمعاملات عالية الاستدانة في الثمانينيات كوسيلة لتمويل عمليات الاستحواذ أو الاستحواذ أو إعادة الرسملة. تعتبر المعاملات عالية الاستدانة محفوفة بالمخاطر لأنها تزيد من عبء ديون الشركة وغالبًا ما تؤدي إلى نسبة غير جذابة من الدين إلى حقوق الملكية ، لكن إيرادات الفوائد الناتجة عن هذه المعاملات كبيرة بما يكفي لجعلها جذابة للمستثمرين والمؤسسات المالية.
الماخذ الرئيسية
- المعاملات عالية الاستدانة هي ترتيبات تمويل تمتد إلى الشركات التي لديها بالفعل ديون عميقة. وتُجرى المعاملات ذات الاستدانة العالية لغرض إعادة الرسملة أو شراء شركة أو حتى الاستحواذ على شركة أخرى.المعاملات ذات الاستدانة المالية المرتفعة تدفع للممولين أسعار فائدة أعلى بكثير للتعويض لهم عن المخاطر الإضافية الناجمة عن عبء الديون الكبيرة.
فهم المعاملات عالية الاستدانة (HLT)
يُعتقد أن المعاملات عالية الاستدانة تشبه السندات غير المرغوب فيها ، وقد يتم إصدار السندات غير المرغوب فيها كجزء من هيكل الصفقة. تواجه كل من السندات غير المرغوب فيها والمعاملات عالية الاستدانة مخاطر تقصير كبيرة ، لكن HLTs أكثر أمانًا لأن لديها عهود ديون أقوى بسبب هيكلها. عمليات الاستحواذ ذات الروافع المالية (LBOs) هي مثال على معاملة ذات رافعة مالية عالية.
غالبًا ما تتضمن المعاملات عالية الاستدانة نوعًا من إعادة هيكلة الديون بغض النظر عن الغرض من التمويل. هذا ببساطة لأنه يجب التعامل مع مستويات الديون الحالية للشركة من أجل أي فرصة للنجاح في المستقبل. والنتيجة النهائية هي في العادة هيكل دين معقد به عدة أنواع من الديون الثانوية. في الكيان الذي تمت إعادة هيكلته ، غالبًا ما ينتهي الأمر بالمقرضين الذين يقفون وراء هذه الصفقة عالية الاستحواذ بحصة أسهم في المشروع الجديد.
إرشادات للمعاملات عالية الاستدانة (HLT)
يتم وضع إرشادات للمعاملات ذات الرافعة المالية العالية من قبل مكتب مراقب العملات الأمريكي ، ومجلس الاحتياطي الفيدرالي ، ومؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية. تعتبر OCC على نطاق واسع معاملة ذات رافعة مالية عالية حيث أن الرافعة المالية للمقترض بعد التمويل ، عند قياسها بالديون إلى الأصول ، والديون إلى حقوق الملكية والتدفقات النقدية إلى إجمالي الدين تتجاوز بشكل كبير معايير الصناعة للرافعة المالية. اعتمادًا على تفاصيل الصناعة المعنية ، يمكن استبدال مقاييس الصناعة المخصصة بهذه التدابير الأوسع.
لكي يتم تعريف القرض على أنه HLT ، يجب أن يناسب بشكل عام بعض المجموعات التالية:
- العائدات المستخدمة في عمليات الاستحواذ والاستحواذ وإعادة الرسملة. تؤدي المعاملة إلى زيادة كبيرة في نسبة الرافعة المالية للمقترض. تشتمل معايير الصناعة على زيادة مضاعفة في التزامات المقترض ، مما يؤدي إلى ارتفاع نسبة الرصيد في الميزانية العمومية (إجمالي المطلوبات / إجمالي الأصول) بنسبة تزيد عن 50٪ ، أو زيادة في نسبة الرصيد في الميزانية العمومية بأكثر من 75٪. تشمل المعايير الأخرى زيادة نسب الرافعة التشغيلية للمقترض (إجمالي الدين / EBITDA أو الدين الكبير / EBITDA) أعلى من المستويات المحددة مثل أعلى من 4.0X EBITDA أو 3.0X EBITDA ، على التوالي. يتم تعيين المعاملات على أنها HLT من قبل وكيل الترويج. تم تصنيفها على أنها شركة غير مصنفة على مستوى الاستثمار ولديها نسبة عالية من الدين إلى حقوق الملكية. يشير تسعير القروض إلى شركة غير مستثمرة. يتكون هذا عمومًا من بعض الفروق الموزعة على LIBOR والتي تتقلب كدالة لظروف السوق.
التوجيه بشأن المعاملات عالية الاستدانة ليس لائحة قانونية. هناك علامة ضمنية عالية للمياه تتمثل في 6 أضعاف الديون المستحقة على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك للجهة المعاد هيكلتها ، لكن تم تجاوز هذا المبلغ عدة مرات. مع المعاملات عالية الاستدانة ، كما هو الحال مع كل شيء تقريبًا ، فإن الحد هو ما ستشتريه السوق.
