اسأل المستثمرين عن نوع المعلومات المالية التي يريدون من الشركات نشرها ، وربما تسمع كلمتين: أكثر وأفضل. تسمح التقارير المالية الجيدة بإجراء تحليل أساسي فعال ومفيد.
لكن دعنا نواجه الأمر ، فالبيانات المالية لبعض الشركات مصممة لإخفاء المعلومات بدلاً من كشفها. يجب على المستثمرين الابتعاد عن الشركات التي تفتقر إلى الشفافية في عملياتها التجارية أو بياناتها المالية أو استراتيجياتها. الشركات التي يستحيل فهمها المالية وهياكل الأعمال المعقدة هي استثمارات أكثر خطورة وأقل قيمة.
ما هي فوائد الشفافية؟
يمكن استخدام كلمة "شفافة" لوصف البيانات المالية عالية الجودة. أصبح مصطلح بسرعة جزء من المفردات التجارية السائدة. تقدم القواميس العديد من التعريفات للكلمة ، لكن تلك المرادفات ذات الصلة بالتقرير المالي هي: "يمكن فهمها بسهولة" و "واضحة جدًا" و "صريحة" و "صريحة".
النظر في شركتين مع نفس القيمة السوقية ، والتعرض العام لمخاطر السوق والضغط المالي. افترض أن كلاهما لهما نفس الأرباح ومعدل نمو الأرباح وعوائد مماثلة على رأس المال. الفرق هو أن الشركة X هي شركة أعمال واحدة لها بيانات مالية سهلة الفهم. الشركة Y ، على النقيض من ذلك ، لديها العديد من الشركات والفروع مع مالية معقدة.
أي واحد سوف يكون أكثر قيمة؟ الاحتمالات جيدة لأن السوق ستقدر الشركة X بدرجة أكبر. نظرًا لبياناتها المالية المعقدة والمبهمة ، فمن المحتمل أن يتم خصم قيمة الشركة Y.
السبب بسيط: المعلومات الأقل تعني درجة أقل من اليقين للمستثمرين. عندما لا تكون البيانات المالية شفافة ، فلن يتمكن المستثمرون أبدًا من التأكد من الأساسيات الحقيقية للشركة والمخاطر الحقيقية. على سبيل المثال ، ترتبط آفاق نمو الشركة بكيفية استثمارها. من الصعب ، إن لم يكن من المستحيل ، تقييم أداء استثمارات الشركة إذا تم تحويل استثماراتها من خلال الشركات القابضة وإخفائها عن الأنظار. قد يؤدي الافتقار إلى الشفافية إلى حجب مستوى ديون الشركة. إذا قامت إحدى الشركات بإخفاء ديونها ، فلن يتمكن المستثمرون من تقدير تعرضهم لمخاطر الإفلاس.
أظهرت القضايا البارزة للعباقرة المالية ، مثل تلك الموجودة في Enron و Tyco ، للجميع أن المديرين قد يستخدمون بيانات مالية غامضة وهياكل تجارية معقدة لإخفاء الأخبار غير السارة. يمكن أن يعني الافتقار الكلي للشفافية مفاجآت سيئة في المستقبل.
وضوح: بلدي المدى المفضل
لماذا بعض الشركات تواجه صعوبة في الشفافية
تختلف أسباب الإبلاغ المالي غير الدقيق. تعتزم أقلية صغيرة ولكنها خطيرة من الشركات الاحتيال على المستثمرين. قد تقوم شركات أخرى بنشر معلومات مضللة ولكنها تتوافق تقنيًا مع المعايير القانونية.
أدى ارتفاع تعويض خيار الأسهم إلى زيادة الحوافز للعاملين الرئيسيين في الشركات لإبلاغهم بالمعلومات الحيوية. زادت الشركات أيضًا من اعتمادها على الأرباح الشكلية والتقنيات المشابهة ، والتي يمكن أن تشمل المعاملات الافتراضية. ثم مرة أخرى ، تجد العديد من الشركات صعوبة في تقديم المعلومات المالية التي تتوافق مع معايير المحاسبة الضبابية والمتطورة.
أبعد من ذلك ، بعض الشركات هي ببساطة أكثر تعقيدا من غيرها. يعمل الكثير منهم في العديد من الشركات التي لا تتقاسمها كثيرًا. على سبيل المثال ، يعد تحليل شركة جنرال إلكتريك (GE) - وهي تكتل هائل يضم العديد من مجالات العمل ، أكثر صعوبة من فحص البيانات المالية لشركة مثل Netflix (NFLX) ، وهي خدمة ترفيه محض عبر الإنترنت.
عندما تدخل الشركات أسواقًا أو أعمالًا جديدة ، فإن الطريقة التي تبني بها هذه الشركات الجديدة يمكن أن تؤدي إلى مزيد من التعقيد وشفافية أقل. على سبيل المثال ، فإن الشركة التي تبقي كل شركة على حدة ستكون أسهل في التقييم من تلك التي تضغط على جميع الشركات في كيان واحد. وفي الوقت نفسه ، فإن الاستخدام المتزايد للمشتقات والمبيعات الآجلة والتمويل خارج الميزانية والترتيبات التعاقدية المعقدة والمركبات الضريبية الجديدة يمكن أن يحير المستثمرين.
ومع ذلك ، فإن سبب ضعف الشفافية أقل أهمية من تأثيره على قدرة الشركة على تزويد المستثمرين بالمعلومات الهامة التي يحتاجونها لتقييم استثماراتهم. إذا كان المستثمرون لا يؤمنون أو لا يفهمون البيانات المالية ، فإن الأداء والقيمة الأساسية لتلك الشركة تظل إما غير ذات صلة أو مشوهة.
الشفافية تدفع في الأسواق
تشير الدلائل المتزايدة إلى أن السوق يعطي قيمة أعلى للشركات التي تتميز بالمستثمرين والمحللين. الشفافية تدفع ، وفقًا لروبرت إكليس ، مؤلف كتاب "The Value Reporting Revolution" (2001). تُظهر Eccles أن الشركات التي لديها إفصاح أكمل تربح ثقة أكبر من المستثمرين. المعلومات ذات الصلة والموثوق بها تعني مخاطر أقل للمستثمرين وبالتالي انخفاض تكلفة رأس المال ، والتي تترجم بشكل طبيعي إلى تقييمات أعلى. والنتيجة الرئيسية هي أن الشركات التي تشارك المقاييس ومؤشرات الأداء الرئيسية التي يعتبرها المستثمرون مهمة هي أكثر قيمة من تلك الشركات التي تحتفظ بالمعلومات بأنفسهم.
بالطبع ، هناك طريقتان لتفسير هذه الأدلة. الأول هو أن السوق يكافئ الشركات الأكثر شفافية بتقييمات أعلى لأن خطر حدوث مفاجآت غير سارة يُعتقد أنه أقل. التفسير الآخر هو أن الشركات ذات النتائج الجيدة عادة ما تفرج عن أرباحها في وقت مبكر. الشركات التي تبلي بلاء حسناً ليس لديها ما تخفيه وتتوق إلى الإعلان عن أدائها الجيد على أوسع نطاق ممكن. من مصلحتهم أن يكونوا شفافين وقادمين بالمعلومات بحيث يمكن للسوق رفع قيمتها العادلة.
أدلة أخرى تشير إلى أن الميل بين المستثمرين لتخفيض التعقيد يفسر تكتل الخصم. بالنسبة إلى الشركات ذات السوق الواحدة أو الشركات الصرفة ، يمكن خصم التكتلات. يمكن أن ينظر إلى رد الفعل الإيجابي المرتبط بالعرضية وسحب الاستثمارات كدليل على أن السوق يكافئ الشفافية.
بطبيعة الحال ، يمكن أن يكون هناك أسباب أخرى لخصم التكتل. يمكن أن يكون عدم تركيز هذه الشركات وعدم الكفاءة التي تتبعها. أو ربما يكون غياب أسعار السوق للشركات المنفصلة يجعل من الصعب على المستثمرين تقييم القيمة.
الخط السفلي
يجب أن يسعى المستثمرون للإفصاح والبساطة. كلما زادت الشركات التي تقول عن مكان كسب المال وكيف تنفق مواردها ، كلما كان المستثمرون أكثر ثقة بشأن أساسياتهم.
إنه أفضل عندما توفر التقارير المالية نظرة مباشرة على محركات النمو للشركة. الشفافية تجعل التحليل أسهل وبالتالي تخفض المخاطرة عند الاستثمار في الأسهم. بهذه الطريقة ، فإن المستثمر أقل عرضة لمواجهة المفاجآت غير السارة.
