تعريف الفداء الاستثنائي
الاسترداد الاستثنائي هو بند يمنح مُصدر السندات الحق في استدعاء سنداته بسبب حدوث غير عادي لمرة واحدة ، كما هو محدد في بيان الطرح. تحدث عمليات الاسترداد غير العادية ، والتي تسمى أيضًا المكالمات غير العادية ، عندما لا يتم إنفاق عائدات السندات وفقًا للجدول الزمني ؛ عند استخدام عائدات السندات بطريقة تجعل فائدة السندات غير القابلة للضريبة خاضعة للضريبة ؛ أو عندما تدمر كارثة المشروع الذي يتم تمويله ، من بين أسباب أخرى.
كسر أسفل الخلاص الاستثنائي
تم العثور على أحكام الاسترداد غير عادية في بعض السندات البلدية التي صدرت لجمع رأس المال لتمويل مشاريع معينة من أجل تحسين المجتمع. أحد أنواع السندات البلدية هو سندات الإيرادات التي لها مدفوعات فوائد وتسديدات رئيسية مدعومة بالإيرادات المتولدة من المشروع الممول. على سبيل المثال ، قد يتم إصدار سند عائدات لتمويل المطار وسيتم استخدام أي إيرادات ناتجة عن المطار من خلال الرسوم والرسوم والضرائب لخدمة ديون المدينة. ومع ذلك ، في حالة حدوث حدث سلبي يصبح فيه المطار غير صالح للعمل ، فإن التدفق النقدي سيصبح غير موجود. في هذه الحالة ، لن يتمكن المصدر من الاستمرار في خدمة الدين ، وقد يختار تشغيل شرط الاسترداد غير العادي.
الاسترداد غير العادي يعني أن المصدر يسترد السند على قدم المساواة قبل السندات المستحقة بسبب الظروف غير العادية التي تؤثر على مصدر الإيرادات. يمكن أن تكون فقرات الأحداث الاستثنائية إما إلزامية أو اختيارية ، وهذا يعني أن وقوع حدث يمكن أن يتطلب من الشركة استرداد السندات أو يمكن فتح الخيار أمام الشركة. إن الظرف الأكثر شيوعًا الذي يتم بموجبه استدعاء السند ، على افتراض أنه منصوص عليه في بيان الطرح ، هو انخفاض أسعار الفائدة التي تتيح للمصدر إعادة تمويل مشروعه عن طريق إصدار سندات جديدة بمعدل أقل. يمكن أيضًا استخدام هذا الحكم لسحب سندات إيرادات الرهن العقاري لعائلة واحدة أو الأوراق المالية المدعومة بالرهن (MBS) عندما يقوم عدد كبير من مالكي المنازل بإعادة تمويل قروضهم العقارية. من أمثلة السندات ذات ميزة الاسترداد الاستثنائية سندات المياه والصرف الصحي وسندات الإسكان و Build America Bonds (BAB).
بناء سندات أمريكا
تم إصدار BABs لفترة قصيرة تبدأ في عام 2010 في ذروة الأزمة المالية كوسيلة لمساعدة البلديات على الحفاظ على الملاءة المالية خلال فترة الركود الاقتصادي. عرضت الحكومة على الجهات المصدرة وحملة السندات 35 ٪ من الدعم الفيدرالي لمدفوعات الفائدة من خلال الإعفاءات الضريبية ، مما يقلل من تكلفة المصدر للاقتراض والمسؤولية الضريبية لحامل السندات. إذا عجزت الحكومة الفيدرالية عن دفع 35٪ من مدفوعات فوائد المصدر أو خفضت هذه الإعانة ، فيمكن تنشيط حكم الاسترداد الاستثنائي ويمكن استرداد السندات في أي وقت. في الواقع ، عندما خفضت الحكومة نسبة الدعم من 35 ٪ إلى 28 ٪ ، تصرف بعض المصدرين على الفور واستدعى في سندات القسيمة عالية وأصدرت سندات جديدة بمعدل أقل لتحل محلها. انتهى برنامج Build America Bond في عام 2010.
الاسترداد الاستثنائي مقابل المكالمات العادية
من المقرر إجراء مكالمة عادية أو ثابتة ويمكن لممارستها أن تمارسها إذا انخفضت أسعار الفائدة إلى مستوى يجعل إعادة تمويل السندات مفيدة مالياً للمصدر. تسرد شركة الثقة في تاريخ (تواريخ) الاتصال التي يمكن للمصدر استرداد السندات عليها. لا يمكن استرداد السندات قبل هذه التواريخ. الاسترداد غير العادي ، من ناحية أخرى ، هو خيار استدعاء يعطي المصدر الحق ، ولكن ليس الالتزام ، في استدعاء السندات عند حدوث أحداث تحريك معينة. إن التقاعد عن السندات غير مجدولة ولا يمكن استدعاؤه إلا نتيجة لحدث كارثي معتمد ، وعادة ما يكون ذلك قبل الانتهاء من المشروع.
