ما هي مخاطر التمديد؟
مخاطر التمديد هي المخاطرة المتمثلة في تأجيل المقترضين الدفعات المسبقة بسبب ظروف السوق. إنها مخاطرة يتم تحليلها عمومًا في استثمارات منتجات الائتمان المهيكلة في السوق الثانوية.
على سبيل المثال ، إذا ارتفعت أسعار الفائدة ، فقد يثني ذلك مالكي المنازل عن إعادة تمويل قروضهم العقارية ، مما يقلل من تدفق الدفعات المسبقة. هذا يمكن أن يمدد مدة القروض في الأوراق المالية المدعومة بالقروض العقارية (MBS) بما يتجاوز نماذج التقييم والمخاطر التي تنبأت بها في البداية.
فهم مخاطر التمديد
تمثل مخاطر التمديد مخاطر للمنتج الثانوي في السوق والتي ستظل المقترضين في قروضهم مؤجلةً تأجيل متوسط دورة السداد لمستثمري منتجات السوق الثانوية. في السوق الأولية ، يركز المقرضون بشكل أساسي على مخاطر الانكماش (والمعروفة أيضًا باسم مخاطر الدفع المسبق) والتي تمثل خطورة قيام المقترض بالدفع مبكرًا وبالتالي تقليل الفوائد المدفوعة للمقرض على مدى فترة القرض.
الماخذ الرئيسية
- تتمثل مخاطر التمديد في المخاطرة المتمثلة في تأجيل المقترضين الدفعات المسبقة نظرًا لظروف السوق. تشكل مخاطر الإرهاق في الغالب مصدر قلق في سوق الائتمان الثانوي. في سوق الائتمان الأساسي ، تمثل مخاطر الدفع المقدم مصدر قلق أكبر للمُصدرين.
مخاطر انكماش السوق الأولية
يقوم مقرضو السوق الرئيسيون بإصدار قروض للمقترضين على أمل ألا يقوم المقترض بالدفع مقدمًا في وقت مبكر مما يقلل الفائدة التي يحصل عليها المقرض من القرض. بعض المقرضين حتى فرض رسوم الدفع المسبق لمكافأة في وقت مبكر لتعويض الخسائر. مع قرض ذو معدل ثابت ، يكون لدى المقترضين حافز أكبر لسداد قرضهم على وجه التحديد من منظور إعادة التمويل عندما تنخفض الأسعار. هذا يسبب مخاطر الانكماش للمقرضين الرئيسيين لأن المزيد من المقترضين من المرجح أن الدفع المسبق.
مع القروض ذات السعر المتغير ، سيرى المقترضون في السوق الأولية دفعًا مقدمًا أعلى عندما ترتفع الأسعار مما يزيد أيضًا من مخاطر الانكماش. عندما ترتفع الأسعار ، يكون لدى المقترضين حافز أكبر على الدفع مبكرًا لتوفير مدفوعات الفائدة.
منتجات الائتمان المهيكلة
مخاطر التمديد هي الأكثر أهمية لمستثمري السوق الثانوية في المنتجات الائتمانية المهيكلة. هذه المنتجات حزم القروض في المحافظ التي تباع في السوق الثانوية ، وعادة مع شرائح مختلفة تمثل أنواع مختلفة من المخاطر.
يمكن تقييم مخاطر التمديد على أنواع مختلفة من المنتجات الائتمانية المهيكلة مع تغيرات سعر الفائدة التي لها تأثيرات مختلفة على القروض ذات السعر الثابت والمتغير. إذا كان الاستثمار الائتماني المهيكل يتألف من قروض ذات معدل فائدة ثابت في بيئة ذات معدل مرتفع ، فإن مخاطر التمديد ستكون أعلى عمومًا للمستثمرين لأن المقترضين راضون عن أسعار الفائدة التي يدفعونها ويكون لديهم حافز أقل لتسديد قرضهم في وقت مبكر. هذا يزيد من خطر التمديد لأن المستثمرين يجب أن ينتظروا فترة أطول لتلقي مدفوعاتهم من القرض. يمكن أن تخفض مخاطر الامتداد أيضًا قيمة التداول في السوق الثانوية لمنتج منظم بسعر ثابت في بيئة ذات سعر مرتفع لأن آليات التسعير العامة ستسعى إلى تعيين قيمة أكبر للاستثمارات التي تدفع معدلات فائدة أعلى.
في ظل معدل المنتجات المتغيرة تكون مخاطر التمديد أقل في بيئات الأسعار المرتفعة. وذلك لأن المستثمرين لديهم حافز أكبر للدفع المسبق عندما ترتفع الأسعار على القروض المتغيرة مما يؤدي إلى عوائد مبكرة للمستثمرين. يتلقى المستثمرون الدفع المسبق الذي يمكنهم بعد ذلك الاستثمار بمعدلات أعلى أيضًا.
