وفقًا لتقرير صادر عن مؤسسة كوفمان في عام 2010 ، تم اختراع الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) لتجنب "السياسة الضريبية المصادرة" التي يجب على المستثمرين الأفراد في صناديق الاستثمار المشتركة تحملها. يدفع هؤلاء المستثمرون ضريبة أرباح رأس المال على مبيعات الأوراق المالية التي يحتفظ بها الصندوق ، مع عواقب وخيمة في بعض الأحيان. خلال الأزمة المالية ، اضطرت صناديق الاستثمار المشترك إلى بيع بعض ممتلكاتها لتكريم عمليات الاسترداد ؛ هذه الضرائب الناتجة عن مكاسب رأس المال ، وهذا يعني أن المستثمرين اضطروا لدفع ضريبة على الأصول التي انخفضت بشكل حاد في القيمة.
صناديق الاستثمار المتداولة ، من ناحية أخرى ، لا تخضع مستثمريها لهذه المعاملة الضريبية القاسية. يقدم مقدمو ETF الأسهم "العينية" مع المشاركين المعتمدين الذين يعملون كحاجز عازل بين المستثمرين والأحداث الضريبية التي تحدثها شركات التداول. لا عجب أن السيارة أصبحت شائعة للغاية ، حيث ارتفعت الأصول في صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة الأمريكية والسندات المتداولة في البورصة (ETNs) من 71 مليار دولار في عام 2000 إلى 2.7 تريليون دولار في فبراير 2017.
لكن مستثمري مؤسسة التدريب الأوروبية يتمتعون بميزة أخرى تقلق هارولد برادلي ، أحد مؤلفي تقرير كوفمان وكبير مسؤولي الاستثمار بالمؤسسة من عام 2007 إلى عام 2012. وقال لصحيفة "إنفستوبيديا" عن طريق الدردشة المرئية في 6 يوليو "إنه سر صافٍ للغاية". المديرين الآن لا يدفعون أي ضرائب على مكاسب الاستثمار.
ويقول إن السبب في ذلك هو أن صناديق الاستثمار المتداولة تستخدم لتفادي قاعدة غسل مصلحة الضرائب ، والتي تمنع المستثمر من بيع ورقة مالية بخسارة ، وحجز تلك الخسارة لتعويض فاتورته الضريبية ، ثم شراء الضمان مرة أخرى على الفور. في (أو بالقرب) سعر البيع. إذا كنت قد اشتريت ورقة أمان "متطابقة إلى حد كبير" خلال 30 يومًا من البيع - قبل أو بعد - فلن يسمح لك بخصم الخسارة. (انظر أيضًا ، صناديق الاستثمار المتداولة والضرائب: ما يحتاج المستثمرون إلى معرفته ) .
وفقًا لبرادلي ، لا يتم تطبيق هذه القاعدة عندما يتعلق الأمر بصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة. "كم عدد الرعاة هناك من S&P 500 ETF؟" سأل. تحتوي معظم المؤشرات الرئيسية على ثلاثة صناديق من صناديق الاستثمار المتداولة لتتبعها - متجاهلة الاختلافات المدعومة والقصيرة والمحوطة بالعملة - يتم تقديم كل منها بواسطة شركة مختلفة. هذا يجعل من الممكن بيع ، على سبيل المثال ، Vanguard S&P 500 ETF (VOO) بخسارة 10 ٪ ، وخصم تلك الخسارة ، وشراء iShares S&P 500 ETF (IVV) على الفور ، في حين أن المؤشر الأساسي في نفس المستوى. "يمكنك أن تتكبد الخسارة وتؤسسها ولا تفقد مركزك في السوق".
من الصعب التحقق من مدى انتشار هذه الممارسة في الواقع. قال مايكل كيتسيس ، مؤلف مدونة Nerd's Eye View عن التخطيط المالي ، لـ Investopedia عبر البريد الإلكتروني في 6 يونيو: "أي شخص ينتهك (عن قصد أم لا) يظل معرضًا لـ IRS" ، رغم أنه "لا يوجد تتبع لمعرفة مدى انتشاره" يكون." ويشير إلى أنه من وجهة نظر مصلحة الضرائب ، فإن "الثغرة الضريبية غير القانونية الواسعة النطاق" تعني "هدفًا ضخمًا لزيادة الإيرادات".
صرح متحدث باسم مصلحة الضرائب لـ Investopedia عبر الهاتف في 7 يوليو بأن الوكالة لا تعلق على مشروعية الاستراتيجيات الضريبية المحددة من خلال الصحافة.
برادلي ليس متأكداً من ذلك. "لا يملك الأشخاص ذوو القيمة العالية أي مصلحة في فهم الحكومة" للثغرة ، التي يقول إنها "أعتقد أن الدافع الأكبر لاعتماد الصناديق الإستثمارية المتداولة ETF من قبل المخططين الماليين. الفترة. يمكنهم تبرير رسومهم بناءً على" حصادهم الضريبي الاستراتيجيات."
إذا كان برادلي على حق ، فإن آثار هذه الممارسة تتجاوز التهرب الضريبي من قبل الأثرياء. ويضيف أن الكثير من رؤوس الأموال قد تدفقت إلى صناديق الاستثمار المتتبعة في المؤشرات ، والتي تقول إن الأسواق "مكسورة بشكل كبير في الوقت الحالي".
إنه ليس الوحيد الذي يعبر عن القلق. وفقًا لتقرير بنك 2 America Merrill Lynch ، يتم استثمار 37٪ من الأصول في صناديق الأسهم الأمريكية بشكل سلبي ، ارتفاعًا من 19٪ في عام 2009. لقد تدفقت الأموال من الأسهم الفردية إلى صناديق الاستثمار المتداولة ، مما أدى إلى تشوهات تقييم "ضخمة": "كان الارتفاع الكبير في صناديق الاستثمار المتداولة منخفضة التقلب (نمو الأصول السنوية بنسبة 150٪ منذ عام 2009) محركًا رئيسيًا لارتفاع 200٪ + في التقييمات النسبية لأسهم بيتا المنخفضة إلى لم يسبق له مثيل من قبل".
يقول برادلي إن المشكلة لا تقتصر على الأسهم المنخفضة بيتا. "لم يدفع الناس أبدًا المزيد من المال مقابل قرش من الأرباح. لم يدفع الناس أبدًا المزيد من الأرباح ، ولم يدفع الناس أبدًا المزيد من أجل المبيعات. كل هذا وظيفة لأشخاص يعتقدون أن شخصًا آخر يقوم بأبحاث نشطة."
برادلي ليس متفائلا. "أنت تقوض ميزة اكتشاف الأسعار الأساسية التي تم دمجها في الأسهم مع مرور الوقت ، وهذا هو رائد أعمال ذكي حقًا ، ويحتاج إلى المال لينمو ويبني شركته. لقد ضاع هذا الأمر باعتباره المحرك الأساسي لرأس المال الأسواق ". إذا كان على صواب ، فإن هذا الأسلوب المجوف لأسلوب الرأسمالية في العمل يكمن في السياسة الضريبية.
