يسعى المستثمرون من المؤسسات الكبيرة مثل شركات التأمين وصناديق المعاشات التقاعدية بشكل متزايد إلى تقلبات منخفضة أو استراتيجيات استثمار منخفضة الحجم تستخدم خيارات للحد من التقلبات في قيم محافظها الاستثمارية. تقوم بنوك الاستثمار وشركات الوساطة التي تقوم بتجميع وبيع هذه الاستراتيجيات للمستثمرين من المؤسسات بعد ذلك بالتحوط من مراكزهم الخاصة بطريقة تميل إلى التخفيف من التقلبات الكلية في السوق ، كما هو موضح في تقرير حديث نشرته صحيفة وول ستريت جورنال.
في صيغ تسعير الخيارات ، تشير جاما الحروف اليونانية إلى مدى استجابة سعر عقد الخيارات للتقلبات في سعر الورقة المالية الأساسية. قد يشارك المستثمرون في الخيارات في تحوط غاما ، للحد من المخاطر المرتبطة بتحركات الأسعار القوية في الأوراق المالية الأساسية.
وقال كوكو أجبو بلوا ، الرئيس العالمي لاستراتيجية التدفق والحلول ، الهندسة المالية ، في سوسيتيه جنرال ، للمجلة: "كون المتداولين طويلي النواة يشبهون تأثير الثقب الأسود ، حلقة ردود الفعل السلبية التي تقلب التقلبات". ويصف فترات طويلة من التقلبات المنخفضة بأنها "فخ غاما" ، حيث تميل إلى أن تتبعها طفرات كبيرة في التقلبات.
أهمية للمستثمرين
"قفز جيئة وذهابا بين الأسواق التي ماتت تماما والأسواق التي هي مثيرة للغاية فجأة لفترة وجيزة ،" كيف Benn Eiffert ، المؤسس المشارك وكبير مسؤولي الاستثمار (CIO) من QVR Advisors ، وهي شركة استشارات الاستثمار بوتيك تركز على الاستراتيجيات ذات الصلة للخيارات والتقلبات ، ووصف الوضع لمجلة.
تميل تقلبات الأسعار في عقود الخيارات إلى أن تكون أوسع من التحركات في أسعار أصولها الأساسية. علاوة على ذلك ، عادةً ما تزداد تقلبات أسعار الخيارات كلما اقترب تاريخ انتهاء صلاحية العقد ، أو كلما اقتربت قيمة الأصل الأساسي من سعر التنفيذ أو سعر التمرين. كلما كان تقلب السعر الأوسع في عقد الخيارات مقارنا بتأرجح السعر في الأصل الأساسي ، ستكون جاما أعلى.
وتوضح المجلة أن العديد من الاستراتيجيات المنخفضة الحجم تحد من التعرض السلبي عن طريق بيع خيارات البيع التي تنتهي صلاحيتها في شهر واحد أو أقل. نظرًا لأن هذه الخيارات قصيرة الأجل وغالبًا ما تكون أسعارها قريبة من أسعار السوق الحالية ، فإن تأثيرها الإجمالي هو رفع جاما في السوق.
يميل المستثمرون الذين يستخدمون الاستراتيجيات القائمة على غاما للحد من تقلب محافظهم الاستثمارية إلى التفوق خلال تراجعات السوق ، وحتى في الفترة المتقلبة بشكل خاص في أوائل فبراير 2018. في ذلك الوقت ، وهو مقياس بسيط لهذه الاستراتيجيات ، مؤشر CBWE S&P 500 PutWrite (PUT)) ، محفظة افتراضية تبيع خيارات البيع المرتبطة بمؤشر S&P 500 (SPX) ، تفوقت على مؤشر S&P 500 نفسه ، كما تلاحظ المجلة.
وفي الوقت نفسه ، فإن البنوك الاستثمارية وشركات الوساطة التي تسهل الاستراتيجيات المنخفضة الحجم للمستثمرين المؤسسيين غالباً ما تحوط جانبها من الصفقة من خلال اتخاذ الموقف المعاكس. والنتيجة هي قوة تعويضية تميل إلى كبح الحركة اليومية للأسهم الفردية ومؤشرات البورصة على حد سواء.
"إذا كان لديك تقدير جيد لتعرض جاما للتجار ، فيمكنك توقع تدفقات التحوط الخاصة بهما وتراكمهما في كلا الاتجاهين" ، كما قال تشارلي ماك إليجوت ، استراتيجي الأصول الشاملة في Nomura في نيويورك ، للمجلة.
أتطلع قدما
إن تأثير غاما أو مصيدة غاما يجعل من الصعب تحديد ما إذا كانت أسعار السوق تعكس بالكامل الأخبار أو الأحداث الحالية ، كما أخبرت هيلين توماس ، مؤسس شركة بلانك موني ، وهي شركة أبحاث مقرها المملكة المتحدة ، جورنال. وقالت: "سلوك التحوط لدى الوكلاء يخلق جيوبًا من الحساسية في الأسواق" ، مضيفة "إذا كانت ترامب تويت شيئًا عن الصين عندما يكون مؤشر ستاندرد آند بورز عند مستوى واحد ، فهذا لا يهم. ولكن إذا فعل ذلك عندما يكون ، على سبيل المثال ، أقل من 20 نقطة ، فإنه يكون محط ذعر."
